Rok dolara

Ostatni LIVE na Analizy LIVE w 2024! Rok na rynkach i rynki w nowym roku!

Dla dolara to był najlepszy rok od prawie dekady! Zielony już dawno nie by tak mocny, co nie znaczy, że szło mu gładko.

Hossa na Wall Street 2024. Mało kto się spodziewał, że da radę. A może nawet nikt🤔

Hossa na złocie, BTC ponad 120 proc. w rok, słabo na indeksach w Warszawie, a długoterminowe obligacje przegrały z krótkoterminowymi i zmiennokuponowymi. Co teraz?! Co w 2025?

😱 Dolar w górę? A do złotego nawet po 4,5?

😱 Złoto na 4 tys. USD?

😱 S&P 500 z 6000 na 7700 pkt?

😱 WIG wreszcie na 100 tys. pkt?

Czego potrzeba, żeby tak się stało?? Co się jedno z drugim wyklucza?

Czekamy na Wasze pytania i komentarze!

Reklama

😱 Jaki był 2024?

Rok dolara nagle się zrobił od października (a wcześniej do lipca), mocna zwłaszcza końcówka roku. Indeks dolara do lipca rósł (szczyt w kwietniu na poziomie 106), we wrześniu obroniony poziom 100, potem mocne wzrosty. Pomógł Fed (tylko dwie obniżki w 2025). To najmocniejszy wzrost indeksu dolara od 2015 roku, ok. 7%. Dolar dalej będzie się umacniał, bo amerykańskie aktywa będą „odkurzaczem” wsysającym kapitał.

Spora zmienność na dolarze w 2024 roku, ale to skutek tego, co działo się na obligacjach i z oczekiwaniami na obniżki stóp przez Fed. Do tego doszła geopolityka (Bliski Wschód w październiku, to nie był impuls decydujący, ale wspomagający moc dolara). Poza zaskakującą obniżką stóp we wrześniu o 50 pb., obniżek miało być z grubsza tyle, ile było.

😱 Dolar w górę? A do złotego nawet po 4,5?

Dolar ma przed sobą kolejny dobry rok, ze względu na różnicę w perspektywach gospodarek USA i strefy euro to dolar będzie rósł w siłę. Do tego jastrzębi Fed – to są założenia na 2025. Zagrożenia: amerykańska gospodarka jednak osłabnie na skutek długo utrzymujących się wysokich stóp procentowych. Ale w perspektywie dwóch kwartałów recesja Ameryce raczej nie grozi, ponadto recesja w USA to jeszcze słabsza kondycja Eurolandu, więc i tak dolar może się umacniać. To nie będzie rok bez zaskoczeń, także na rynku walutowym.

Na razie złoty jest wspierany przez jastrzębią politykę NBP, ale dolar pójdzie w górę do indeksu o 8-10% do ok. 118. To oznaczałoby dla złotego osłabienie z 4,10 zł za dolara do 4,50 zł. Na razie polska gospodarka będzie się miała całkiem dobrze i to powinno trochę chronić złotego.

😱 Złoto na 4 tys. USD? Gdzie kres wzrostów bitcoina?

Rafał jest fanem złota od kilku lat, ten rok był mocno wzrostowy, złoto podrożało o 27%, w przyszłym roku Rafał zakłada też dwucyfrowy wzrost. W 2024 roku banki centralne kontynuowały zakupy złota (Chiny, Polska, Turcja). Poziom 2080 dol. został pokonany za czwartym podejściem i złoto ruszyło na 2800. Od dwóch miesięcy trwa korekta, która może jeszcze potrwać kolejne dwa miesiące, a potem złoto znów ruszy w górę. Co ciekawe, złoto poszło w górę w dolarze i dolar poszedł w górę, historycznie korelacja była ujemna. Okazało się jednak, że przy zagrożeniach geopolitycznych dla złota nie jest problemem ani umocnienie dolara, ani przecena na obligacjach. Spadek zaufania do rządów to coś, o czym Rafał mówi od kilku lat, inwestorzy powoli przestają ufać, że rządy kontrolują gospodarkę, puchną deficyty, zaczyna się ucieczka do złota. Ono nie jest remedium na zawirowania na rynku obligacji, bo jeśli pójdzie korekta na rynku akcji, to i złoto się przeceni, ale zdaniem Rafała szybko odrobi straty. 3200 dol. w II połowie 2025 roku jest do osiągnięcia.

4 tys. dolarów za uncję złota to nieco szalony scenariusz, np. w przypadku blokady Tajwanu przez Chiny, musiałaby zadziałać geopolityka. Na razie 2614. W ciągu dwóch-trzech lat te 4 tys. mogą pęknąć.

Bitcoin miał dwie fale wzrostowe: styczeń-marzec i wrzesień-grudzień. Pomiędzy była konsolidacja. Przy 108 tys. nastąpiła korekta. 120 tys. może być do osiągnięcia nawet w I kwartale 2025, ale może być też mniej prawdopodobny scenariusz, że te 108-109 tys. to był szczyt i teraz będą już tylko spadki. BTC to czysto spekulacyjne aktywo i nie na nim powinno się opierać długoterminowe inwestowanie. Z punktu widzenia psychologii rynku ten jesienny wzrost był prawdopodobny. Za 4 lata BTC spadnie do 20 tys. dol. zdaniem Rafała. Na razie jesteśmy w manii inwestycyjnej.

😱 S&P 500 z 6000 na 7700 pkt?

S&P 500 YTD ponad 25% w górę, lokomotywą jest Nvidia (177% wzrostu). Na S&P 500 tylko dwie korekty, kwiecień i przełom lipca i sierpnia. Problemem są wysokie wyceny i wysoki optymizm inwestorów, to może sygnalizować skłonność do korekty. Notowania napędzała sztuczna inteligencja, zyskiwały wszystkie big techy, a drugiej połowie roku także szeroki rynek. Zagrożeniem dla Nvidii może być kwestia tego, jak długo będzie miała dużych odbiorców, popyt na jej procesory.

W Niemczech DAX radził sobie nieźle, ale o dzięki SAP-owi, na mDAX-ie spadek o 5%. Niby nie dzieje się nic dramatycznego, ale dobrego też nie, a skala zwolnień zaczyna być niepokojąca. W lutym wybory do Bundestagu i będzie problem ze stworzeniem koalicji rządzącej. CDU/ CSU nie chce większego deficytu, a niemiecka gospodarka potrzebuje stymulacji, Zielony Ład wykańcza europejski przemysł, nie ma pomysłu na zastąpienie taniego rosyjskiego gazu, na zmianę struktury gospodarki z opartej na przemyśle ciężkim, chemicznym i motoryzacyjnym. Ta gospodarka lewituje, nie bardzo widać, na czym mogłaby się oprzeć. Efektem może być stagflacja (Zielony Ład zapewni inflację).

Osiągnięcie 7700 pkt jest możliwe, ale nie jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz. Warto obserwować, co będzie się działo na początku roku, bo jeśli szybo S&P 500 szybko osiągnie 6500 tys. pkt, to poziom 7700 może paść, choć pod koniec roku pewnie będą spadki. Po wzrostach często następuje faza euforii i dopiero po niej przesilenie. Rynek amerykański będzie przyciągał kapitał jeszcze przez kilka lat, nawet jeśli wejdzie teraz w hiperbolę i w 2026 będzie słabszy. Na 10-15% poziom 7700 pkt jest możliwy. Po dwóch latach wzrostów po 20%+ trzeci rok zwykle jest na plus, ale nie aż tak mocno (historycznie). Raczej jednoprocentowe wzrosty w skali całego roku po kilkunastoprocentowej korekcie.

😱 WIG wreszcie na 100 tys. pkt?

Rafał na początku roku ostrzegał, że prognozy na 2024 rok były zbyt optymistyczne. Widać to po projekcji NBP, na początku roku 3,5%, teraz 2,7%. Konsumpcja zaczęła rozczarowywać (z apogeum we wrześniu), eksport nie pomagał. Jeśli dolar zacznie się umacniać, co Rafał zakłada, to to nie jest dobry scenariusz dla polskiego rynku. Ale dolar nie musi się umacniać przez cały czas, może mieć okresy korekt lub konsolidacji. Polski rynek jest tani, zniechęcenie jest duże, zatem rozpędzenie polskiego rynku nie powinno być trudne, 20-proc. wzrost nie jest czymś , co nie może się wydarzyć za sprawą dwóch-trzech inwestorów. Warunkiem jest ponadtrzyprocentowy wzrost gospodarczy i może pewien pozytywny impuls z Chin, który zmieni nastawienie do rynków wschodzących.

😱 Długi dług nie dał rady

Fundusze obligacji krótkoterminowych i zmiennokuponowych poradziły sobie o wiele lepiej niż długoterminowe skarbowe stałokuponowe, Rafał ostrzegał, że tak będzie. Jest wysoki kupon, więc straty nie ma, ale i zysków nie ma. W przypadku zmiennokuponowych jest zysk ok. 6%. Dobra mieszanka w tym roku to były fundusze z obligacjami skarbowymi zmiennokuponowymi i domieszką obligacji korporacyjnych, jak w Quercusie oraz krótkoterminowe do dwóch lat o stałym oprocentowaniu.

Z co w 2025? Na początku 2024 panowało przekonanie, że to będzie rok obligacji długoterminowych, w USA i w Polsce nie bardzo to się udało, w strefie euro było nieco lepiej, bo EBC obniżał stopy. W Polsce stopy bez zmian, wszyscy wiedzieli o odbiciu inflacji pod koniec roku, ten optymizm był na wyrost. W USA zmiana nastawienia Fedu w trakcie roku. Od września rentowności 10-letnich obligacji poszły w górę o 100 pkt baz. (z 3,60% do 4,60%), chociaż Fed w tym czasie obniżył stopy o 100 pb. Dlaczego? Zaufanie do obligacji to kwestia zaufania do rządu, że będzie w stanie zapanować nad finansami publicznymi. Tymczasem już za Bidena deficyt sięgnął 6% PKB, a za Trumpa nie zanosi się na zmniejszenie, wręcz przeciwnie. Ponadto może w górę pójść inflacja. Zdaniem Rafała to może być kolejny niezbyt dobry rok dla długoterminowych obligacji, pomijając scenariusz recesyjny. Deflacja będzie zanikała (może poza Chinami), nastąpi powrót inflacji, czyli reflacja. Wspiera ją deglobalizacja.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 30 grudnia 2024 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!