Długi rosną, dla kogo żółta kartka? ETF-y jak wielki magnes. Czy złoto wyjdzie z dołka?

Temat wraca w nowym wydaniu, a my powiemy, którym zawodnikom grozi żółta kartka, a kto jeszcze może pobiegać bez stresu po tej murawie i zbierać z niej siano bez wielkich obaw. A może nawet zawalczyć o złoty puchar?

Co do złota, to jest ciekawie. Wprawdzie kruszec został zakopany daleko od rekordów, no ale przecież to jeszcze nie pogrzeb. 

W środę rano Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz układają te wątki w jedną mapę dla inwestorów. Bez paniki, bez rekomendacji, z kontekstem.

➡️ ETF-y w USA z rekordowymi napływami. Co mówi bilion dolarów w pół roku o nastrojach inwestorów i sile rynku indeksowego?

➡️ Nasdaq i technologia: hossa trwa, ale zmienność rośnie. Czy rynek zaczyna mocniej wyceniać ryzyko koncentracji w AI i największych spółkach?

➡️ Dług publiczny wraca na pierwszy plan. Wielka Brytania jako ostrzeżenie, ale problem jest szerszy: demografia, obrona, koszty obsługi długu i polityka fiskalna.

➡️ Jak zmieniał się dług publiczny w największych gospodarkach w latach 2005–2025? Kto ma jeszcze przestrzeń, a kto zaczyna płacić za lata taniego pieniądza?

➡️ Złoto: banki centralne kupują, inwestorzy patrzą na Fed. Czy złoto jest dziś bardziej zabezpieczeniem przed inflacją, długiem, geopolityką czy błędami banków centralnych?

➡️ Fed, dolar i obligacje. Rynek czeka na sygnały, czy wyższe stopy zostaną z nami dłużej i co to oznacza dla akcji, surowców oraz portfeli funduszowych.

Dawajcie pytania na czacie – jak zawsze porządkujemy rynki na żywo, po ludzku i bez udawania, że świat da się zamknąć w jednym wykresie.

Reklama

Ropa drożeje po wymianie ciosów

Sytuacja na rynku ropy naftowej jest ściśle skorelowana z eskalacją napięć na linii Stany Zjednoczone – Iran.

Cena ropy teksańskiej (WTI) przekroczyła 72 dol., a prognozy wskazują na możliwy test poziomu 78–80 dol. Główne przyczyny to ataki w cieśninie Ormuz oraz wycofanie przez USA zgody na handel irańską ropą.

Memorandum pokojowe sprzed kilku tygodni jest zagrożone. Iran, pozbawiony możliwości oficjalnej sprzedaży ropy, zostaje z zapasami na tankowcach, co zwiększa niepewność podażową.

Wyższe ceny paliw są interpretowane jako paliwo dla inflacji, co bezpośrednio przekłada się na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, szczególnie w USA.

Akcje i technologia

Rynek akcji doświadcza znaczącej zmiany nastrojów, szczególnie w obszarze wysokich technologii.

Zmienność indeksu Nasdaq do S&P 500 jest najwyższa od 2002 roku. Inwestorzy realizują zyski na spółkach AI, które w ostatnich miesiącach notowały nienaturalnie szybkie wzrosty (np. Nvidia, SK Hynix).

Kapitał przesuwa się w stronę spółek, które nie są bezpośrednio beneficjentami hossy AI. Zyskuje „stara ekonomia” oraz indeksy o równej wadze składników (equal-weight), co jest odczytywane jako sygnał zdrowego, szerokiego rynku, a nie początku bessy.

Koreański Kospi notuje spadki (silna ekspozycja na chipy i pamięci), podczas gdy chiński Hang Seng wykazuje oznaki odreagowania po długotrwałej słabości.

Rynek obligacji: rentowności w górę

Ostatnie tygodnie przyniosły gwałtowne zmiany na rynku długu.

W USA rentowności 10-letnich obligacji wynoszą ok. 4,50% po wzroście w odpowiedzi na dane o ropie i inflacji.

W Polsce rentownosci 10-latek wzrosły o 10 pkt bazowych do ok. 5,35% po okresie szybkich spadków.

Po osiągnięciu lokalnego dołka rentowności (wynikającego z niskiego odczytu inflacji 2,5%), nastąpiła korekta techniczna. Inwestorzy posiadający obligacje długoterminowe odnotowali zyski z wyceny, jednak przyszłe stopy zwrotu z kuponów będą niższe.

Prognoza dla Polski: poziom 5,45%–5,48% jest wskazywany jako bariera, przy której rynek może się zatrzymać, o ile cena ropy nie przekroczy 100 dol.

Fenomen i ryzyka rynku ETF-ów

Rynek funduszy ETF przechodzi transformację z narzędzia pasywnego w kierunku skomplikowanych instrumentów aktywnych.

Rok 2026 może być rekordowy dla ETF-ów w USA. Już w pierwszej połowie roku przekroczono bilion dolarów napływów netto.

Liczba ETF-ów zarządzanych aktywnie przewyższa już liczbę funduszy pasywnych, choć te drugie dominują pod względem wartości aktywów.

Zagrożenia systemowe:

Płynność: w przypadku masowych wyprzedaży, szczególnie na rynku obligacji, fundusze ETF mogą mieć problem ze zbyciem aktywów bez drastycznego załamania cen.

Zmienność: ETF-y indeksowe mogą wzmacniać fale spadkowe, wywierając presję na wszystkie spółki wchodzące w skład benchmarku jednocześnie.

Złoto w dołku

Złoto znajduje się w punkcie zwrotnym, gdzie fundamenty ścierają się z psychologią rynku.

W okresie styczeń – maj banki centralne kupiły 300 ton złota. Liderem zakupów jest NBP (ponad 60 ton). Zakupy te mają charakter strategiczny i dywersyfikacyjny, niezależny od bieżącej ceny.

Analiza techniczna: Rafał Bogusławski spodziewa się możliwej fazy „kapitulacji” spekulantów – serii głębokich spadków (o 1,5–2,5% na sesji), która oczyściłaby rynek z krótkoterminowych graczy przed kolejnym impulsem wzrostowym.

Presja dolara: umocnienie USD oraz zmiana oczekiwań co do polityki Fedu (brak szybkich obniżek stóp) stanowią obecnie główny hamulec dla wzrostów cen kruszcu.

Żółta kartka za dług

Analiza długoterminowa wskazuje na narastający kryzys wypłacalności państw rozwiniętych.

Wielka Brytania jako ostrzeżenie: kraj ten zwiększył zadłużenie o 60 pkt proc. PKB w ciągu 20 lat. Bez reform socjalnych i emerytalnych dług może osiągnąć 300% PKB do 2070 roku.

Polska na tle świata: Polska, z konstytucyjnym limitem 60% długu do PKB, jest oceniana jako kraj o relatywnie stabilnych finansach, porównywalny pod tym względem z Niemcami.

Japonia i Chiny: Japonia (dług >230% PKB) wchodzi w trudną fazę delewarowania przy rosnących rentownościach. Chiny od 2008 roku stymulują gospodarkę długiem na niespotykaną skalę, co ogranicza ich przyszły potencjał wzrostu.

Wnioski: następne 20 lat upłynie pod znakiem wolniejszego wzrostu gospodarczego w Europie, wynikającego z konieczności ograniczania wydatków konsumpcyjnych i podnoszenia podatków w celu obsługi narastającego długu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 8.07.2026 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!