Strach nie odpuszcza

📢Co dzieje się na giełdach, walutach, surowcach itd., czyli rynki według Bogusławskiego.

Nasza giełda odczuwała wczorajsze ataki na ukraińskie miasta, rosły rentowności obligacji, przecena złotego, ale bez paniki. Większość indeksów w dół, także za oceanem. Kontrakty w Europie także w dół.

Rynki czekają na odczyt inflacji CPI w USA w czwartek, jeśli inflacja będzie poniżej 8%, to możemy mieć euforię na rynkach akcji.

Polskie obligacje 10-letnie już na 7,40% i możemy znów testować czerwcowe 8%. Nie pomaga otwarty konflikt w łonie RPP między senackimi członkami a prezesem NBP. Lepszy byłby spokój dla polskich obligacji, ale nie powinno też spowodować załamania waluty. Wiarygodność Polski jednak może się obniżyć, a w przyszłym roku będzie trzeba zaspokoić wysokie potrzeby pożyczkowe.

📢Obrona funta i obligacji. Bank Anglii musi sięgać po nadzwyczajne środki.

Problemy rządu brytyjskiego, który próbuje uwiarygodnić swoją politykę, Bank Anglii skupuje obligacje, rynek się nieco uspokoił, ale sądząc po notowaniach funta i rentownościach obligacji, ze średnim skutkiem. Bank Anglii jeszcze kilka tygodni temu zapowiadał redukowanie sumy bilansowej, tymczasem w tym tygodniu zwiększyli skup obligacji z 5 do 10 mld funtów.

EBC za chwilę będzie miał jeszcze większe wyzwania, będziemy mieć draft budżetu włoskiego. Kanclerz Niemiec Olof Scholz będzie rozmawiał z Georgią Meloni na temat warunków ew. wspólnego europejskiego długu. Nawet niemieckie obligacje zostały przecenione o ok.13% (rentowności wzrosły), gorzej jest na włoskich i spread między nimi rośnie. Nie wydaje się, by trend miał się długoterminowo zmienić.

Krótkoterminowo, w tym lub przyszłym tygodniu może być odreagowanie na rynku długu.

📢To jak z tymi pomidorami po 80 złotych na wiosnę? Po co tak straszyć?

To jest przykład produktu bardzo wrażliwego na ceny energii, w Polsce to 70% kosztów. Będą takie segmenty rynku spożywczego, w których wzrosty cen będą astronomiczne.

Nadchodzi czas interwencji ze strony rządów i banków centralnych.

Negatywny wpływ cen energii i gazu zobaczymy dopiero na początku przyszłego roku, inflacja będzie nam doskwierać, do tego wciąż wojna za naszą granicą – nie chciałbym mieć długoterminowych obligacji polskich jako inwestor zagraniczny.

Reklama

W Polsce większym problemem jest polityka fiskalna niż pieniężna, rząd wciąż dosypuje pieniędzy do gospodarki, wyprowadzając źródła poza budżet, nikt nad tym nie panuje. Nie można wrzucić tyle pieniędzy w gospodarkę, żeby całkowicie skompensować wyższe koszty, gospodarkę trzeba schłodzić powoli. Finansowanie konsumpcji ogranicza inwestycję i kończy się to twardym lądowaniem. Polityka fiskalna powinna ograniczyć transmisję wzrostu cen energii na resztę gospodarki.

Inflacja będzie, nawet jeśli gospodarka spowolni, bo część jej importujemy. Podniesienie stóp do 15% nie jest żadnym rozwiązaniem, oznaczałoby to spadek PKB o jakieś 5%.

Inflacja na Węgrzech przekroczyła 20%, to skutek wydatków podczas kampanii wyborczej.

Zdaniem Rafała gospodarka światowa nie zmierza w stronę wielkiej recesji, będziemy po prostu żyli z wysoką inflacją i podwyższonymi stopami. Z tej perspektywy wyceny akcji polskich czy europejskich są atrakcyjne. Pomijając oczywiście ryzyko otwartego konfliktu Rosja – NATO. Konflikty były zawsze, ten akurat jest blisko nas, ale zawsze po jednej stronie była Rosja, po drugiej USA i świat się nie skończył.

📢Gaz w Europie tanieje. Import, pogoda, oszczędności pracują na oddalenie czarnego scenariusza.

Spada zużycie gazu, gazowce dopłynęły, stąd spadki cen w Europie, ale średnia i tak jest wyższa niż przed 2020 roku i niż w zeszłym roku. Od czerwca ceny gazu wzrosły czterokrotnie i nawet mimo ostatnich, trwających od sierpnia spadków i tak jesteśmy bardzo wysoko.

Firmy i tak będą musiały podnosić ceny produktów, to się przełoży mocno na inflację w przyszłym roku.

📢Nadchodzi sezon wyników spółek na Wall Street, może być brutalnie słabo i spadkowo.

Wysyp raportów za oceanem  nastąpi w październiku. Systematycznie spadają prognozy zysków, firmy pewnie je zazwyczaj przekroczą, ale ważniejsze będzie, co powiedzą firmy w komentarzach. Ryzyka: konflikt USA z Chinami o mikroprocesory, jak to odbije się na amerykańskich firmach. Na razie oczekiwania zostały już obniżone mocno, ten sezon nie musi być wcale taki zły, jeśli chodzi o wyniki. Ważniejsze jest, jak to się odbije na przyszłej działalności.

📢Tajemnice funduszy obligacji korporacyjnych. Co warto wiedzieć, zanim zainwestujesz?

Czyli ile jest cukru w cukrze? Rafał powtarza postulat o umieszczaniu w karcie informacji o zapadalności portfela, poziomie marży kredytowej i okresie, na jaki zostały wyemitowane obligacje. To pozwoli ocenić ryzyko funduszu i dopasować do swojego profilu ryzyka. Niektóre fundusze pokazują takie dane, ale większość nie. W Polsce większość firm nie ma ratingów, więc trudno się zorientować. W przyszłym roku upadłości firm mogą być problemem.

📢Nobel dla bankiera centralnego. Były szef Fedu Ben Bernanke z nagrodą Banku Szwecji im. Alfreda Nobla.

Bankier centralny otrzymał nagrodę (od banku centralnego) za badania nad kryzysami (prace naukowe z lat 80.). Bernanke odważył się na QE, ratując system finansowy świata wbrew opinii większości. Większość ludzi nie zdaje sobie sprawy, jak wielka była implozja w systemie finansowym w 2008 roku. Druga część tej historii: banki centralne doszły do wniosku, że można zalewać rynki tanim pieniądzem bez ograniczeń, co spowodowało obecny kryzys (niskie stopy, skupowanie obligacji, utrzymywanie niskich rentowności np. przez EBC).

Zdaniem Rafała za politykę po roku 2008 Bernankemu Nobel się należał (choć nie za to go otrzymał). Wtedy ponad dwie trzecie „dodruku” zostało w systemie bankowym, stąd wówczas nie było inflacji. W 2020 roku rządy zalały rynki wspierając konsumpcję, stąd mamy problemy z inflacją.

📢Oraz wasze pytania, tematy, komentarze.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się