Rynek produktów ETF rozgrzany do czerwoności

Rok 2026 zapisuje się jako kolejny przełomowy okres w historii funduszy ETF. Globalny rynek ETF nie tylko utrzymuje wieloletni trend wzrostowy (i czwarty rok z rzędu wyraźnego wzrostu napływu aktywów), ale również ustanawia nowe rekordy pod względem napływu kapitału oraz wartości aktywów pod zarządzaniem. Inwestorzy indywidualni i instytucjonalni coraz częściej wybierają fundusze notowane na giełdzie jako podstawowe narzędzie budowy portfela inwestycyjnego, doceniając ich niskie koszty, przejrzystość oraz łatwy dostęp do szerokiego spektrum klas aktywów.

Według najnowszych danych wartość aktywów zgromadzonych w funduszach ETF na świecie osiągnęła pod koniec kwietnia 2026 roku rekordowe 21,91 bln dolarów, podczas gdy napływy netto od początku roku do połowy maja wyniosły blisko 900 mld dolarów. Oznacza to najwyższy poziom przepływów kapitałowych w historii branży ETF.

Rekordowe napływy aktywów do funduszy ETF w 2026 roku

Źródło: The Kobeissi Letter

Rekordowe napływy kapitału

Już pierwszy kwartał 2026 roku pokazał ogromną siłę rynku ETF. W styczniu globalne fundusze ETF przyciągnęły ponad 150 mld dolarów nowych środków, a aktywa wzrosły do rekordowych 20,64 bln dolarów. W lutym napływy przyspieszyły do ponad 301 mld dolarów, co było jednym z najlepszych miesięcznych wyników w historii branży.

Na koniec marca skumulowane napływy od początku roku osiągnęły 626,4 mld dolarów, przewyższając wcześniejsze rekordy ustanowione w latach 2024–2025. Pomimo okresowych korekt na rynkach akcji inwestorzy konsekwentnie wykorzystywali ETF-y jako narzędzie do zwiększania ekspozycji na rynki finansowe.

Reklama

Dominacja amerykańskiego rynku

Największym beneficjentem globalnego boomu pozostają Stany Zjednoczone. Już pod koniec lutego aktywa amerykańskich ETF-ów osiągnęły rekordowy poziom około 14 bln dolarów. W samym styczniu fundusze notowane w USA przyciągnęły 166,7 mld dolarów nowych środków, a w lutym kolejne 192,3 mld dolarów. Rosnąca popularność ETF-ów w USA wynika z kilku czynników. Niskie koszty, wysoka płynność, szeroka gama dostępnych strategii inwestycyjnych to jedno. Drugie zaś to fakt, że amerykański rynek kapitałowy jest największym rynkiem na świecie, zaś dostęp do tego rynku, szczególnie z wykorzystaniem produktów ETF nigdy dotąd nie był tak łatwy i prosty, co umożliwia inwestorom z całego globu inwestować na giełdzie w USA.

Skala napływu aktywów do funduszy ETF w tym roku jest już rekordowa. Żeby dać tej skali jakąś perspektywę trzeba powiedzieć, że niemal 900 mld dolarów napływu aktywów do połowy maja to niemal 9 mld dolarów dziennego dopływu „świeżej gotówki” na sesję giełdową (oczywiście w rzeczywistości mowa tutaj o mniejszej kwocie, gdyż w tych 9 mld dolarów mieszczą się również napływy do innych niż akcyjne produktów ETF), przy średnio dziennych obrotach w 2026 roku na New York Stock Exchange w okolicy 300 mld dolarów. Z innej jeszcze perspektywy to na przykład obrót giełdowy na GPW w Warszawie na sesji giełdowej w ostatni piątek 29 maja wyniósł ponad 4 mld złotych. Zapewne 9 mld dolarów stałego dziennego popytu w stosunku do 300 mld dolarów obrotu nie robi zbyt wielkiego wrażenia. Niemniej jednak jeśli uzmysłowimy sobie, że to od początku 2026 roku  napływający codziennie (oczywiście w pewnym uproszczeniu) „nowy pieniądz” na rynek stanowiący 3% dziennego obrotu, to nie można już obok takich danych „przechodzić obojętnie”.

Sztuczna inteligencja napędza napływy

Jednym z najważniejszych tematów inwestycyjnych 2026 roku pozostaje sztuczna inteligencja. ETF-y skoncentrowane na spółkach technologicznych i producentach infrastruktury AI przyciągają ogromne zainteresowanie inwestorów.

Spektakularnym przykładem jest fundusz Roundhill Memory ETF (DRAM), który osiągnął wartość 10 mld dolarów aktywów zaledwie 50 dni po uruchomieniu (a jego wycena wzrosła o około 100% w niewiele ponad miesiąc). Fundusz skorzystał na gwałtownym wzroście zainteresowania producentami pamięci i układów wykorzystywanych w centrach danych obsługujących modele AI.

Koncentracja na gigantach: BlackRock, Vanguard i State Street

Rok 2026 jeszcze bardziej umocnił pozycję największych zarządzających aktywami. Szczególnie widoczna jest ekspansja BlackRock oraz Vanguar, które kontrolują ogromną część światowego rynku ETF. Według danych Reuters, Vanguard planuje podwoić aktywa ETF w Europie do około 1 biliona dolarów do 2030 roku oraz agresywnie rozwijać ofertę funduszy. Jednocześnie BlackRock rozwija ETF-y aktywne, produkty oparte o aktywa cyfrowe, ETF-y związane z AI. To pokazuje, że rynek ETF przestaje być wyłącznie „pasywny”. Coraz częściej staje się platformą dystrybucji praktycznie wszystkich klas aktywów. Oznacza to, że granica pomiędzy funduszem aktywnym a ETF-em zaczyna się zacierać.

Kapitał płynie tam, gdzie jest płynność. Jednym z najważniejszych obecnie mechanizmów rynku ETF jest efekt koncentracji. Bowiem kapitał najczęściej płynie do największych funduszy, posiadających największą rozpoznawalność marki i które jednocześnie są najbardziej płynne. Powstaje „efekt kuli śnieżnej” – duże ETF-y przyciągają więcej kapitału, większy kapitał poprawia płynność, a wyższa płynność przyciąga kolejnych inwestorów.

Rośnie zainteresowanie produktami ETF w Europie. Jeszcze kilka lat temu Europa pozostawała daleko za USA pod względem udziału inwestorów detalicznych, popularności kont inwestycyjnych, regularnego inwestowania pasywnego. Dziś sytuacja zaczyna się szybko zmieniać. Coraz więcej młodych inwestorów, również w Europie (w tym i w Polsce) buduje portfele wyłącznie w oparciu o ETF-y. ETF staje się podstawowym produktem finansowym dla nowego pokolenia inwestorów.

ETF-y stały się „infrastrukturą rynku” i czymś w rodzaju barometru globalnej gospodarki

Współczesny inwestor coraz rzadziej wybiera pojedyncze akcje. Zamiast tego kupuje cały indeks, sektor gospodarki, koszyk obligacji, ekspozycję na surowce i metale szlachetne albo nawet Bitcoina – za pomocą jednego kliknięcia.

To sprawiło, że ETF-y zaczęły przejmować rolę „autostrad kapitału”. Gdy inwestorzy kupują ETF na indeks S&P 500, środki automatycznie przepływają do największych spółek technologicznych. Gdy kapitał odpływa z ETF-ów obligacyjnych, rentowności długu rosną. Przepływy do ETF-ów w dzisiejszej rzeczywistości przestały być jedynie skutkiem ruchów rynkowych – dziś same te przepływy wpływają coraz bardziej na wyceny aktywów. Zaś analiza przepływów ETF mówi więcej o nastrojach inwestorów niż tradycyjne komentarze ekonomiczne. ETF-y stały się czymś więcej niż funduszami. Są dziś mapą globalnego przepływu kapitału. Dlatego z punktu widzenia rynkowego przy analizowaniu trendów i koniunktury na poszczególnych rynkach nie sposób już pomijać jest globalnych przepływów aktywów na rynku ETF.

Rynek funduszy ETF wszedł w 2026 rok jako jeden z najważniejszych kanałów alokacji kapitału na świecie. Jeszcze dekadę temu ETF-y były głównie narzędziem pasywnego inwestowania dla inwestorów detalicznych. Dziś stały się fundamentem globalnych przepływów finansowych.

Ryzyko ukryte w przepływach ETF

Choć ETF-y swoją „łatwością obsługi” zwiększają dostępność inwestowania, to tworzą również nowe ryzyka systemowe. Bowiem kapitał płynie tam, gdzie jest płynność. Dlatego jednym z najważniejszych obecnie mechanizmów rynku ETF jest efekt koncentracji. Kapitał najczęściej płynie do największych funduszy, posiadających największą rozpoznawalność marki i które jednocześnie są najbardziej płynne. Powstaje „efekt kuli śnieżnej”  – duże ETF-y przyciągają więcej kapitału, większy kapitał poprawia płynność, a wyższa płynność przyciąga kolejnych inwestorów.

Koncentracja ma przy produktach ETF również i drugi wymiar. Otóż warto pamiętać, że w obecnej rzeczywistości kupując indeksowy ETF, na przykład na indeks S&P500, kupujemy głównie ekspozycję na największe spółki z tego indeksu (obecnie jedynie 10 największych spółek z tego indeksu stanowi już w 40% o tym indeksie). W konsekwencji następuje koncentracja kapitału na kilku gigantach, zaś to prowadzi do skutku w postaci generowania silnych impulsów popytowych na akcje tych firm. I nie ma w tym nic nadzwyczajnego dopóki za rosnącymi wycenami spółek, nadążają również ich wyniki finansowe.

Niemniej jednak przy tak dużych napływach istnieje ryzyko, że mówiąc kolokwialnie, w pewnym momencie rynek mocno odklei się od fundamentów. Zaś wtedy wystarczyć może jedna „iskra”, która wywołać może paniczną wyprzedaż i efekt domina. I tak jak obecnie kolejne napływy aktywów do produktów ETF, generują dodatkowy popyt, co z kolei wynosi wyceny na kolejne wyższe poziomy (fundusz ETF musi dokupować aktywa bazowe bez względu na cenę, zaś wyższe ceny przyciągają kolejnych zainteresowanych) i buduje się w ten sposób efekt „kuli śnieżnej”, tak kiedyś ewentualna paniczna ucieczka aktywów z tych produktów może wywołać podobny efekt, lecz niestety w drugą stronę. A potencjalna możliwość szybkiego, bo za jednym kliknięciem w klawiaturę komputera, upłynnienia funduszu ETF, może w takiej sytuacji takiemu zjawisku sprzyjać.

Przy czym podkreślić należy, że o takim ryzyku koncentracji mówi się już od dość dawna, zaś póki co sytuacja na rynku ETF jest taka, że popyt jest coraz mocniejszy, czego wyrazem są coraz większe napływy. Ale z drugiej strony nigdy nie można wykluczyć sytuacji, że z jakiś powodów sytuacja ulegnie odwróceniu, a im większa skala napływów w krótkim czasie (obecnie jest rekordowa), tym bardziej warto mieć to ryzyko koncentracji na uwadze.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

„Koncentracja” amerykańskiego konsumenta

Okazuje się, że koncentracja to nie tylko problem amerykańskich ETF-ów, ale też i całej  amerykańskiej gospodarki, a przynajmniej tej części odnoszącej do konsumpcji. W ostatnim czasie, na łamach Financial Times pojawiła się bardzo ciekawa grafika, wspierająca tezę o tym, że od jakiegoś czasu majątek koncentruje się wokół coraz mniejszej liczby przedstawicieli społeczeństwa, zaś rozwarstwienie społeczne zamiast się zmniejszać (sytuacja pożądana w każdej gospodarce), niestety systematycznie się zwiększa.

Źródło: Financial Times

Wiadomo, że konsumpcja jest jednym z największych motorów wzrostu amerykańskiej gospodarki. Otóż okazuje się, że obecnie najbogatsze 10% amerykańskiego społeczeństwa generuje blisko połowę popytu konsumpcyjnego w gospodarce. Zaś 80% społeczeństwa generuje niewiele ponad 35% tego popytu. To sytuacja wręcz odwrotna do tego co było jeszcze obserwowane w latach 90. I nie jest to korzystne zjawisko. Bowiem długoterminowo może ono zwiększać różnego rodzaju napięcia w gospodarce. Taka struktura konsumpcji w amerykańskiej gospodarce to najwyższy poziom koncentracji wydatków konsumentów w całej historii USA.

W tej “układance” warto sobie jeszcze dodatkowo zdawać sprawę, że  bardzo często miarą bogactwa tego 10% społeczeństwa jest koniunktura na rynkach akcji. Bowiem jako osoby najbardziej majętne, są to osoby jednocześnie mocno zaangażowane kapitałowo na rynkach finansowych. A zatem można postawić tezę, że połowa wydatków amerykańskiego konsumenta jest uzależniona od koniunktury giełdowej. Wzrosty kursów akcji wspierają konsumpcję, ale spadki kursów giełdowych mogą ją również ograniczać. Zwłaszcza, że zachodząca tutaj korelacja jest dość dobrze udokumentowana naukowo. Można w końcu powiedzieć, że w obecnej rzeczywistości 50% konsumpcji w amerykańskiej gospodarce jest uzależnione od „poczucia bogactwa” i konsumpcji  10% amerykańskiego społeczeństwa. A z kolei „poczucie bogactwa” i konsumpcja tych 10% amerykańskiego społeczeństwa zależy dość istotnie od sytuacji na amerykańskiej giełdzie. A zatem wydaje się zasadne pytanie na ile w dzisiejszych czasach to giełda jest odbiciem gospodarki, a na ile to gospodarka jest odbiciem samej giełdy?!

Wygląda więc na to, że problem z koncentracją ma obecnie nie tylko rynek produktów ETF, czy też szerzej globalny rynek akcji, ale i również amerykańska i globalna gospodarka. Naiwnością byłoby sądzić, że te zjawiska nie będą miały w przyszłości wpływu na trendy zarówno na rynkach kapitałowych jak i w gospodarce światowej i zarówno w pozytywnym jak i w negatywnym aspekcie. 

Podsumowanie

Rok 2026 potwierdza, że fundusze ETF stały się jednym z najważniejszych segmentów światowego rynku kapitałowego. Jeżeli obecne tempo napływów aktywów do produktów ETF zostanie utrzymane, to 2026 rok może okazać się najlepszym rokiem w historii globalnej branży ETF zarówno pod względem napływu kapitału, jak i wartości aktywów zgromadzonych przez inwestorów na całym świecie.

Rynek produktów ETF to już nie tylko narzędzie pasywnego inwestowania, ale centralny mechanizm dystrybucji kapitału w światowej gospodarce. W praktyce oznacza to, iż żeby zrozumieć współczesne rynki finansowe, nie wystarczy już analizować spółek czy gospodarki. Trzeba również analizować kierunek przepływu pieniędzy. A dziś ogromna część tych pieniędzy płynie właśnie przez ETF-y.