Płace zduszą inflację?

Wzrost płac w polskich firmach łapie zadyszkę. Już tylko 3 punkty powyżej inflacji i znów wyraźnie powyżej oczekiwań. Czy słabnięcie presji płacowej odetnie paliwo wzrostowi cen? Produkcja również nadal bez iskry. 

Po euforycznym początku roku coś zaczyna się zacinać w zachwycie inwestorów Europą. Ledwo Bank of America zaraportował imponujący zwrot inwestorów ku akcjom Starego Kontynentu, a na giełdach zaczęło zgrzytać. Na GPW spadki, nawet DAX poszedł w dół. Euro osłabło do dolara. 

Na Wall Street też spadki. Za to większość obligacji zyskuje. Czy to już pora na dług? 

Reklama

📣 Wzrost płac w Polsce wytraca tempo. „Ostatnia mila inflacji”

Na świecie po wzroście inflacji szczyt tempa wzrostu wynagrodzeń jest przesunięty w czasie, nawet o rok. To kwestia indeksowania wynagrodzeń do kosztów życia. W efekcie wynagrodzenia rosły dwucyfrowo jeszcze w ubiegłym roku. Teraz szybko hamuje, w lutym 7,9% wobec prognoz 8,7%. Rafał obstawia, że w pewnym momencie rentowności obligacji spadną i z punktu widzenia obligacji długoterminowych to jest dobra wiadomość.

Jeśli inflacja rzeczywiście spadnie, to RPP będzie musiała obniżyć stopy, bo inaczej one będą realnie rosnąć, to przełożyłoby się na osłabienie gospodarki.

📣 Produkcja wciąż słaba. RPP jednak rozważy obniżki?

Nadal nie widać ożywienia w przemyśle, to się może zmienić, jeśli Niemcy faktycznie będą stymulować gospodarkę według zapowiedzi. W budowlance można to wyjaśnić chłodniejszą aurą, ale firmy na to wcale nie wskazują jako na ważny powód. Ciągle jeszcze nie widać zastrzyku środków unijnych.

📣 Obligacje USA drożeją. Rynek wierzy w obniżki stóp

Rynek bardzo przychylnie przyjął wystąpienie Powella, który powiedział, że niepewność jest podwyższona, ale on nie czuje się zaniepokojony, rynek dalej zakłada dwie obniżki w tym roku i dwie w przyszłym, obligacje podrożały (rentowności poszły w dół). Cła w krótkim terminie są czynnikiem proinflacyjnym, konsument odczuje pogorszenie warunków. Teraz jesteśmy w okolicach 4,25% na 10-letnich obligacjach w USA, przez pewien czas rynki mogą wracać do tego poziomu. W Europie rynki cieszą się mniej, w Niemczech rentowności podeszły pod 3%, a są już głosy, że pójdą na 4%. W Polsce rentowności poszły w górę, ale po tych danych o płacach nie powinny już rosnąć, w końcu RPP będzie musiała obniżyć stopy. Nasze rentowności powinny zejść poniżej 5,5% w tym roku, a może i pod 5,25%.

📣 Zyski spółek w USA mają rosnąć mimo ceł i spowolnienia

Raport Factsetu nt. zmiany prognoz wyników spółek. W tej chwili oczekuje się poprawy wyników o 7,1% w tym kwartale, ok. 9% w całym roku (a było już 15%). Rynki wyceniły już sporą część niepewności, którą wprowadził Trump. Natomiast prognozy wyników na przyszły rok się poprawiają.

📣 Na rynkach akcji nerwowo. Spadki w USA, spadki w Europie

W USA jesteśmy dość blisko dołków, przydałaby się jedna jeszcze fala spadkowa, ale może jej nie być. Spółki poprawią wyniki, mniej niż wcześniej zakładano, ale to już zostało wycenione. Na zamykaniu krótkich pozycji rynek pójdzie w górę, na amerykańskich głównych indeksach ATH w tym roku, S&P 500 co najmniej 7200 pkt.

Wczoraj pospadały DAX i CAC, tam już tyle pozytywnej przyszłości zostało skonsumowane, że relatywna słabość rynku europejskiego powróci. Warto obserwować mDAX, jeśli kapitał nie popłynie w mniejsze niemieckie spółki, to będzie znaczyło, że duże europejskie indeksy poszły w górę na wyrost.

📣 Bank Anglii nie zmienia stóp, choć inflacja nie odpuszcza

Brak obniżek zgodny z planem, ale nieco bardziej jastrzębi komunikat, tej samej wymówki może użyć EBC, by się wstrzymać z obniżkami: niepewność związana z cłami.

📣 Europa mięknie w sprawie ceł odwetowych

Europa ma pakiet ceł z czasów I kadencji Trumpa, daje sobie czas na negocjacje do połowy kwietnia, Trump wprowadzi 2 kwietnia. Unia chce jeszcze ponegocjować. Na razie ten ruch sprzyja umiarkowanemu scenariuszowi, to powinien być dobry okres dla rynków akcyjnych.

📣 Wasze pytania i komentarze

Kiedy pojawia się stagflacja i dlaczego w otwartych gospodarkach trwa krótko, do jakiego poziomu powinna zmierzać RPP ze stopami, jak osłabienie dolara wpłynęłoby na wyniki spółek za oceanem, co nam zrobią trzy wiedźmy, no i podpowiedzi, jak uczestniczyć w Forum Inwestycji Osobistych – osobiście lub online.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 21 marca 2025 o godzinie 8.45. 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz 

Zapraszamy!!