Stopy, cła, polityka

Prosto ze spotkań na samym szczycie finansowego świata do Analiz LIVE 

💥💥Magdalena Polan, Head of Emerging Markets Macro Research, PGIM Fixed Income💥💥 

(wcześniej między innymi MFW i Goldman Sachs). 

Najważniejsze sygnały z niedawnego Spring Meetings IMF i Banku Światowego w Waszyngtonie, czyli ze spotkania bankierów centralnych, ministrów finansów, ludzi podejmujących decyzje w wielkich instytucjach finansowych. 

📣 Cła – jak długo Stany i Chiny mogą przeciągać linę? 

📣 Kiedy puste półki w amerykańskich sklepach? 

📣 Onshoring. Czy fabryki i miejsca pracy powrócą do Stanów Zjednoczonych? 

📣 Czy wojna handlowa otwiera miejsce na cięcie stóp procentowych na świecie? 

📣 Fed ma zagwozdkę. Ciąć czy nie ciąć? 

📣 Co ze stopami w Polsce? Jak zostanie przyjęta obniżka w zależności od jej skali? I na wszelki wypadek, jak zostałby przyjęty brak obniżki? 

Reklama

📣 Co się mówiło na Spring Meetings MFW i Banku Światowego?

Na spotkaniach m.in. Scott Bessent, ale na finansowych szczytach główne tematy to cła, onshoring, i potencjalne odejście od dolara jako głównej waluty rezerwowej. Trump chciał karać w swojej kampanii wyborczej za nieużywanie dolara w rozliczeniach, a teraz już mówi, że to obciążeni, że inne kraje powinny płacić za korzystanie z dolara. Dla rynku najważniejsze są przewidywalne zasady i niezależność banku centralnego, Trump je podważył. Na razie jednak nie ma realnej alternatywy, ale fundamenty dolara są osłabiane. Mówi się jednak o euro, o walutach mocnych rynków wschodzących, o jenie. REDMI czy jakaś waluta BROCS to raczej fantasy. Londyn wciąż jest bardzo ważnym centrum finansowym, choć funt stracił po II  wojnie światowej status waluty rezerwowej. Pytanie, co zamiast.

📣 Cła – jak długo Stany i Chiny mogą przeciągać linę?

Pojawiły się już zdjęcia z amerykańskich portów, np. z Seattle czy portów na wschodnim wybrzeżu, że liczba kontenerów zdecydowanie spadła, tam importowano dużo z Chin.

Już trwają licytacje, kiedy w amerykańskich sklepach pojawią się puste półki, podobno w niektórych już pojawiają się braki. To jeszcze bardziej podważy nastroje wobec Trumpa. Już w listopadzie 2026 wybory połówkowe, Amerykanie mogą tego Trumpowi nie zapomnieć. Co do innych krajów, to powoli do debaty publicznej przebija się świadomość, że Stany nie są najważniejszym partnerem handlowym wielu krajów poza Ameryką Łacińską.

📣 Onshoring. Czy fabryki i etaty powrócą do USA?

Offshoring się zdarzył dlatego, że producenci amerykańscy i europejscy szukali niższych kosztów i poprzenosili produkcję. Amerykanie nie chcą montować telefonów. Wyjściem jest automatyzacja, ale ona wymaga wykwalifikowanych pracowników do obsługi. Część onshoringu dotyczy dóbr krytycznych: chipy, leki. Tu ważniejsze jest bezpieczeństwo od kosztów, to może być przeniesione. Produkcja chipów to nie są miliony miejsc pracy. USA stworzyły pewien porządek handlowy, ale nie chciały ponosić tego konsekwencji, Niemcy czy Polska też straciły miejsca pracy z powodu globalizacji

📣 Rumunia i Niemcy po wyborach

Friedrich Merz został kanclerzem Niemiec, ale dopiero za drugim podejściem. Plna wydatków na 500 mld euro został przyjęty, ale trzeba jeszcze jego realizacji. Kraje południa niektóre się zreformowały, tam może być łatwiej niż w Niemczech.

W Rumunii do II tury przeszedł m.in. George Simion z radykalnie prawicowej partii AUR, on nie jest tak nieprzewidywalny jak zwycięzca listopadowych anulowanych wyborów, ale jest przeciwnikiem pomocy militarnej dla Ukrainy. Rumuni mają dość dominacji dwóch głównych partii, ale możliwości są ograniczone. Deficyt fiskalny w zeszłym roku wyniósł 9,3%, w Rumunii wiele grup unika płacenia podatków i nie widać chęci do ograniczenia deficytu po wyborach. Chyba brakuje zrozumienia, że dług jest za wysoki i dług będzie trzeba będzie spłacić, a on jest coraz droższy, Rumunia stoi na skraju utraty ratingu inwestycyjnego, agencje ratingowe już wysłały sygnał. Teraz czekają na wynik wyborów i działania rządu po wyborach, każdy rząd jedną z tych dwóch głównych partii będzie musiał mieć w swoim składzie. Jednak zredukowanie deficytu z 9,3% do 3% będzie bardzo trudne. Jeszcze o 1 pkt proc. można go ograniczyć, ale już o 2 pkt co roku to bardzo trudne zadanie, to może zdusić wzrost gospodarczy, jak to było w Grecji. Wczoraj i przedwczoraj bank centralny musiał interweniować, zobaczymy, co będzie dzisiaj, waluta się mocno osłabiła, parę miliardów z rynku wyszło w ciągu dwóch dni po ogłoszeniu wyników I tury powtórzonych wyborów. S&P zmienił perspektywę na negatywną w styczniu, Moody’s w marcu.

📣 Fed ma zagwozdkę: ciąć czy nie ciąć?

Fed jest w trudnej sytuacji, bo ma podwójny mandat: walkę z inflacją i wsparcie zatrudnienia. Cła mogą wesprzeć inflację i osłabić gospodarkę, pierwsze wymaga podwyżek, drugie obniżek stóp. Na razie mamy za mało danych o tym, jak wojna celna wpłynie na rynki. W sektorze prywatnym bezrobocie nie wzrosło (w administracji zadziałał DOGE), choć brakuje dopływu imigrantów. Na razie wydaje się , że Fed się wstrzyma, rynek oczekuje 2-3 cięć w tym roku. Więcej danych będzie w czerwcu, we wrześniu.

Spadły ceny ropy, to ważny czynnik dla wielu krajów, które tez mogą obniżać stopy, osłabił się dolar, wzmocniły inne waluty. To sprzyja obniżkom.

📣 Co zrobi RPP i jak zareaguje rynek?

To samo dotyczy Polski. ALE mamy tu dodatkowo wymiar polityczny i nagłe zmiany nastawienia. Wydaje się, że obniżka dzisiaj będzie, jeśli jednorazowo, to może być większa, jednak 75 punktów to byłoby zaskoczenie, podobnie jak brak obniżki. Pewnie bardziej 50 pkt bazowych i komentarz o dostosowaniu. To niekoniecznie będzie początek cyklu, mogą być dwie obniżki i koniec. Obniżka jest już w cenach, więc nie powinna wpłynąć negatywnie na złotego. Dziś także decyzja banku Czech.

📣 Najważniejsze aktywo świata

Po cichu Amerykanie i Chińczycy usunęli niektóre cła, ale żadne poważne rozmowy się nie toczą, Trump chciałby porozmawiać z Xi, ale ten się do tego nie pali. USA chcą, żeby „było lepiej”, ale nie mówią, jak to lepiej miałoby wyglądać. Na razie toczą się rozmowy na temat handlu dwustronnego. Mocno korzysta Brazylia. Amerykanie chcą, by inne kraje nie handlowały z Chinami, Chiny oferują za to benefity za handel z nimi. Wiele krajów może na tym skorzystać, np. Indie. 25% iPhone’ów już jest produkowana w Indiach, przeniesiona z Chin. W Indiach teraz wysokie napięcie na granicy z Pakistanem, miejmy nadzieję, że to tylko ostrzejsza kłótnia.

Na rynku obligacji amerykańskich mieliśmy spore zawirowania. Mniejszy handle z USA to mniejsze zapotrzebowanie na dolara, a potrzeby pożyczkowe są ogromne, wkradła się duża zmienność. Teraz rynek się trochę uspokoił, czekamy na budget reconciliation, Kongres powinien przyjąć nowy budżet, a to symboliczna data, Trump będzie chciał się wykazać. Na razie mamy uspokojenie, ale zmienność może powrócić. W tym tygodniu Bessent spotka się z Chińczykami w Szwajcarii.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 7 maja 2025 o godzinie 8.45 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Zapraszamy!!