Spowolnienie gospodarcze w Chinach

Spadek aktywności gospodarczej

W październiku aktywność gospodarcza Chin zanotowała silniejsze ochłodzenie, niż oczekiwano: m.in. oficjalny indeks PMI dla przemysłu (wyliczany przez chiński urząd statystyczny) spadł do poziomu 49, co wskazuje na słabnięcie koniunktury. Wartość indeksu poniżej granicy 50 punktów  wskazuje na pogorszenie warunków.

• Najbardziej niepokojący jest jednak spadek inwestycji, który jest szczególnie głęboki: raporty mówią o rocznej dynamice spadku inwestycji wynoszącej ponad 11 % w październiku. Przyczyny tak dużego spadku trudno wyjaśnić.
• Konsumpcja również boryka się z problemami – kraj zmierza w stronę najdłuższego w historii spowolnienia konsumpcji od czasów pandemii.

Ryzyko deflacji i kryzysu na rynku nieruchomości

• Bloomberg wskazuje, że deflacja w Chinach może być głębsza, a przyczyny trwalsze, niż oficjalne dane sugerują – ceny codziennych towarów spadają znacząco.
• Również rynek nieruchomości pozostaje źródłem poważnych zagrożeń: ceny mieszkań kontynuują spadki, mimo wcześniejszych rządowych działań mających na celu uspokojenie sytuacji.

Reklama

Mniejsza stymulacja fiskalna

• Tempo wydatków fiskalnych rządu chińskiego maleje: wydatki rządowe rosły wolniej przez kolejne miesiące, co oznacza ograniczone wsparcie w momencie, gdy gospodarka tego potrzebuje. W październiku wydatki rządowe wręcz się załamały.

• W obliczu takich danych rośnie presja na władze, by zwiększyć stymulację – zarówno fiskalną, jak i (choć mniej prawdopodobnie) monetarną. Jeżeli taki ruch nastąpi, pomoże to zarówno gospodarce, jak również chińskiemu rynkowi akcji

Plany stymulacji fiskalnej

Lan Fo’an, minister finansów Chin, zadeklarował, że w ciągu najbliższych pięciu lat rząd zastosuje „silniejszą i proaktywną” politykę fiskalną w reakcji na spowolnienie gospodarcze.

Możliwe kierunki działań fiskalnych obejmują:

• zwiększenie wydatków infrastrukturalnych albo przyspieszenie już zapowiedzianych projektów;
• wsparcie dla sektora nieruchomości (np. poprzez programy refundacji, ułatwienia kredytowe), by złagodzić presję na rynku mieszkaniowym;
• programy wsparcia konsumpcji, np. vouchery, obniżki podatków lub subsydia, by pobudzić wydatki prywatne;
• zwiększenie budżetów władz lokalnych – w Chinach samorządy są kluczowe dla wydatków infrastrukturalnych, a ich budżety są obecnie mocno obciążone.

Czas i  skala stymulacji

• Władze muszą wyważyć między szybką reakcją na słabnięcie gospodarki a trwałym i kompleksowym wsparciem: zbyt słaba lub rozproszona stymulacja może nie odwrócić negatywnych tendencji, natomiast zbyt intensywna zwiększa ryzyko na przykład poprzez ponowne napompowanie bańki inwestycyjnej na rynku nieruchomości.
• Z doniesień wynika, że choć zapowiedzi są imponujące, to rzeczywiste działania mogą być opóźnione albo bardzo selektywne, co oznacza, że efekt może być ograniczony, zwłaszcza krótkoterminowo.

Konsekwencje dla Chin i gospodarki światowej

• Jeśli stymulacja nie zostanie szybko wdrożona albo okaże się za słaba, spowolnienie może pogłębić się – co grozi trwałym osłabieniem wzrostu, deflacją lub pogorszeniem sytuacji budżetowej i bankowej, a nawet recesją.
• Sektor nieruchomości może być kluczowym obszarem problemów: dalsze załamanie cen mieszkań może mieć efekt domina w sektorze finansowym, co już zaczyna być odczuwalne.
• W perspektywie średnioterminowej, dużo zależy jednak od skali i konsekwencji w działaniach rządu.

• Spowolnienie w Chinach ma implikacje globalne: niższy popyt na surowce, komponenty i dobra luksusowe – co może uderzyć w eksporterów i rynki wschodzące, ale również w gospodarki rozwinięte.
• Osłabienie chińskiej gospodarki może również wpłynąć na globalne łańcuchy dostaw, ryzyko deflacji i presję na stopy procentowe w innych krajach
• Z kolei skuteczne pobudzenie popytu w Chinach mogłoby stanowić pozytywny impuls nie tylko dla Azji, ale również dla światowego wzrostu.

Spowolnienie gospodarcze Chin osiąga już poziomy wymagające zdecydowanych działań rządu – zarówno w perspektywie krótkoterminowej, jak i długofalowej. W październiku i listopadzie 2025 obserwujemy: znaczny spadek inwestycji, słabość konsumpcji oraz rosnące ryzyko deflacji. W odpowiedzi rząd zapowiada silniejszą politykę fiskalną na najbliższe lata, ale kluczowe będzie, kiedy i jak zostanie ona wdrożona.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jeśli Chiny nie zdołają odpowiednio szybko wprowadzić działań stymulacyjnych, mogą znaleźć się w sytuacji, w której ponowne rozpędzenie gospodarki będzie bardzo trudne. Z drugiej strony – jeśli stymulacja będzie dobrze skoordynowana i odpowiednich rozmiarów – może stać się mocnym impulsem dla chińskiej gospodarki oraz pozytywnym sygnałem dla świata. Liczę, że w najbliższych tygodniach rząd chiński przedstawi taki plan działań i pojawią się rzeczywiste ruchy pokazujące determinację w rozwiązaniu problemów. To byłby pozytywny impuls nie tylko dla chińskiego rynku akcji, ale również innych rynków akcji.