Znowu ogień na Wall Street

Czy liderzy utrzymają swoją dobrą passę, a maruderzy wrócą do świetności? Co jest największą siłą Amazona i Alphabetu, co zaszkodziło Tesli i Apple’owi i jeszcze kilka tematów.

📣Elementarz inwestora wg Piotra Żółkiewicza.

Stopy procentowe, gospodarka, PKB nie przeszkodziły we wzrostach akcji Mety czy Netflixa w ciągu ostatnich 11 miesięcy (od ostatniego spotkania z gościem w Analizach Live). Problem z inwestowaniem jest taki, że ludzie słuchają różnych komentatorów i wyciągają mieszane wnioski z ich wypowiedzi, przez co nie są konsekwentni. Trzeba wybrać klasę aktywów, w którą chcemy inwestować. Zdaniem pana Piotra są to akcje dobrych spółek, bo tylko one dają szanse na zyski z procentu składanego. Jak wybrać spółki? Odsiać spółki zadłużone, trudne modele biznesowe, bardzo zaawansowane technologicznie, których nie rozumiemy. Potem warto skupić się na uczciwości zarządu (ten sam zarząd od 7-10-15 lat). Trzeba sprawdzić, czy w przeszłości zarządy spełniały swoje obietnice. Dwie najważniejsze kompetencje zarządów to umiejętność dbania o klienta i rozsądnego alokowania kapitału (wypracowanego zysku). Chodzi o zwrot na kapitale z inwestycji (najlepiej powyżej 20%), buy backi, gdy jest tanio, emisje, gdy akcje są drogie itd. W Polsce niemal nie ma takich spółek.

Bardzo ważne jest, żeby spółka powiększała przychody, bo to oznacza, że się rozwija, nawet jeśli wycena P/E po latach będzie taka sama, to i tak na niej zarobimy (przykład spółki, która rośnie na przychodach po 10%; po 20 latach zarabiamy x 40). Warto mieć spółkę, która ma prawie monopol lub oligopol.

📣Amazon świetnie buja w obłokach, a chmura niesie go góry.

1160% stopy zwrotu za 10 lat, ta firma ma nietypowy model biznesowy, „współdzielonych korzyści skali”, firma, która zyski oddaje klientom w postaci coraz niższych cen usług (efekt skali). Informacja o zwolnieniu prezesa chmury amazonowej (Adam Selipsky), ale główny prezes wydaje się być bardzo kompetentny, posprzątał pandemiczny bałagan.

Inną taką spółką jest Costco, wygląda też na to, że jest taką spółką Tesla.

📣Tesla pełna smaczków. Realizacja długofalowych planów kontra kaprysy inwestorów.

Ceny samochodów Tesli dramatycznie spadły w ostatnich miesiącach. Wiele lat temu Elon Musk opublikował plan kolejnych nowości, inwestorzy w to nie wierzyli, a on to konsekwentnie realizuje. Niższe ceny obniżają marże i zysk, ale poszerzają rynek w perspektywie wieloletniej. W ostatnim roku nie bardzo się to podoba inwestorom, kurs Tesli spada. Problemem wydaje się być baza inwestorów, niezrozumienie modelu. Akcjonariat niedostosowany do modelu biznesowego spółki. Chińskie samochody nie będą zagrożeniem dla Tesli w USA czy w Europie (cła), choć chińska motoryzacja stoi na wysokim poziomie. Dane pokazują, że elektryki, mimo wad, zwiększają sprzedaż.

Piotrowi Żółkiewiczowi nie podoba się sposób traktowania akcjonariuszy mniejszościowych przez Teslę czy 48 mld dol. wynagrodzenia dla Elona Muska, które zostały chwilowo zablokowane.

📣Dlaczego Apple nie zwiększa przychodów, a W. Buffett sprzedaje jego akcje?

W I kwartale br. Buffett sprzedał akcje Apple’a za 20 mld dol. (13% pakietu w Apple’u). Powiedział, że jest duża szansa, że na koniec roku Apple w dalszym ciągu będzie największą pozycją w portfelu. Przez ostatnie 3 lata Apple nie zwiększa przychodów ponad inflację, a ciągle wyceniany jest 30 x zysk. W.B. w I kw. wydał ponad 6 mld dol. na spółkę Chubb (ubezpieczyciel), o czym rynek dowiedział się wczoraj. To kolejny ubezpieczyciel w jego portfelu. 911% wzrósł kurs w ciągu 10 lat (nominalnie). Zyski Buffetta idą więc w setki miliardów, to jego najlepsza inwestycja w ostatnich latach, większość inwestycji od 2008 roku była nieudana (Kraft Heinz, HP, Paramount, kablówki Charter, Liberty). Zyski Berkshire inwestuje w infrastrukturę energetyczną, bo tam jest regulowany zwrot na kapitale. W ostatnich miesiącach także duże przejęcie firmy Pilot, która prowadzi punkty obsługi ciężarówek przy autostradach. Czekanie na kolejny kryzys się nie opłaca, Buffett wiele okazji przegapił, nawet na dokupienie walorów spółek, które ma w portfelu, gdy były przecenione.

Celem Berksire nie jest już przynoszenie zawrotnych stóp zwrotu, tylko przynoszenie pewnych zysków w umiarkowanej wysokości, został przekomnstruowany.

Reklama

📣Nvidia przed wynikami. Jak długo utrzyma dominację w procesorach?

Większość amerykańskich spółek osiągnęła wyniki lepsze od oczekiwanych (sezon wyników się kończy). Recesja w ciągu roku nie nadeszła, ale spółki z dobrym modelem zarabiają bez względu na to, czy PKB rośnie o 1% więcej czy mniej. Spółki w oczekiwaniu na recesję obcięły koszty. Nvidia była spółka dobrze zarządzaną, nie bardzo miała z czego ciąć. Kto jest klientem Nvidii? Większość biznesu Nvidii w tej chwili to dostawy procesorów do centrów danych, to nie są inwestorzy indywidualni ani start-upy. W 10 lat Nvidia urosła o ponad 22 tys. proc. Najwięksi klienci Nvidii mają swoje procesory, szybko je skalują, rezerwują coraz więcej mocy wytwórczych, więc monopol Nvidii za kilka lat wygaśnie. Ta spółka spełniała wszystkie wymogi spółki odpowiedniej dla początkującego inwestora, ale miała też sporo szczęścia. Najlepszy jest taki monopol, który ma dobre marże, ale nie za dobre, bo to przyciąga konkurencję.

Boeing, Intel, Disney – spółki o zepsutej kulturze korporacyjnej (co widać też po ich notowaniach).

📣Spółki technologiczne wyszły z kryzysu. Spółki konsumenckie z kiepskimi wynikami.

Spółki technologiczne raczej sobie radzą, różne sektory w różnych momentach przechodzą przez spowolnienie. Najpierw technologiczne (2022/2023), teraz one już przeszły przez ten okres, uelastyczniły się, natomiast gorzej sobie radzą spółki konsumenckie, które dobrze sobie radziły w 2022 roku, ludzie już się obkupili, skończyły im się oszczędności z czasów pandemicznych. Nike czy Starbucks po wynikach spadły ostatnio o kilkanaście procent.

📣Gamestop i inni. Czy nagły powrót meme stocks to niebezpieczny sygnał?

Spółki memiczne znów ruszyły, niektórzy wieszczą, że to ostatnia faza hossy. To medialny temat, ale to jest tak miniaturowy wycinek kapitalizacji giełdowej, że nie ma żadnego znaczenia dla całego rynku, nie ma sensu wyciąganie z tego wniosków. Gamestop to przykład, jak źle może działać zarząd. Biznes podstawowy, operacyjny kuleje, zarządy nie potrafią skapitalizować wyskoków kursów.

📣Oraz Wasze pytania i komentarze.

Świat zachodni nie rozumie Chin, Chiny były fabryką dla całego świata, dziś jest to kraj potwornie nowoczesny, ma najbardziej zaawansowaną motoryzację, AI w ciągu dwóch lat będzie konkurencyjny, standard życia w miastach jest na pewno wyższy niż w Polsce, duża, nowoczesna gospodarka z własnymi, zaawansowanymi modelami biznesowymi. Chińczycy nie potrzebują USA i Europy, to USA i Europa bardziej potrzebują Chin. Chiny w ostatnich dwóch dekadach dużo inwestowały w Afryce i Azji, widzą, że nie są lubiane na Zachodzie. Cła spowodują tylko większą inflację w świecie rozwiniętym.

Najbardziej nietrafiona inwestycja pana Piotra: 8-10 lat temu inwestycja w małą spółkę modową z zamiarem dokapitalizowania i przejęcia większości udziałów, ale w ciągu dwóch tygodni zorientował się, że z zarządem nie da się sensownie pracować i wyszedł z inwestycji.

Przykłady spółek z GPW, które P. Ż. kupił w ostatniej dekadzie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w czwartek 16 maja 2024 o 8:45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!