Inwestycje funduszy emerytalnych na rynku akcji (sierpień 2005)
Utrzymująca się na rynkach akcji dobra koniunktura prowadzi, z miesiąca na miesiąc, do wzrostu wartości akcji w portfelach OFE. Według danych KNUiFE, w końcu sierpnia fundusze emerytalne sprawowały pieczę nad krajowymi i zagranicznymi papierami udziałowymi o wartości 23,9 mld PLN, z czego 23,3 mld PLN to akcje spółek notowanych na warszawskim parkiecie, a pozostałą część stanowią papiery zagranicznych spółek. W skali miesiąca odnotowaliśmy zatem wzrost wartości papierów udziałowych o +2,14%, czyli o +500 mln PLN. W przypadku akcji notowanych na warszawskiej giełdzie obie wielkości wyniosły odpowiednio +2,35% oraz +536 mln. Ponieważ aktywa funduszy rosły tym razem szybciej, głównie za sprawą wzrostu wartości środków przekazanych przez ZUS, po trzech miesiącach wzrostu odnotowaliśmy spadek udziału akcji w portfelach funduszy emerytalnych. Nie był to jednak spadek znaczący, a udział tej grupy aktywów w portfelach OFE w dalszym ciągu utrzymuje się w strefie wyższych stanów pod progiem 31%.Niewielka zmiana znaczenia dla struktury emerytalnych portfeli nie oznacza oczywiście pasywnej postawy zarządzających OFE. Gdy przyjrzymy się zmianom w poszczególnych funduszach to okaże się, że co prawda, liczba funduszy w której udział akcji w aktywach rósł była zdecydowanie w mniejszości (4 podmioty), za to zakres zmian był dość szeroki. Na największy wzrost udziału akcji zdecydowali się zarządzający OFE Skarbiec Emerytura, podnosząc alokację o +210 pkt. bazowych. To z kolei wyraźnie zbliżyło fundusz do grona liderów, jeśli chodzi o postrzeganie perspektyw rynku akcji alokacja na poziomie 33,3% jest zaledwie o 0,1 pkt. proc. niższa niż w przypadku lidera OFE Pekao Pioneer. Jeżeli zaś chodzi o ruch w druga stronę, to największą zmianę -2,5 pkt. proc. odnotowaliśmy w przypadku funduszu Allianz. Ruch ten wygląda na grę va banque dzięki niemu zarządzający obniżył alokację do 25,9% co jest oczywiście najniższym poziomem wśród wszystkich funduszy emerytalnych. Tzw. gra na zniżkę to ulubione narzędzie zarządzających tym funduszem w ciągu ostatnich 10 miesięcy OFE Allianz miało najniższy udział akcji czterokrotnie, a raz otarło się o minimum. W tym czasie jednak WIG wzrósł o +23%. Z perspektywy upływającego czasu możemy powiedzieć, że również sierpniowa decyzja zarządzających nie była najszczęśliwsza do 29 września WIG zyskał kolejne +6,5%.. Funduszem o największej ekspozycji na rynek akcji, ponownie okazało się OFE Pekao Pioneer. Ów przypadek wyraźnie pokazuje, iż znaczny udział akcji w portfelu nie jest prostą receptą na dobre wyniki i nie jest jedynym dostępnym narzędziem w rękach zarządzających. OFE Pekao Pioneer jest liderem zaangażowania w akcje od 13 miesięcy, co w tym czasie pozwoliło wypracować mu 13 rezultat jeśli chodzi o wzrost wartości jednostki rozrachunkowej. Sierpień był miesiącem wyhamowania tendencji spadkowej udziału OFE w kapitalizacji polskiego rynku. Według naszych obliczeń wskaźnik ten wyniósł 6,3%. Rozbieżność pomiędzy dynamiką wzrostu wartości akcji, jakie możemy znaleźć w portfelach funduszy emerytalnych, a zmianą giełdowego indeksu WIG pozwala sądzić, iż w sierpniu zarządzający ponownie pozbywali się akcji z portfeli. Szacujemy, że nadwyżka akcji sprzedanych nad dokupionymi mogła przekroczyć -350 mln PLN co oznaczałoby, że tegoroczny bilans aktywności OFE na rynku akcji spadł do symbolicznych +4 mln PLN. W sierpniu na rynku pojawiło się dziewięć informacji wskazujących na zmiany udziału funduszy emerytalnych w akcjonariacie emitentów. Pięć z nich było zgodne z duchem salda inwestycji, przy czym w trzech przypadkach ograniczenie zaangażowania to rezultat odpowiedzi na wezwanie dotyczące akcji Poligrafii, ogłoszone przez R.R. Donnelley Europe Sp. z o.o.Więcej w wersji PDFZespół Analiz Online
Reklama
30.09.2005
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania