Medal dla Polski. Rośniemy. Japońskie skoki obligacji. Hedge walutowy na start

Widzimy się w piątek 13.02.2026 o 8:45 – piątek trzynastego, ale przesądy precz! A na rynkach nudy nie ma.

➡️ Polska gospodarka rozpędza się

PKB w IV kw. 2025 urósł o 4,0% r/r (najszybciej w całym 2025) – pogadamy, co to może oznaczać dla firm i portfeli w Polsce.

➡️ Japonia i superdługie obligacje: dlaczego świat patrzy na Tokio?

Po politycznych emocjach i dyskusjach o wydatkach rynek raz się spina, raz uspokaja – a ruchy na 30–40-letnich obligacjach potrafią rozlać się na nastroje globalnie.

➡️ Transport jako barometr „realnej” gospodarki

Indeks spółek transportowych w USA w ostatnich tygodniach wyskoczył mocno w górę – sprawdzimy, co to może mówić o popycie i aktywności firm.

➡️ Czy zapinać pasy, gdy dolar leci? Zabezpieczenia walutowe dla początkujących

Prosto o tym, kiedy zabezpieczanie kursu może zmniejszać huśtawkę wyników, a kiedy odbiera część „poduszki” w trudniejszych momentach.

Reklama

Kryzys płynności na rynku amerykańskim

Sytuacja na giełdach w USA jest determinowana przez splot negatywnych czynników technicznych i psychologicznych. Zadziałał mechanizm „ratowania płynności”

• Działania Fed: Rezerwa Federalna zredukowała sumę bilansową z ponad 9 bilionów dolarów do około 6 bilionów dolarów. Wyprzedaż portfela obligacji doprowadziła do „zagłodzenia” rynku międzybankowego.

• Operacje reverse repo: środki lokowane przez banki komercyjne w Fedzie (overnight) spadły niemal do zera (z poziomu 2 bilionów dolarów w latach 2022-2023). Oznacza to brak „gorącej gotówki” w systemie.

• Presja na aktywa płynne: w obliczu strat w sektorze technologicznym inwestorzy są zmuszeni wyprzedawać inne, nawet zyskowne aktywa (np. srebro, złoto, spółki transportowe), aby pozyskać gotówkę na pokrycie zobowiązań.

Sektor technologiczny i AI

• Nasdaq pod presją: indeks odnotował spadek o 2%. Od listopada ponad 100 spółek straciło więcej niż 7% wartości, a niektóre firmy software’owe odnotowały przeceny rzędu 30-50%.

• Regulacje i koszty: senat USA pracuje nad regulacjami uniemożliwiającymi spółkom AI przerzucanie ogromnych kosztów zużycia energii elektrycznej na konsumentów, co dodatkowo obciąża nastroje wokół big techów (Apple, Nvidia, Amazon, Tesla).

Rynek metali szlachetnych i surowców

Gwałtowne ruchy na złocie i srebrze są interpretowane jako zjawiska o charakterze technicznym, a nie zmianą długoterminowego trendu wzrostowego (hossy).

Srebro potaniało o 10%, co można określić mianem gwałtownego „wodospadu” cenowego; rynek płytki, podatny na manipulacje i silne emocje. Spadek o 10,7% w skali miesiąca.

Złoto w dół o 3,5%. To spadek techniczny; formacja „wznoszącej się flagi” sugeruje możliwy dalszy test poziomów 4600–4800 USD.

Kluczowe spostrzeżenie: spadki na metalach szlachetnych w momencie paniki na akcjach są typowe (analogia do roku 2008). Fundamenty popytowe na srebro pozostają silne, jednak najbliższe 2-4 miesiące mogą przynieść utrzymującą się zmienność.

Gospodarka USA: sygnały z sektora transportowego

Mimo zawirowań na Nasdaq to indeks Dow Jones Transportation (obejmujący firmy kurierskie jak FedEx, linie lotnicze i paliwowe) dostarcza istotnych informacji o stanie realnej gospodarki.

• Wskaźnik wyprzedzający: indeks ten rósł dynamicznie od kwietnia ub.r. do połowy lutego, co świadczy o wysokiej aktywności gospodarczej i niskim ryzyku recesji w najbliższych miesiącach.

• Interpretacja spadków: ostatni spadek indeksu o 4% jest uznawany za ruch techniczny (realizacja zysków w celu ratowania płynności), a nie za sygnał załamania gospodarczego.

Sytuacja w Japonii: jen i obligacje

Rynek japoński znajduje się w fazie „miesiąca miodowego” po wyborach, które wygrała Sanae Takaichi, uzyskując większość 2/3 głosów.

• Obligacje 30-letnie: rentowności osiągnęły poziomy bliskie 4%, co przyciąga inwestorów, choć długoterminowym problemem pozostaje rolowanie ogromnego zadłużenia.

• Stabilizacja jena: po okresie spekulacyjnej wyprzedaży jena, nastąpiło jego umocnienie. Przewiduje się, że kurs dolara do jena będzie oscylował w granicach 153–156. Interwencje Banku Japonii i Fedu są prawdopodobne, jeśli kurs przekroczy poziom 160.
• Wpływ globalny: uspokojenie rentowności w Japonii jest pozytywnym sygnałem dla światowych rynków długu, w tym dla Polski i USA.

Polska jako lider wzrostu gospodarczego w regionie

Polska gospodarka wykazuje wyjątkową odporność i dynamikę na tle Europy Środkowo-Wschodniej.

• Wzrost PKB: wynik na poziomie 4% w trzecim kwartale znacząco przewyższył oczekiwania. Polska staje się punktem odniesienia (benchmarkiem) dla regionu.

• Kontekst regionalny: tempo wzrostu w Polsce jest zdecydowanie wyższe niż w Czechach, Rumunii (prognoza 1,3%), Słowacji (1,7%) czy na Węgrzech.

• Fundamenty: wzrost napędzany jest przez inwestycje i odbudowującą się konsumpcję. Przy prognozowanej inflacji na poziomie ok. 1,9%, warunki dla rynku obligacji korporacyjnych i akcji pozostają bardzo dobre (niskie ryzyko upadłości firm).

Strategia inwestycyjna: zabezpieczenie walutowe (hedging)

W kontekście inwestycji zagranicznych kluczowym elementem zarządzania portfelem jest kontrola ryzyka kursowego.

• Zasada opłacalności: zabezpieczenie walutowe (do PLN) przynosi dodatkowy zysk (tzw. punkty swapowe), gdy stopy procentowe w Polsce są wyższe niż w kraju inwestycji (np. w strefie euro lub USA).

• Redukcja zmienności: hedging pozwala wyeliminować ryzyko negatywnego wpływu umocnienia złotego na stopę zwrotu z zagranicznych aktywów.

• Przykład: inwestycja w bezpieczne niemieckie obligacje (bundy) po zabezpieczeniu walutowym może oferować stopę zwrotu porównywalną z polskimi obligacjami skarbowymi, przy niższym ryzyku kredytowym emitenta.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 13.02.2026 o godzinie 8:45

💥Inwestowanie 💥Rynki 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy 💥Zero rekomendacji!

🎙️ Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

✍️ Wpadajcie na czat, wrzućcie pytania i tematy, które chcecie zobaczyć w kolejnych odcinkach 👍🔔