Wyborcze wiry na rynkach

💥💥Magdalena Polan, Head of Emerging Markets Macro Research, PGIM Fixed Income💥💥

(wcześniej między innymi MFW i Goldman Sachs).

W rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

Do tego za trzy dni druga tura we Francji, czyli raczej przypieczętowanie dojścia skrajnej prawicy do władzy.

O amerykańskim święcie też będzie. Jak wiadomo, demokraci świętują w fatalnych nastrojach, a inwestorzy oswajają się z wizją powrotu do Białego Domu Donalda Trumpa. A może już się oswoili?

Jak wyborcze napięcie, a potem rozstrzygnięcia w USA wpłyną na sytuację na rynkach wschodzących?

Co z dolarem, stopami procentowymi, inflacją i deficytami?

A do tego kilka ciekawostek, np. z Argentyny, gdzie lokalne prowincje zaczęły emitować własne… pieniądze!

Reklama

📣 Wybory w Wielkiej Brytanii – torysi w odwrocie

Ciekawy przykład tego, jak nawet partie z tradycjami mogą zostać przejęte przez karykaturę własnej ideologii i mogą zostać przejęte przez wąską frakcję we własnym gronie. Pokazuje też, że rozwinięta gospodarka potrzebuje innych rozwiązań niż było to w latach 80. XX wieku. „Słoniem” jest też brexit, który został źle przeprowadzony i ciągle jest tematem nr 1 w dyskusjach zamiast zająć się innymi istotnymi kwestiami. Napływ imigrantów nie ustał, wręcz przeciwnie, wzmógł się, przybywają z coraz dalszych stron. Katastrofą było premierostwo Liz Truss.

W danych o eksporcie, o inwestycjach zagranicznych bardzo brutalnie widać skutki brexitu. Potrzebna jest też zmiana mentalna np. w podejściu do mieszkalnictwa (ci, którzy mają, protestują przeciwko wszystkim projektom tych, którzy chcieliby wybudować). Partia Konserwatywna w wielu kwestiach zachowywała się wręcz infantylnie (np. posłowie zakładali się na pieniądze o własną przegraną w wyborach, wyrzucenie tych kandydatów zajęło partii tydzień).

W UK jest system jednomandatowy, wielu obywateli nie ma więc swojej reprezentacji w Parlamencie, bo nawet partia, która zajmuje we wszystkich okręgach drugie miejsce może nie dostać żadnego mandatu. Powoduje to frustrację wielu wyborców. Zmiana na system większościowy, jak w Polsce, jest tematem tabu.

Partia Pracy będzie miała dość dużą przewagę – według różnych sondaży – nawet ponad 200 posłów przewagi. Wyborcy są rozczarowanie, że po trzech kadencjach torysów są problemy gospodarcze i napływ imigrantów.

Reform UK Farage’a może mieć więcej miejsc niż torysi, ale warto pamiętać, że konserwatyści mają ogromną machinę finansową, Reform UK nie ma tego zaplecza.

Żeby wygrać wybory, Partia Pracy złagodziła nieco swój program, bardziej lewicowi wyborcy są z tego niezadowoleni. Labourzyści gospodarki nie zniszczą, ich program jest dość centrowy, proponują nacjonalizację firm, które mają kłopoty.

GBPUSD wyniki wyborów są już w cenach, nikt nie zakłada np. utraty niezależności przez Bank Anglii.

W UK nie ma pisanej konstytucji, nie można jej więc zmienić, dlatego skala przewagi nie ma większego znaczenia, liczy się większość.

GBPPLN złoty się umacnia do funta, bo umacnia się w ogóle od wyskoku w momencie wybuchu wojny, był też wyskok jesienią 2023, gdy RPP obcięła stopy o 75 pkt baz.

Punktem zwrotnym był brexit, warunki gospodarcze się pogorszyły od tej pory.

Temat powrotu do UE jest raczej zamieciony, to jest trudny temat dla każdej partii, bo wiele osób głosujących na Partię Pracy było za brexitem, wielu głosujących na torysów głosowało przeciw, te sympatie są ponadpartyjne.

📣 Francuska druga tura – ile weźmie partia Le Pen?

Fiskalnie Francja nie wyglądała świetnie, mimo prób Macrona wprowadzenia pewnych reform z systemie emerytalnym, w większości krajów Europy sytuacja fiskalna nie wygląda dobrze, cięcie wydatków byłoby oczywiście kosztowne politycznie. Problemy fiskalne w krajach mniejszych lub z dala od centrum są mniej widoczne, Francja stoi w pierwszym szeregu. Dlatego rynki zareagowały na francuskie wybory. Nie widać rzeczowej dyskusji na temat naprawy finansów publicznych, rządom pozwolono na wzrost deficytu w okresie pandemii, wybuchu wojny. Nie widać prób wycofania się z rozdmuchanych wydatków.

Sytuacja fiskalna Francji była trudna już przed wyborami, Francji obcięto rating, co zdarza się rzadko w przypadku dużych krajów.

📣 Deficyty znów się liczą. Zadłużanie się państw nie będzie tańsze

Stopy procentowe spadają, ale krótkookresowe, dług długoterminowy będzie drogi, niższe stopy to wcale nie musi być tańsza obsługa długu. Może nastąpić zmiana struktury emisji, np. na obligacje ze zmiennym oprocentowaniem.

Procedura nadmiernego deficytu: dla niektórych krajów zejście do 3% w ciągu kilku lat może być trudne, np. w Rumunii, gdzie deficyt wynosi 6-7% PKB. Na Węgrzech w przyszłym roku zmiana składu tamtejszej RPP, obecna rada walczy z rządem.

📣 Rynki szykują się na powrót Trumpa na Kapitol

Do końca nie wiadomo, co administracja Trumpa 2 będzie oznaczać, inwestorzy giełdowe wspominają pierwszą prezydenturę Trumpa dobrze, ale reszta rynków finansowych nie ze względu na dużą zmienność, Fed musiał podnosić stopy procentowe (2018), co wstrzymało napływy na rynki wschodzące, dla nich więc nie był to dobry okres.

📣Rynki wschodzące w cieniu wyborczych napięć

Działanie poza prawem, poza zasadami, ingerowanie w instytucje, brak możliwości współpracy, z czym kojarzony jest Trump, są ważne dla rynków będących na wcześniejszym etapie rozwoju niż Polska. Frontier markets potrzebują wsparcia bądź obietnicy wsparcia np. ze strony MFW, Banku Światowego, to że Trump i jego otoczenie są przeciwko nim, może je osłabiać.

Rynki finansowe potrzebują przewidywalnego prawa i stabilnych zasad działania. Wybuchy zmienności na rynkach będą powodować wzrost premii za ryzyko, rynkowi amerykańskiemu może nie zaszkodzić.

Konstytucjonalistów niepokoją próby naginania zasad państwa prawa, np. częściowy immunitet dla prezydenta. Wyrok Sądu Najwyższego jest niepokojący, rynki boją się osłabienia amerykańskiej demokracji.

📣Dolar, stopy procentowe, inflacja, deficyt

Niezależnie od tego, kto wygra, nie oczekujemy spadku deficytu, zwłaszcza że Trump mówi o obcinaniu podatków. Krótkoterminowo wybór może doprowadzić do umocnienia dolara, co odbędzie się kosztem rynków wschodzących, może europejskich, walka z dolarem będzie nierówna. Obawy rodzi sytuacja fiskalna, USA mają globalną walutę rezerwową, ale w dłuższym terminie USA skupione na sobie, a nie na świecie, mogą spowodować kolejną zachętę do budowania alternatywnych systemów walutowych czy politycznych.

📣Argentyna wielu walut

Prowincje w Argentynie emitują swoje własne pieniądze, nie po raz pierwszy. Gdy brakuje pieniędzy (cięcia rządowe), emituje się „I owe You” (tak naprawdę wszystkie pieniądze papierowa tym są), czyli walutę zastępczą. Prowincje wypuszczają własne obligacje, za które odpowiada cały kraj, trzeba będzie wyczyścić finanse lokalne też, nie tylko centralne, ale obecna sytuacja jest przejściowa. Nie jest to oczywiście objaw zdrowia sytuacji finansowej. Te pieniądze są ważne tylko w danej prowincji, żeby te pieniądze nie uciekały, można nimi płacić w lokalnych sklepach czy podatki.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w czwartek 4 lipca 2024 o godzinie 8.45!

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!