Byki w popłochu

W planach na piątkowy poranek między innymi:

📣Rynki według Bogusławskiego.

Nasdaq w górę 3,6%, na WIG-u 20 pierwsza po ośmiu sesjach spadkowych na lekkim plusie. Nastroje są tak złe, zostało 16% byków wśród inw. ind. w Stanach (https://www.aaii.com/sentimentsurvey), to zawsze dobrze wróży rynkom. Spadek PKB ucieszył inwestorów, bo może Fed zrobi się mniej jastrzębi, wyniki nie są złe. Prawdopodobnie wyznaczyliśmy lokalne minima, może jeszcze raz do nich wrócimy, ale niżej już nie będzie.

Trudno jest wskazać moment zmiany trendu, ale jak już jesteśmy na pewnych poziomach, to prawdopodobieństwo zwrotu rośnie. Na takich poziomach byliśmy w tym tygodniu. Rafał prognozuje potężne odbicie.

Po sesji rozczarowanie wynikami Amazona, spadek sprzedaży o 5-7%, strata zamiast zysku, spółka przyznała się do przeinwestowania w okresie covidu, przesadnego rozbudowania mocy, ludzie wracają do normalnych zakupów, dzień wcześniej Meta (Facebook) pokazał nie najgorsze wyniki, ale to nie jest dla Rafała okazja inwestycyjna, bardzo dobry kwartał Microsoftu, podziw dla Tesli, która po spadku po informacji o zakupie Twittera przez Muska znowu wzrasta i zaraz wróci do 1000 dol. za akcję.

Rafał wierzy w nowe rekordy na indeksach w USA w ciągu dwóch miesięcy. Sentyment jest tak zły, że jak rynek zacznie rosnąć i pokona lokalne szczyty z kwietnia, to niedźwiedzie zaczną się denerwować, Nasdaq powinien pobić rekord w ciągu dwóch miesięcy, S&P 500 może trochę później.

CNN Biznes – barometr strach versus chciwość, poziom neutralny to 50, obecnie 38 (czyli strach). Rafał patrzy na opcje put vs call, obecnie 0,9, czyli przewaga opcji put, wszyscy są zabezpieczeni przed spadkami. Cena tych opcji spadnie w ciągu dwóch miesięcy do zera, jeśli indeksy zaczną rosnąć. Tak pokazuje historia, tym razem może być inaczej, ale zawsze dotychczas tak się wydarzało podczas tak złego sentymentu.

Reklama

📣Spadek PKB w USA. Pierwszy kwartał na minusie.

Fed dba nie tylko o inflację, ale też o wzrost gospodarczy i giełdę. Amerykanie liczą kwartał do kwartału i annualizują. Według europejskich metodologii to jakieś -0,3% kw./kw. To głównie przez mniejszy eksport i większy import. Mocny dolar „załatwi” 30% wpływu deflacyjnego.

Najważniejsze to wybrać mocny rynek, czasem są korekty i lepiej poczekać, jak w Stanach, w Polsce w tym roku trend boczny, nie kupować Ameryki Południowej, bo to ryzykowne rynki, ale przy mocnym rynku dla inwestora długoterminowego moment wejścia nie ma specjalnego znaczenia.

Łapanie dołków nie ma sensu, a już zwłaszcza przez fundusze. Kapitał nie ma dokąd pójść, niż do Stanów, spowolnienie zostało już wycenione. Spółki mają dobre wyniki, w Stanach jest dużo branż, które będą zyskiwać, nawet jak FAANG-i nieco osłabną, np. producenci mikroprocesorów, samochody elektryczne.

Natomiast w Polsce zapłacimy za siedem lat wspierania konsumpcji i podnoszenie minimalnego wynagrodzenia kosztem inwestycji w innowacje. Jeśli przez dwa lata nie będzie pieniędzy z KPO, to będzie problem. Tak samo problem ma strefa euro. Japonia pewnie sobie poradzi, Chiny raczej też, choć tam nigdy nie wiadomo, co zrobi rząd, ale na razie wygląda, że nie będzie dokręcania śruby dużym firmom, a ciągle jest nadzieja na stymulację gospodarki. Tu też sentyment jest zły, ekstremalnie negatywny, więc pojawi się odreagowanie. Co będzie później, przekonamy się.

📣Czy nadchodzi nagła recesja?

Jeśli by Fed podniósł stopy procentowe do 3,5%, to w Stanach mogłaby być recesja, ale wg Rafała zatrzyma się na 2,5% i Ameryce recesja nie grozi. Demokraci nie będą forsować stymulowania gospodarki, bo jest rok wyborczy i pewnie stracą większość. Recesja może nadejść ew. za jakieś trzy lata, nie w tym roku.

Chinom recesja nie grozi, spowolnienie wzrostu tak, ale raczej nie nawet do 4%, tylko do 5%, więc za chwilę inwestorzy się z tym rynkiem przeproszą.

W 2025-26 może się źle dziać w gospodarce globalnej, ale w najbliższym czasie raczej nie.

📣USA: najgorszy w historii miesiąc na długu.

Kwiecień będzie najgorszym miesiącem na długu w Stanach, tam wyparuje ok. 7 bln dolarów. Oczywiście to banki centralne i rządy przygotowały paliwo do tego już od wielkiego kryzysu finansowego w 2008 roku na całym świecie.

Główny zarzut do rządów w 2020 roku, to nie tyle przeważona skala reakcji, bo w takiej sytuacji paniki lepiej jest przesadzić niż niedoważyć, ale że ciągnęły tę politykę przez cały 2021 rok, zamiast wcześniej ją zakończyć.

To zaburzyło wyceny rynkowe.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣Co dalej z dolarem, euro i złotym?

Eurodolar doszedł do 1,05 i przy tym poziomie inwestorzy powinni zacząć kupować euro mimo zagrożeń, bo już wiele z nich zostało zdyskontowanych. Po posiedzeniu Fedu powinno być odreagowanie. Rafał zakłada, że wrócimy powyżej 1,10, może 1,12.

Dolar do złotego jest już na takim poziomie, że dolar może zacząć być wyprzedawany. Na razie NBP działa stanowczo, na ograniczenie inflacji i umocnienie złotego. Do euro złoty już nie traci, do koszyka walut praktycznie nic, wszystko tylko przez umocnienie dolara, a to zawsze jest słaby okres dla złotego. Dlatego w tym momencie zagrałbym na umocnienie złotego w ciągu następnych trzech miesięcy do koszyka walut.

Jeśli do tego dostalibyśmy KPO, w co na razie Rafał nie wierzy, ale to byłby kolejny potężny impuls do umocnienia złotego.

📣Jen na dnie. Jakie to ma znaczenie dla polskiego inwestora?

Japonia to jeden z nielicznych krajów, które chciałyby mieć wyższą inflację, ale od lat jej to nie wychodzi. To kraj ręcznie sterowany przez państwo, Japonia jest o krok dalej za Europą, chyba tylko Chiny są mocniej sterowane. Tam są też problemy demograficzne. To przykład, jak polityka rządu może wpływać na giełdy. Po 1985 roku nie zdecydowano się na oczyszczenie systemu i bankructwa nierentownych firm. Lata 90. to pierwsza stracona dekada, początek XXI wieku to załamanie. Teraz jen zaczął gwałtownie się osłabiać, zadłużenie to 260% PKB, ale u krajowych inwestorów. Osłabienie jena nie będzie tak korzystne dla gospodarki, jak byłoby 20 lat temu, bo eksport jest mniejszy, ale wciąż jednak jest oparta na eksporcie, więc pozwala patrzeć na ten rynek nieco bardziej optymistycznie.

Tam jednak demografia jest deflacyjna i mało przyjmuje imigrantów, ale zmierza w stronę bycia liderem w wielu obszarach nowych technologii, są w światowej czołówce. Demografia jest wyceniona, gorsza byłaby deglobalizacja, ale Stany się raczej na Japonię nie zamkną, a to dla nich najważniejszy rynek.

📣Ile inflacji w marcu? Czekamy na najnowsze dane.

Prognoza macronext.pl 11,3-11,4%, wg Parkietu 11,7% (jedno i drugie ankieta wśród ekonomistów). Najwyższa prognoza to 12,6%, ale Rafał w to nie wierzy, bo ceny ostatnio bardzo mocno nie rosły. Nie ma znaczenia, czy odczyt mija się z prognozami o 0,1 czy 0,2 pkt proc. Liczy się trend.

Inflacja 12,3%, oczekiwania 11,5%, rentowności obligacji pójdą w górę, pewnie mamy znów 100 pkt bazowych podwyżki przez RPP, ale warto poczekać na pełny koszyk do połowy maja. Złoty mimo to może się umacniać, a krótkoterminowe i zmiennokuponowe obligacje mogą już zarabiać, ale długoterminowe jeszcze nie.

Jeżeli inflacja za czerwiec dalej będzie ciągle rosła, to TBSP może jeszcze trochę spaść, ale raczej ta dynamika w kolejnych kwartałach nie będzie się utrzymywała przy takim kursie RPP.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!