Wybory a WIG-i

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz sprawdzą na trzy dni przed wyborami, w jakim kierunku mogą pchnąć indeksy z GPW po niedzieli wyniki sondaży, a potem wstępne wyniki. Oczywiście na tle historycznych reakcji, które nie muszą się powtórzyć.

Ponadto tematy amerykańskie: banki w USA zaczynają sezon wyników niedoszacowane, neutralna stopa procentowa może osiąść wyżej niż wskazuje cel Fedu, a inflacja producentów wzrosła niepokojąco mocno. I to tuż przed danymi o tej konsumenckiej.

Reklama

📣Przegląd rynków.

Na S&P 500 wczoraj realizacja zysków, ale na koniec sesji rynek został wyciągnięty w górę na +0,4%. Dziś o 14:30 dane o inflacji CPI, jeśli nie spadnie zgodnie z oczekiwaniami, to rynek może się zdenerwować, ale Rafał zakłada, że indeks da radę pociągnąć wzrosty. Wspiera to sytuacja na dolarze, który się osłabia. Hang Seng rośnie cały tydzień, Nikkei też, WIG20 zaatakuje za chwilę 2000 pkt.

Kurs złotego korzysta na globalnym risk on. Wykasowało się już 2/3 osłabienia złotego z początku września po decyzji RPP. Ponadto NBP i MF interweniuje na międzybanku. Jednak ciężko będzie przebić 4,50 zł. W dłuższej perspektywie zależymy od globalnych trendów, gdy risk on się skończy, to złoty zacznie się osłabiać.

Dolar-złoty. Rafał zakłada, że obecne umocnienie dolara to korekta w trendzie spadkowym. W związku z tym złoty pokona 4,25 w dół i dopiero prze 4,25-4,20 pojawi się popyt. Tak samo tu najważniejszy jest sentyment inwestorów do rynków wschodzących.

Rentowności polskich 10-latek mocno spadły, są już poniżej 5,8%. Na rynkach wschodzących, gdy kapitał płynie, to umacniają się wszystkie aktywa, na rynkach rozwiniętych akcje i obligacje zwykle chodzą w przeciwnych kierunkach. Dobre nastawienie do EM może potrwać do końca roku, może do stycznia.

📣 Wybory a WIG-i. Jak wyniki ukierunkują indeksy?

WIG od 1991 roku. Wybory wpłynęły tak naprawdę tylko na wybory w 2015 roku wpłynęły na spadki. PiS zaczął realizować swoje obietnice wyborcze, np. wprowadził podatek bankowy i to „docisnęło banki”.

Wrzesień 1993 – wygrała Lewica, byliśmy w szczycie hossy, krótkoterminowo silna reakcja w dół, ale hossę zakończyliśmy dopiero w kwietniu 1994, gdy Fed zaczął podnosić stopy, na czym ucierpiały rynki wschodzące.

Październik 1997 r. – kryzys azjatycki, wygrał AWS, rynki przyjęły to spokojnie, ale był kryzys azjatycki, potem kryzys rosyjski, który omal nie wysadził w kosmos całego europejskiego systemu bankowego.

2005 rok – PiS wygrywa, nic się nie dzieje

2007 – wygrywa PO, zaczynają się spadki, ale nie przez wybory, tylko sytuację na świecie

2011 – niemalże rozpada się strefa euro, wygrana PO bez wpływu

2015 – wygrywa PiS, jesteśmy w bessie przemysłowej, podatki PiS-u pogłębiły spadki

2019 – żadnego wpływu wyborów, spadki 2020 spowodowane były lockdownami.

Wniosek: powinniśmy patrzeć na globalne trendy i przepływy kapitałów, może zdarzyć się jakieś krótkoterminowe zachwianie, ale w perspektywie 2-3 miesięcy będziemy iść z globalnymi trendami. Dlatego nie ma co walczyć z globalnym trendem, jeśli risk on się utrzyma, to po kilku tygodniach wrócimy do wzrostów.

Jeśli nie będzie jednoznacznego rozstrzygnięcia i za trzy miesiące pójdziemy znów do wyborów, to może to w niewielkim stopniu wpłynąć na rynek. Najlepiej, jeśli politycy się jak najmniej wtrącają do gospodarki. Mamy mnóstwo cen zamrożonych, gdyby je rozmrozić, to inflacja podskoczy o szacunkowo 5-7 pkt proc.

📣 Banki w USA rozpoczynają sezon wyników. Na razie kursy i tych wielkich, i tych regionalnych zachowują się gorzej od średniej. Czego się spodziewać po publikacjach raportów?

W piątek duże banki zaczynają sezon wyników: Wells Fargo, Citigroup, JP Morgan. Średnio wyniki mają być o 0,3% niższe niż przed rokiem. Wiele spółek skorygowało przed wynikami prognozy w dół, ale akurat banki mają pokazać lepsze. Ważniejsze jednak są prognozy na IV kwartał, czy zostaną podtrzymane prognozy kilkuprocentowego wzrostu.

Jeżeli okaże się, że prognozy są dość optymistyczne, to będzie to paliwo do kontynuacji wzrostów. Jeśli będzie rozczarowanie, to rajd św. Mikołaja może zostać przecięty. Marże są wysokie sięgają nawet 13% i mogą być trudne do utrzymania.

📣Szefowa Fedu z San Francisco o wyższej niż przed pandemią neutralnej stopie procentowej. Co to takiego i co oznacza dla rynków?

Mary Daly, szefowa Fedu w San Francisco powiedziała, że neutralna stopa procentowa będzie przez pewien czas podwyższona, ale nie do poziomu 5%. Jest taki poziom stóp procentowych, który jest neutralny dla gospodarki, nie powoduje ani runu na kredyty, ani spowolnienia. Święty Graal banków centralnych to utrzymywanie stóp procentowych w pobliżu tej neutralnej stopy. W poprzedniej dekadzie Fed przyjmował, że jest to ok. 2%-, choć nie trzymał stóp na tym poziomie (próbował w 2018, ale wywołał zamieszanie na rynku międzybankowym i się wycofał). Teraz ta stopa może być przez pewien czas wyższa, np. 2,5%. Wypowiedzi członków Fedu (wcześniej Jefferson) są skoordynowane, mają gołębi wydźwięk i mają uspokoić sytuację na długoterminowych obligacjach, może szykować się hossa.

W przyszłym roku wybory w USA, czy Fed obniży stopy? Gdy Fed obniża stopy, to giełdy zwykle spadają. Kongresmeni i senatorowie dali sobie czas do połowy listopada na przegłosowanie ustaw budżetowych, tam nie ma porozumienia. Mogą być cięcia wydatków budżetowych, jeśli republikanie nie ustąpią i nerwowo może być już w tym roku. Rafał zakłada, że rynki zachowają się spokojnie; po niespodziewanym wyborze Trumpa przez chwilę było nerwowo, a potem handel wrócił na normalne tory.

📣BUM! Ceny producentów w górę mocniej, niż oczekiwano, rewizje za poprzedni miesiąc też do góry. A w czwartek dane o inflacji konsumenckiej. Co zrobi Fed?

Ceny producentów wzrosły mocniej niż oczekiwano, 0,5% mdm zamiast 0,3%, 2,2% rdr zamiast 1,8%. Efekt bazy przestaje działać, to pierwszy sygnał tego, co za chwilę zacznie się dziać, także u nas. Będą kolejne fale wzrostu cen w przyszłym roku, pytanie, czy ich amplituda będzie się zmniejszać. Firmy dość bezboleśnie wyprzedały zapasy. Jeśli Fed przytrzyma stopy, to firmy to odczują w 2024 r.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣 Oraz Wasze pytania, tematy, komentarze.

Analizy LIVE w czwartek 12 października 2023 o godz. 8.45

Inwestowanie   💥  Rynki finansowe  💥  Gospodarka  💥  Świat

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!