Koronawirus oczami ekspertów z branży inwestycyjnej [KOMENTARZE]

Zapytaliśmy trzech ekspertów z branży TFI – Grzegorza Zatryba ze Skarbca, Sebastiana Buczka z Quercusa i Zbigniewa Jakubowskiego z Generali Investments – czy reakcja rynków na koronawirusa nie jest przesadzona i czy dołek na akcjach mamy już za sobą.

Reklama

Grzegorz Zatryb, członek zarządu, CIO w Skarbiec TFI

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

AOL: Jak interpretować ostatnie dni na światowych giełdach? Czy reakcja nie jest przesadzona?

GZ: Tak i nie. Tak, bo reakcja rynków finansowych jest dość typowa.  W ten sposób rynki reagują na niepewność, starając się uwzględnić w cenach możliwe konsekwencje. Problem w tym, że nikt nie jest w stanie tych konsekwencji ocenić z jakimś sensownym prawdopodobieństwem. Można więc powiedzieć, że rynki szukają obecnie równowagi, czyli poziomu cen, który dobrze oddaje skutki epidemii. Nie, bo moim zdaniem implikowane z ruchu cen konsekwencje epidemii oznaczają, że doszłoby do katastrofy niewidzianej od czasu grypy hiszpanki.

AOL: W którym kierunku mogą pójść teraz rynki akcji w najbliższych dniach/tygodniach? Czy dołek mamy już za sobą?

GZ: Kierunek, jaki obiorą rynki akcji jeszcze przez dłuższy czas będzie zależał od napływu informacji na temat epidemii. Z pokorą przyznaję, że nie mam pojęcia co się może wydarzyć w najbliższym czasie. W dłuższym okresie natomiast decydujące znaczenie odzyskają czynniki fundamentalne: makro i wyniki. Odrzucenie scenariusza „grypy hiszpanki” oznacza, że indeksy giełdowe wzrosną, podobnie jak rentowności obligacji. Kiedy i jak bardzo zależy od rozwoju sytuacji na froncie walki z wirusem.

Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI

AOL: Jak interpretować ostatnie dni na światowych giełdach? Czy reakcja nie jest przesadzona?

SB: Akcje na światowych giełdach rosły od października 2019 r. do połowy lutego br. Pierwsze informacje o koronawirusie zostały zignorowane przez inwestorów, ponieważ ich nastroje były bardzo optymistyczne. W takich okolicznościach negatywne wiadomości nie mają istotnej siły oddziaływania. Ale do czasu. Bombardowanie rynków kolejnymi informacjami o coraz to nowych ogniskach zachorowań przechyliło czarę goryczy. I inwestorzy najpierw zaczęli się bać, a później panikować. Stąd gwałtowność spadków (kilkanaście procent w dwa tygodnie). Z dzisiejszej perspektywy można powiedzieć, że obecne problemy związane z koronawirusem zostały prawdopodobnie odpowiednio wycenione, a w niektórych przypadkach (np. polski rynek akcji) doszło w piątek nawet do panicznego przereagowania.

AOL: W którym kierunku mogą pójść teraz rynki akcji w najbliższych dniach/tygodniach? Czy dołek mamy już za sobą?

SB: Oczywiście kluczowe jest pytanie, co dalej z koronawirusem. W wariancie bazowym zakładamy, że nadal będzie rosnąć liczba osób chorujących i nadal będą pojawiać się kolejne ogniska zachorowań. Inwestorzy jednak powinni powoli oswoić się z takim scenariuszem. Zakładamy, że w ciągu od kilku tygodni do kilku miesięcy problem będzie opanowany. Jeśli tak by się stało, globalna gospodarka zanotuje wolniejszy rozwój a giełdowe spółki – gorsze wyniki finansowe w I półroczu z tendencją do poprawy w kolejnych miesiącach. Nie zakładamy obecnie, iż koronawirus stanie się przyczyną długoterminowej bessy. Płynność na rynkach finansowych jest duża i może być w razie potrzeby dalej zwiększona przez banki centralne. Wyceny akcji na GPW stały się bardzo atrakcyjne. Sytuacja będzie jednak bardziej zmienna niż w okresie od października 2019 r. do połowy lutego br.

Zbigniew Jakubowski, wiceprezes zarządu Generali Investments TFI

AOL: Jak interpretować ostatnie dni na światowych giełdach? Czy reakcja nie jest przesadzona?

ZB: Temat koronawirusa i możliwych scenariuszy jego rozprzestrzeniania zdominował media na całym świecie. Rynki finansowe mają tendencję do przereagowywania negatywnych informacji. Tak dzieje się i w tym przypadku. W chwili obecnej trwa wyścig na doniesienia o zanotowanych przypadkach zarażeń w kolejnych krajach. To oczywiście ma wpływ na nastroje inwestorów. Na rynkach obserwujemy symptomy wyprzedaży. To nie tylko kwestia emocji. Realnym i globalnym zagrożeniem dla wielu gałęzi gospodarki jest możliwość przerwania łańcuchów dostaw będąca wynikiem czasowego wyłączania mocy produkcyjnych w zakładach na terenach zagrożonych. Tego elementu nie uwzględniały prognozy makroekonomiczne publikowane na przełomie roku. Można jednak polemizować czy tak mocna reakcja giełd jest adekwatna. Wydaje się, że rynek dyskontuje na wyrost najgorsze możliwe scenariusze. Z podobnym zjawiskiem inwestorzy mierzyli się w grudniu 2018 roku na rynku amerykańskim.

AOL: W którym kierunku mogą pójść teraz rynki akcji w najbliższych dniach/tygodniach? Czy dołek mamy już za sobą?

ZB: Na obecnym etapie trudno formułować precyzyjne krótkoterminowe prognozy. Należy jednak spokojnie oddzielić medialny szum od realnej skali zdarzeń gospodarczych i jak zawsze na rynkach akcyjnych podejmować decyzję w dłuższym horyzoncie czasowym niż dzisiejsze nagłówki w serwisach internetowych.