Inwestorzy odwracają się od Chin. Czy słusznie?

Gospodarka Chin rzeczywiście w ostatnich latach zwolniła. Dane dotyczące wzrostu PKB mówią same za siebie:


Jeszcze rok przed Wielkim Kryzysem gospodarka rozwijała się w zawrotnym tempie +14,2% r/r, w 2014 r. tempo rozwoju spadło do +7,4% r/r. Teraz nie jest lepiej. W III kwartale dynamika PKB po raz pierwszy od 2009 r. spadła poniżej siedmiu procent (+6,9% r/r). Co więcej, bardzo ważny dla oceny kondycji chińskiej gospodarki indeks PMI dla przemysłu, na przestrzeni kolejnych miesięcy znajduje się poniżej granicy 50 pkt., której przekroczenie oznacza ożywienie gospodarcze w tym sektorze (w listopadzie 48,6 pkt). W efekcie od wielu miesięcy na rynkach surowców obserwujemy niespotykane od 2009 r. spadki.

Pieniądze odpływają z Chin

Inwestorzy są wyraźnie zmartwieni, czego efektem jest sukcesywny odpływ pieniędzy z rynku kapitałowego. Wszystko zaczęło się jeszcze w 2014 r.- na początku giełdowej hossy, gdy bańka spekulacyjna przypominała bardziej małą bańkę mydlaną. W związku z poprawą jakości życia Chińczyków, coraz więcej z nich zaczęło zakładać sobie konta maklerskie i inwestować, często za pieniądze z kredytów. Skutek był taki, że aż do feralnego lipca 2015 r. Shanghai Composite wzrósł o +160%. W jeden rok. To musiało w końcu źle się skończyć.

Pierwsze problemy pojawiły się wiosną tego roku, kiedy mówiono o ponad 20 mld dol., które ubyło z chińskiej gospodarki. Z miesiąca na miesiąc odpływ kapitału był coraz większy, co nie pozostało obojętne chińskim władzom. Te, dysponując olbrzymimi rezerwami walutowymi szacowanymi na około 3,5 bln dol., konsekwentnie zasilały nimi zadyszaną gospodarkę. W kwietniu zaaplikowali pierwszy zastrzyk 3,3 mld dol., a w czerwcu  5,6 mld. dol.

Te doraźne działania nie powstrzymały jednak inwestorów przed odwróceniem się plecami do Chin. Na początku lipca br. bańka spekulacyjna pękła, a apogeum przypadło na sierpień, gdzie tylko jednego dnia główny indeks Shanghai Composite stracił przeszło -8%. To był najgorszy wynik od 2007 r. Od tego czasu, indeks zdołał tylko nieznacznie odbić się od dna i teraz oscyluje w okolicach 3,500 pkt. 



Szansa na zarobek?

–Przecena akcji chińskich spółek była za duża, szczególnie w przypadku podmiotów działających na rynku konsumenckim– uważa Aleksander Jawień z IFM Global Asset Management, który do swojego wirtualnego portfela w programie „Milion w portfelu” dwa miesiące temu dodał fundusz Fidelity Funds China Consumer. Przez ten czas zyskał +17,4%. Kilka innych funduszy również wypracowało dobry rezultat (zobacz wyniki funduszy akcji chińskich)

Na kłopoty wzrost gospodarczy

Z malującego się na przestrzeni ostatniego roku obrazu Państwa Środka wieje pesymizmem. Przynajmniej patrząc na niego z oddalonej o kilka tysięcy kilometrów Polski. Będąc na miejscu sytuacja wygląda lepiej. –Jeśli Chiny są w samym środku zapaści gospodarczej, to muszą to bardzo dobrze ukrywać – relacjonuje Craig Botham, ekonomista Schroders specjalizujący się w rynkach wschodzących. – Rozmawialiśmy z przedstawicielami korporacji, analitykami i urzędnikami. Są świadomi wszystkich zagrożeń, ale dowodów na poważny kryzys na razie brak. Oczywiście bez reform mających na celu restrukturyzację sektora państwowego się nie obędzie. Zbyt duże i nierentowne spółki to teraz sól w oku Chin. Pytanie tylko jak przeprowadzić ich modernizację bez spowodowania olbrzymiego bezrobocia. Tak czy inaczej, bez odpowiednich działań ryzyko twardego lądowania rośnie. Następne kilka lat dadzą nam odpowiedź na wszystkie pytania – dodaje.

Bardziej optymistycznie na drugą gospodarkę świata patrzy Michael Hasenstab, zarządzający Franklin Templeton. - Przez ostatnią dekadę Chiny przechodzą przez olbrzymi proces zmian, którego pozytywne skutki zaczynają być widoczne dopiero teraz. Po pierwsze, demografia. Już widać spadek podaży pracy, co przekłada się na wzrost płac i tym samym konsumpcji wewnętrznej. Ponadto, Chiny nie są już gospodarką opartą głównie na tradycyjnym, ciężkim przemyśle, a coraz bardziej zwracają się ku sektorowi prywatnemu i usługach – mówi. Dość powiedzieć, że liczba przedsiębiorstw państwowych spadła z 35% przed 10 laty do 5% teraz i już od 2010 r. sektor prywatny kreuje więcej miejsc pracy niż ten państwowy.  –Ponadto, Chiny poczyniły i poczynią w najbliższym czasie mnóstwo koniecznych inwestycji infrastrukturalnych i tych związanych z ochroną środowiska. Są więc w dość nietypowym punkcie rozwoju, gdzie część gospodarki przeżywa prawdziwą recesję, a gdzie indziej widać szybki rozwój – ­mówi Hasenstab i dodaje - Dzięki tempu na poziomie +7% gospodarka może po prostu wyrosnąć ze swoich problemów.

Ci, którzy postawili inwestycyjny krzyżyk na Chinach niech mają na uwadze prognozy rozwoju MFW dla całego świata, według których globalna gospodarka będzie rozwijać się przeszło dwa razy wolniej (+3,1%) od Państwa Środka. 

Wojciech Kiermacz
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się