Szalony tydzień na rynkach!

O rynkowych zawirowaniach ostatnich dni i scenariuszach na przyszłość mówić będzie

💥 💥 Tomasz Korab, prezes Eques Investment TFI💥 💥

Co "normalny" średnio-, długoterminowy inwestor ma myśleć o rynkach, gdy widzi taki bałagan i tak wielkie zmiany na indeksach? 

Jakie są obecnie perspektywy dla gospodarki USA, Europy, Polski? 

Jakie są perspektywy wyników i wycen spółek na wybranych rynkach? 

Oraz inne tematy i Wasze pytania.

Reklama

📣 Cła można zawiesić, niepewności już nie

Przy poprzednim spotkaniu T.K. mówi, że dziw go, że amerykańskie rynki dyskontują tylko to, co dobrego może przynieść Trump (hossa po wyborach), a kompletnie ignorują zagrożenia. Teraz przyszła korekta tego nieracjonalnego zachowania. Teraz jest ona za głęboka. Mamy zmienność, a ona cieszy tylko brokerów i daytraderów, a to jest zdecydowana mniejszość. Zmiany są kosmiczne i to nie jest dobre dla rynku, bo to oznacza oczekiwanie wyższych stóp zwrotu i wyższe ryzyko. Nawet gdyby teraz Trump wszystko wycofał, to nie wrócimy już do punktu zero, bo zaufanie inwestorów i przedsiębiorców zostało nadszarpnięte. To jak deska, którą nabito gwoździami; po wyjęciu gwoździ deska nie będzie taka sama. USA tracą zaufanie jako partner, kontrahent i jako sojusznik, amerykańskie firmy będą traciły.

Najlepszy przykład: Goldman Sachs w tym tygodniu w czasie spadków podniósł prawdopodobieństwo recesji do dwóch trzecich, kilka godzin później wycofał te prognozę. Tak samo z Chinami, poziom ceł, który jest w tej chwili w grze sprawi, że handel między USA a Chinami zamrze. Żaden z przywódców nie będzie chciał się wycofać, żeby nie stracić twarzy. Chiny trzymają świat faktem, że mają dużą część globalnych surowców strategicznych, bez których sobie nie poradzimy.

📣 Trump walczy z realnym problemem

Z odbiciem na giełdach jest trochę tak, jakby słoń zszedł nam z klatki piersiowej, ale wciąż jest w pomieszczeniu. Inwestorzy nie wiedzą co robić, i my też nie wiemy. Nie wiadomo, co będzie z gospodarkami i wynikami spółek. Oczywiście jest potencjał recesji w USA, ale tylko potencjał.

Ropa mocno tanieje, zostanie dużo towarów z Azji, które nie wejdą do Stanów. Jeśli zarządzimy tym rozsądnie, to te tanie produkty nas nie zaleją i nie wykończą naszych firm. Pamiętajmy, że Trump walczy z rzeczywistym problemem, można dyskutować na temat metod, ale problem jest realny, czyli istnienie w globalnym obiegu ogromnej gospodarki centralnie planowanej i zależnej od widzimisię sekretarza, a nie od rynku. Nieuczciwa konkurencja ze strony Chin, szpiegostwo przemysłowe, pompowanie pieniędzy w poszczególne branże dają ogromną przewagę konkurencyjną, o tym się mało mówi. Pekin nie przestrzega naszych reguł udziela kredytów skorumpowanym reżimom, żeby tylko uzyskać wpływ na dane tereny, gospodarki czy dostęp do surowców, przejąć infrastrukturę krytyczną.

📣W danych z gospodarek nie jest źle

Inwestorom może pomóc tylko spokój. Europa weszła w cykl obniżek stóp, nastroje w przemyśle się poprawiają, dane z gospodarki USA są dobre. Gdyby nie Trump, to nastroje nie byłby złe. W Polsce pojawiały się prognozy wzrostu rzędu 4% i T.K. byłby skłonny się do nich przychylić, strona konsumpcyjna powinna wyglądać dobrze, do tego KPO, odbicie w Niemczech. Ale przyszedł Trump. Trzeba usiąść spokojnie, oddzielić ziarno od plew i zastanowić się, gdzie mniej więcej jesteśmy. Długoterminowo giełdy idą za wynikami spółek. Na globalny kryzys potrzebny jest globalny problem, te cła mają potencjał, ale widać, że Trump jest w stanie się cofnąć, będą negocjacje. Będzie zmniejszenie światowego wzrostu ale nie musi to oznaczać recesji, to nie jest Lehman. Wszystkie wielkie kryzysy miały w centrum banki, to jest pas transmisyjny do przenoszenia tych kryzysów.

📣 Cła zaporowe w dwóch największych gospodarkach

W tej chwili 145% cła na Chiny, 125% cła na USA. W przyszłym tygodniu, jeśli się nic nie zmieni, zobaczymy w nagłówkach informacje o takiej czy innej firmie, która ma ogromne trudności z kontynuacją działalności, z dostawami itd. Można sobie wyobrazić świat bez handlu między Chinami a USA, ale potrzeba czasu, by tę produkcję przenieść. W krótkim czasie, tak jak po sankcjach na Rosję, rozkwitnie szmugiel.

📣 Perspektywy polskich banków

Prawdopodobnie czekają nas obniżki stóp, ta wojna celna może je nawet potencjalnie przyspieszyć (zostaną towary, które będą tanio sprzedawane). Największą obawą od lat jest dla mnie chęć do grzebania przy nich przez polityków: podatki, wakacje kredytowe itp., ostatni pomysł z podatkiem od nadmiarowych zysków. Kto miałby ocenić, jaki zysk jest nadmiarowy? Banki to branża cykliczna, zależna od koniunktury. Warto się zastanowić, dlaczego banki nie finansują polskiej gospodarki, nie rosną kredyty dla firm i gospodarstw, tylko puchną od obligacji. Mamy konsolidację, są wielcy gracze, to nie sprzyja konkurencji, brakuje jej w sektorze bankowym.

WIG-banki rósł od 2022 roku. Obniżki stóp spowodują spadek oprocentowania portfela kredytowego, którego nie wyrównają obniżki oprocentowania depozytów, bo ono i tak są niskie. Dochody odsetkowe zatem spadną. Z drugiej strony zainkasują ekstrazyski na obligacjach skarbowych w miarę tego spadku. To są stabilne biznesy, nie jakieś superdynamiczne. Pokusy i zakusy na to, by kosztem banków zrobić prezent wyborcom, będą zawsze.

📣 Jakie wyniki spółek w USA?

Trudno mówić o wynikach spółek, bo nie wiemy, gdzie wylądujemy. Spodziewamy się teraz uspokojenia. My już i tak nie byliśmy wielkimi entuzjastami amerykańskich akcji, bo wskaźniki P/E były już wysokie, a przez ostatnie dwa lata przyniosły ponad 20-proc. zyski. Teraz wyceny spadły, ale nie wiemy, co z mianownikiem tego ułamka, czyli z zyskami. Bo nie wiemy, co z cłami. Zamiast iść środkiem, to odbijamy się od ściany do ściany, wiele modeli prognostycznych przestanie działać, bo np. dane z gospodarki będą zakłócone. Wysokie wyceny brały się z oczekiwań bardzo wysokich wzrostów zysków; wystarczy, że one będą nie takie wysokie i już nastąpi przecena. Wysoka zmienność z nami zostanie, to zła wiadomość, bo inwestorzy wstrzymają się z inwestycjami, a już miało się poprawiać. Dla branży inwestycyjnej nie jest to korzystna sytuacja, także w Polsce.

Inwestorzy oczekują od funduszy, od giełdy zarobku. Ale chcą przy tym też spać spokojnie, tylko każdy ma inny próg. Przy sejsmicznych ruchach nawet wytrawnemu inwestorowi może to spędzać sen z powiek i ograniczać ekspozycję na akcje. My jako Eques podchodziliśmy już w marcu ostrożnie.

P / E na S&P 500 na 10 kwietnia spadło do 19,1. Nie można udawać, że się nic nie stało, prognozy będą przeliczane dla poszczególnych spółek. To jeden ze wskaźników, na które warto reagować.

📣 Co z wynikami polskich spółek i z naszą hossą?

Na razie nie podstaw, by zakładać poważne tąpnięcia w gospodarce, ale jesteśmy rynkiem wschodzącym, obarczonym wyższym ryzykiem, gdy trzeba ograniczać ryzyko, to najłatwiej poprzez sprzedaż akcji rynków wschodzących. Ukraina zniknęła z nagłówków, a ona wciąż trwa, jest niepewność, to większe zagrożenie niż same cła, choć one rozchwieją całą globalną gospodarkę.

📣 Obniżki stóp za progiem

Obniżki stóp poprawią konsumpcję, ożywią gospodarkę (z przesunięciem w czasie), miejsce dla obniżek jest. W tym roku z wysokim prawdopodobieństwem one się wydarzą, na początku roku zakładaliśmy, że one wydarzą się jesienią. Dodatkowym czynnikiem jest spadek cen nośników energii, które musimy importować.

📣 Wasze pytania i komentarze

Czy po obniżkach stóp WIG i złoty stracą swój blask? Są dwie sytuacje: gdy bank centralny obniża stopy, bo musi, żeby ratować gospodarkę, wtedy w ciągu roku giełdy zwykle idą w dół o 10-15%. Natomiast kiedy bank obniża stopy, a gospodarka rośnie, to stopa zwrotu jest dokładnie odwrotna, kilkanaście procent na plusie. O tym, jak wygląda waluta decyduje wymiana, rachunek obrotów bieżących, relacja eksportu i importu. My więcej usług eksportujemy i to bardzo nam stabilizuje walutę, podobnie jak osłabienie ropy. Stopa wpływa na inwestycje kapitałowe, stają się mniej atrakcyjne dla zagranicy, ale to nie musi być natychmiastowe przełożenie. Dolar jest słaby, ale do dwóch złotych raczej nie spadnie, do euro jest dosyć stabilne, wszystko zależy od pary EURUSD. Fundamentalnie umacniają się waluty krajów, w których wydajność pracy szybko rośnie, tu Polska jest w dobrej sytuacji. Oczywiście są zagrożenia, poziom inwestycji prywatnych firm jest bardzo mały, to może być zagrożenie w przyszłości, ale na razie pozycja płatnicza Polski jest bardzo stabilna, to wpływa na stabilizację złotego.

Obligacje amerykańskie. Wielki deficyt w USA w którymś momencie może być problemem. Wszystkie rządy się zadłużają i kiedyś muszą przestać, bo dług robi się coraz cięższy i zbliżamy się do spirali zadłużenia. To dotyczy nie tylko USA, na razie mogą spać spokojnie, bo mają dolara, ale już widzimy, że banki centralne wolą kupować złoto.

Na zmienność sposoby są dwa: długoterminowe inwestowanie / nastawienie i dywersyfikacja. Trzecim czynnikiem jest odpowiednia konstrukcja portfela: jeśli ktoś ma słabe nerwy, to nie może mieć 80% portfela w akcjach, bo się wykończy. Na to każdy musi sobie odpowiedzieć sam, być może metodą prób i błędów.

O złocie mówi się „safe haven”, ale żeby nie wyszło, że jest to bezpieczna inwestycja. Cały zysk na złocie pochodzi wyłącznie ze wzrostu cen, nie przynosi odsetek, dochodu, a kursy są zmienne.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 11 kwietnia 2025 o godzinie 14.45. 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Zapraszamy!!