Jak inwestować na rynkach wschodzących: Rosja
Inwestowanie na rynkach wschodzących to szansa na duży zysk, ale także wyższe ryzyko. Sprawdzamy jaki potencjał mają poszczególne rynki oraz jakie wyzwania czekają na inwestorów
Rynki wschodzące, po kilku słabszych latach, znów przykuwają uwagę inwestorów. Napływ kapitału, umacniające się waluty, cięcia stóp procentowych, stopniowo przekładają się na poprawę koniunktury makroekonomicznej. W górę pną się dynamiki PKB choć w poszczególnych krajach widzimy spore zróżnicowanie.
Dziś skupimy się na Rosji, bowiem w tym roku to właśnie fundusze oparte o aktywa rosyjskie przynoszą najwyższe stopy zwrotu. W okresie od stycznia do 13 grudnia QUERCUS Rosja (Parasolowy SFIO) oraz Investor Rosja (Parasolowy SFIO), podmioty, które jako jedyne inwestują wyłącznie w papiery notowane na giełdzie rosyjskiej, wypracowały już ponad +55%. Od dołka, który odnotowano w połowie stycznia, do 13 grudnia wartość rosyjskiego indeksu MICEX (największe spółki) wzrosła odpowiednio +37%. Tak dobry wynik związany jest głównie z ponad 90-procentowym (od lutego do chwili obecnej) wzrostem ceny ropy naftowej. Jest to efekt ogólnej poprawy na rynku surowców oraz negocjacji OPEC w sprawie ustalenia limitów wydobycia surowca, które ostatecznie zakończyły się sukcesem pod koniec listopada.
Według prognoz rok 2017 dla rosyjskiej gospodarki może okazać się bardzo dobry. Jak prognozuje OECD, po dwóch latach recesji, Rosja ma wkroczyć na ścieżkę wzrostu gospodarczego. Poprawa sytuacji jest związana z kilkoma czynnikami. Oczywiście, jednym z najważniejszych jest wzrost cen ropy naftowej, który pomógł nie tylko rosyjskim przedsiębiorstwom, ale także budżetowi państwa. Uważa się jednak, że nawet przy cenie ropy oscylującej w granicach 40 dolarów trend ku odbiciu gospodarki będzie kontynuowany. Kluczowe znaczenie ma także zredukowanie poziomu inflacji (z 15,5% w 2015 r. do 5,9% w 2016 r.) oraz umocnienie się rubla. Mówiąc najogólniej, na skutek wspomnianych czynników wzrasta konsumpcja, co pozytywnie wpływa na poziom krajowej produkcji.
Wszystko to sprawia, że w nadchodzącym roku, a nawet kilku kolejnych latach, aktywa rosyjskie mogą okazać się dobrą inwestycją. Wskaźnik PMI dla rosyjskiego przemysłu i usług wyniósł w listopadzie odpowiednio 53,6 pkt. i 54,7 pkt. Atrakcyjne są nie tylko przedsiębiorstwa działające w branży wydobywczej, czy też rafineryjnej. Wskazuje się, że warto zwrócić uwagę także m.in. na przemysł chemiczny oraz maszynowy. Potencjał wzrostu to nie jedyny czynnik stanowiący o atrakcyjności papierów przedsiębiorstw rosyjskich. Ważna jest też cena. Wartość akcji notowanych na rosyjskiej giełdzie jest wciąż, mimo wzrostów, relatywnie niska. Obecnie średnia wartość wskaźnika cena/zysk na rosyjskiej giełdzie wynosi zaledwie 10.
W ocenie Marka Mobiusa, prezesa Templeton Emerging Markets, papiery rosyjskich przedsiębiorstw stanowią okazję stulecia. Wydaje się więc, że po raz pierwszy od kilku lat warto zająć długą pozycję na tym rynku. Zwłaszcza, że administracja Władimira Putina zyskała na ostatnich zmianach politycznych w Europie Zachodniej. Twierdzi się, że Donald Trump, który już niedługo zastąpi Baracka Obamę na stanowisku prezydenta USA, może opowiedzieć się za zniesieniem sankcji, przynajmniej częściowym. Prawdopodobnym sojusznikiem Rosji wydaje się być również Francja, ponieważ jedyni liczący się kandydaci startujący w wyborach prezydenckich mają nastawienie określane jako prorosyjskie.
W związku z poprawą sytuacji makroekonomicznej planowane jest zacieśnienie polityki fiskalnej oraz redukcja deficytu finansów publicznych. W 2016 r. jego wartość wyniosła 3,7% PKB i była najwyższa od sześciu lat. Wydatki publiczne miały pobudzić pogrążoną w recesji gospodarkę. W związku z odnotowaną poprawą, już od przyszłego roku deficyt ma być zmniejszany – w 2016 r. jego wartość ma wynieść 3,2% PKB, 2,2% w 2018 r. i 1,2% w 2019 r. W ocenie analityków, jest to historyczny budżet (przynajmniej na papierze), bowiem po raz pierwszy od początku rządów prezydenta Władimira Putina zmniejsza się wydatki w ujęciu nominalnym (realnie spadają one od 2014 roku).
Wzrasta również atrakcyjność rosyjskich obligacji. Jest tak ponieważ wzrost cen ropy naftowej i idący za tym wyższy strumień środków płynących do kasy państwa oraz planowane zacieśnianie polityki fiskalnej pozytywnie wpływają na poziom ryzyka kredytowego kraju. Dzięki temu można liczyć na wzrost cen rosyjskich papierów skarbowych oraz korporacyjnych (w szczególności tych emitowanych przez przedsiębiorstwa wydobywcze i/lub rafineryjne). Co ważniejsze, w związku z tym, że rosyjskim władzom udało się znacznie obniżyć inflację, realna wartość strumienia pieniężnego generowanego przez obligacje jest wyższa.
Inwestycjom na rosyjskim rynku sprzyja także umocnienie się rubla. W dodatku potencjał do dalszego umacniania poprawy wciąż pozostaje ogromny – w 2013 r. cena dolara oscylowała w granicach 30 rubli.
Nie można jednak zapominać, że inwestycja w Rosji jest obarczona ryzykiem. Wzrost cen ropy naftowej oraz umocnienie rosyjskiej waluty pomaga wyjść z recesji. Droga do dobrej jakości rozwoju gospodarczego jest jednak daleka, ponieważ konieczne jest przeprowadzenie poważnych reform strukturalnych, które sprawią, że rosyjskie przedsiębiorstwa będą działać efektywnie i innowacyjnie. To co obserwujemy i będziemy obserwować przez kolejne miesiące to szybki, lecz relatywnie krótkotrwały wzrost bez solidnych podstaw. Eksperci OECD wskazują, że w ostatnim czasie warunki prowadzenia działalności gospodarczej uległy znacznemu pogorszeniu. Nie należy zapominać też o wciąż obowiązujących sankcjach nałożonych przez Unię Europejską.
Rosyjska giełda to kierunek inwestycyjny dla inwestorów o mocnych nerwach, którzy są gotowi na duże wahania stóp zwrotu. W ostatnich latach średnie miesięczne wyniki funduszy akcji rosyjskich wynosiły od -17% (listopad 2008) do +16% (maj 2009). Z kolei w 12-miesięcznych okresach wyniki funduszy wahały się od -33% (2014 rok) do aż +104% (styczeń 2009-styczeń 2010).
Obecnie w ofercie krajowych TFI są tylko dwa fundusze akcji rosyjskich. Są to produkty umożliwiające ulokowanie środków na rynku rosyjskim zarówno tym, którzy posiadają znaczny jak i niewielki kapitał. Minimalna kwota inwestycji wynosi bowiem 200 zł w przypadku funduszu oferowanego przez Investors TFI oraz 20 tys. zł jeżeli chodzi o fundusz dostępny w Quercus TFI.
Katarzyna Czupa
Analizy Online
Reklama
16.12.2016
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania