Czy Polska powinna zabiegać o status rynku rozwiniętego?

Warszawska giełda ma w ciągu 3 do 5 lat awansować z rynków wschodzących do grupy rynków rozwiniętych według klasyfikacji MSCI – zapowiedział w rozmowie z Bloombergiem Tomasz Bardziłowski, prezes GPW. Wyznaczony horyzont czasowy ma pozwolić na budowę "krajowej kultury inwestowania w akcje" i zwiększenie liczby nowych emitentów. W realizacji tego celu pomóc ma zapowiadane OKI, czyli osobiste konto inwestycyjne.

Reklama

Choć awans warszawskiej giełdy do grona rynków rozwiniętych byłby bez wątpienia sukcesem wizerunkowym – znaleźlibyśmy się w tym samym koszyku co Niemcy, Francja czy USA – część ekspertów ma wątpliwości, czy w krótkim terminie przyniósłby on realne korzyści. Wskazują, że dziś Polska ma w portfelach globalnych inwestorów relatywnie większy udział jako rynek wschodzący niż miałaby jako rozwinięty. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- To technicznie jest to możliwe, ale czy korzystne? W koszyku rynków wschodzących nasz udział jest relatywnie większy. Jeśli trafimy do koszyka rynków rozwiniętych to nasz udział będzie minimalny - wręcz nieistotny. Dlaczego? Ponieważ nie mamy na GPW tak dużej ilości wielkich spółek - mówi jeden z zarządzających.

Z kolei zdaniem Piotra Zagały z BNP Paribas TFI, samo podniesienie klasyfikacji jest kwestią czasu – i nie ma powodu, by zwlekać. – Uważam, że to powinno nastąpić już dziś, skoro nawet Grecja jest w gronie krajów rozwiniętych – mówi. – Nie mam jednak pewności, jaki byłby to wpływ na udział Polski w portfelach funduszy pasywnych, bo to właśnie te przepływy będą mieć największe znaczenie - dodaje.

Czy GPW skorzysta ze statusu rynku rozwiniętego?

Dziś Polska ma ok. 1,1 proc. udziału w indeksie MSCI Emerging Markets, a więc jest wciąż zauważalnym rynkiem wschodzącym. Po awansie do grona rynków rozwiniętych udział w MSCI Developed Markets byłby symboliczny. Oznaczałoby to, że pasywne fundusze ETF i indeksowe, które śledzą rynki rozwinięte (a zarządzają aktywami trzykrotnie większymi niż te z segmentu EM), nie będą miały zbyt dużego powodu, by lokować środki w Polsce. Z drugiej strony, fundusze inwestujące w emerging markets musiałyby dostosować portfele i z Polski wyjść. 

- Polska posiada już status rynku rozwiniętego w ramach indeksów FTSE Developed Index czy STOXX Developed Markets 150. Siedem lat temu FTSE Russell dokonał podniesienia klasyfikacji Polski z rynku wschodzącego do rozwiniętego, przypisując spółkom notowanym w Warszawie udział na poziomie 0,1 proc. w indeksie FTSE Developed Index. Akcje polskich spółek wciąż stanowią około 1 proc. indeksu MSCI Emerging Markets - przypomina Jakub Liebhart, wiceprezes Eques Investment TFI. - Przejście do grupy rynków rozwiniętych mogłoby w krótkim okresie skutkować spadkiem zainteresowania inwestorów, zarówno po stronie analityków sell-side, jak i zarządzających funduszami. Wynika to z faktu, że mniejsze rynki (jak GPW) często tracą widoczność wśród inwestorów skoncentrowanych na dużych sektorach/rynkach globalnych, typowych dla rynków rozwiniętych, a jednocześnie przestają być priorytetem dla inwestorów makroekonomicznych/regionalnych śledzących rynki wschodzące. Potencjalna zmiana klasyfikacji Polski przez MSCI z rynku wschodzącego na rozwinięty miałaby prawdopodobnie ograniczony wpływ na przepływy kapitału, przy czym bardziej prawdopodobny byłby odpływ środków niż ich napływ - dodaje.

Wartość rynkowa akcji notowanych na GPW przekracza dziś 1,05 bln zł, czyli więcej niż łącznie w Pradze, Budapeszcie i Bukareszcie oraz dwukrotnie więcej niż w Wiedniu. Wciąż stanowi to jednak zaledwie ok. 0,15 proc. kapitalizacji globalnych giełd rozwiniętych i około jednej czwartej polskiego PKB. Dla porównania, w Stanach Zjednoczonych i Szwecji kapitalizacja giełdy w relacji do PKB sięgała na koniec 2024 r. ok. 170 proc. PKB, a w Niemczech blisko 50 proc.

Ewentualny awans Polski do grona krajów rozwiniętych miałby sens tylko wtedy, gdyby towarzyszył mu realny wzrost kapitalizacji i płynności rynku. A to wymaga większej liczby dużych ofert publicznych, poprawy komunikacji spółek z inwestorami (zwłaszcza w języku angielskim) oraz szerszej bazy krajowych inwestorów. – Z punktu widzenia zagranicznych inwestorów dostępność informacji korporacyjnych oraz szczegółowych danych rynkowych w języku angielskim wciąż pozostaje ograniczona w niektórych segmentach rynku – zauważa Jakub Liebhart, wiceprezes Eques TFI.

Tomasz Bardziłowski, prezes GPW, liczy, że lekarstwem okaże się rządowy program ulg podatkowych (konto OKI), który poszerzy bazę krajowych inwestorów, uniezależniając warszawską giełdę od kapitału zagranicznego i zwiększając jej odporność na globalne przepływy kapitału. To w efekcie zachęcić ma więcej spółek do debiutu w Warszawie i pozwoli zwiększyć kapitalizację rynku akcji powyżej obecnych poziomów.

Obecnie USA odpowiadają za ok. 72 proc. kapitalizacji indeksu MSCI World, a Japonia i Wielka Brytania łącznie za kolejne ok. 9 proc. Udział Portugalii czy Grecji jest mniejszy niż 0,05 proc.