W Polsce ciągle tanio?

Dlaczego amerykańskie, ale i indyjskie zyski spółek są wyceniane dwa razy wyżej? A właśnie… Indyjskie.

Coraz częściej o Indie pytacie. To tym razem o tym trochę więcej, ale w zderzeniu z Chinami.

Reklama

Chiny czy Indie? Chiński smok czy indyjski słoń? Curry czy kaczka po pekińsku? Sensex czy Hang Seng? Najludniejsza demokracja świata czy imperium partii komunistycznej? Który z rynków ma lepszy punkt wyjściowy do kariery w najbliższych latach?

📣 Przegląd rynków.

Dow Jones transportowy pobił rekordy, ale na ostatniej sesji spadł o 3,5%. Fedex opublikował w czwartek po sesji wyniki i stracił 15%. Wyniki za I kw. roku obrotowego 2024/2025 kończący się w sierpniu. Klienci i mały biznes zaczynają oszczędzać, niezbyt korzystne perspektywy, firmy transportowe zaczynają odczuwać oszczędności. W piątek spadek na WIG-u20 o 2%. Do maja WIG zachowywał się bardzo dobrze w porównaniu z np. S&P 500, od maja zachowuje się słabo i ta słabość trwa. To niepokojące, bo gospodarka rozwija się dobrze, wyniki spółek ok, a WIG20 i WIG nie mogą odbić. Wyceny 10,5-10,7. Nasz rynek często zachowuje się z wyprzedzeniem wobec innych giełd, to może być sygnał nadchodzącej zmienności. Nasz rynek jest bardzo mały.

Komunikat, że Żabka wybiera się na GPW, taka emisja zwykle pobudza zainteresowanie giełdą, ale sam debiut nie pozwoli wrócić do trendu wzrostowego. Małe rynki cierpią na brak zainteresowania globalnego kapitału, to zainteresowanie pojawia się na moment i znika. Widać to po Korei Południowej, Filipin, Indonezji czy Brazylii, ostatnia dekada to nie jest dobry czas dla rynków wschodzących (poza Indiami). Widać to po ETF-ach.

S&P 500 rósł już na tydzień przed cięciem stóp przez Fed, rynek amerykański jest silny, ale zachowanie Dow Jonesa transportowego może być sygnałem ostrzegawczym. Ogólnie krajobraz rynku amerykańskiego jest ok, natomiast polski rynek wyraźnie kuleje od maja, coś się zmieniło w postrzeganiu przez inwestorów. To się wpisuje w niepokojące sygnały techniczne i makro, ale na razie w USA jest hossa i shortowanie go nie ma sensu.

📣 Czy w Polsce jest tanio?

Andrzej Nowak z Uniqa TFI: rynek amerykański jest wyceniony nie tylko wysoko, ale zdecydowanie powyżej średnich, co nie mówi nic o prognozowanych zyskach w perspektywie roku, ale za 10 lat czy 20 lat mogą być średniorocznie niskie w porównaniu z rynkami światowymi. Kapitał poszuka innych rynków, ale niekoniecznie małego rynku polskiego. Japonia, Chiny są wycenione tanio, a Polska – bardzo tanio. Wskaźnik wyraźnie poniżej średnich nawet dla rynków wschodzących. Rynek amerykański niekoniecznie musi zostać ukarany przecenami, bo amerykańskie firmy mają przewagę. Jednak następne 10 lat nie musi być spokojne. Od 2011 roku Polska stopniowo była przeceniana z wcześniejszej premii na dyskonto (okrojenie OFE). Wydawało się, że po zmianie rządu powrócimy do średnich wycen z ostatnich 12 lat, ale na razie nic takiego się nie stało. Powstają wątpliwości, czy wrócimy do P/E z poprzedniej dekady na poziomie 13-14 z dzisiejszych 10,47. Nasz rynek traci płynność, inwestorzy nie chcą wchodzić na takie rynki. To, że jest tanio, nie gwarantuje wysokich stóp zwrotu w przyszłości.

📣 Indie czy Chiny?

W globalnym MSCI Indie przegoniły już Chiny, jeśli chodzi o wagę. Indie P/E mają 24,5, Chiny poniżej 9. W ciągu ostatnich 10 lat EPS-y (zyski na akcje) w Chinach praktycznie nie wzrosły. W Indiach wyraźnie poprawiły marże. Indyjska giełda jest w trendzie wzrostowym, Chiny od trzech lat dołują, odkąd inwestorzy przekonali się, że Pekin nie zamierza szanować własności firm. Udział Indii w MSCI Global to 2,35% (Chiny 2,24), można sobie wyobrazić jak śladowy jest udział GPW. USA do prawie 70%. Na indyjskiej giełdzie jest drożej niż w USA, ale na korzyść Indii działa demografia, społeczeństwo Indii rośnie i jest młode, Chiny się kurczą. W przypadku dużych krajów jest to problem, w Polsce imigracja rozwiązałaby problem, w Chinach jest to niemożliwe. Ponadto Indie to kraj demokratyczny (mimo biurokracji i korupcji) w przeciwieństwie do autorytarnych Chin.

Na razie inwestorzy trochę się zachłysnęli Indiami, indeksy porosły po 50% w ciągu dwóch lat, co zwiększa prawdopodobieństwo korekty nawet 20-proc., ale to tylko wyrzuci spekulantów, a duzi inwestorzy będą czekać na taką korektę jako na okazję.

Inne tematy oraz Wasze pytania i komentarze.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 23 września 2024 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!