Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (czerwiec 2026)

Marcowa przecena była pierwszym w tym roku poważnym sprawdzianem dla funduszy absolutnej stopy zwrotu. Wówczas na plusie znalazło się zaledwie 10 rozwiązań z oferty krajowych TFI, a cały pierwszy kwartał z dodatnim wynikiem zakończyły 23 fundusze. Drugi kwartał przyniósł jednak zdecydowaną poprawę. 

W kwietniu i w maju na rynki wrócił apetyt na ryzyko. W obu miesiącach ponad 90 proc. analizowanych funduszy inwestycyjnych wypracowało dodatnie wyniki. Czerwiec był już bardziej selektywny, bo sprzyjał obligacjom i wybranym strategiom akcyjnym, ale szkodził funduszom surowcowym, metali szlachetnych i kryptowalut. Spośród 51 krajowych funduszy absolute return ujętych w najnowszym zestawieniu skuteczności aż 45 zakończyło drugi kwartał z dodatnią stopą zwrotu.

Najlepszy wynik w drugim kwartale wypracował Lumen Quantum Neutral FIZ, który zyskał 19,2 proc. Tuż za nim znalazł się Lumen Quantum Absolute Return FIZ z wynikiem 18 proc., a trzecie miejsce przypadło Insignis Long FIZ, który zarobił 15,7 proc. Dwucyfrowe stopy zwrotu osiągnęły także QUERCUS Global Balanced i Polaris FIZ – odpowiednio 12 i 11,6 proc.

Na drugim biegunie znalazł się Total FIZ, który stracił w drugim kwartale 9,1 proc. Jeszcze po pierwszych trzech miesiącach roku był on liderem całego krajowego segmentu absolute return z wynikiem 8,6 proc. Po czerwcowej stracie sięgającej 5,3 proc. fundusz znalazł się jednak 1,3 proc. pod kreską od początku roku. Odwrotną drogę przeszedł Lumen Quantum Absolute Return FIZ. W pierwszym kwartale stracił 17,6 proc., ale w drugim zyskał 18 proc. Mimo mocnego odbicia jego wynik od początku roku pozostawał ujemny i wynosił -2,7 proc. Równie wymowny jest przypadek EurActive Capital FIZ. W czerwcu fundusz był najlepszym krajowym rozwiązaniem absolute return, zarabiając 7,9 proc. Jednocześnie pozostawał najsłabszy od początku roku, ze stratą wynoszącą 13,2 proc., a jego trzyletni wynik sięgał -23,7 proc. Jednomiesięczne zwycięstwo nie mówi zatem wiele o jakości strategii w dłuższym horyzoncie.

To dowodzi, jak szybko mogą zmieniać się krótkoterminowe wyniki w tej niejednorodnej grupie produktów. Dlatego fundusze absolute return lepiej oceniać nie przez sam poziom zysku, lecz przez powtarzalność dodatnich wyników. Dodatkowo stopy zwrotu warto porównać z oprocentowaniem depozytów, bo celem tych strategii ma być nie tylko bycie na plusie, lecz także pobijanie stopy wolnej od ryzyka. Taką analizę skuteczności przeprowadzamy regularnie.

Na koniec czerwca analizowaliśmy łącznie 60 funduszy: krajowe fundusze otwarte, publiczne i niepubliczne FIZ-y oraz rozwiązania luksemburskie. Spośród nich 43, czyli niemal 72 proc., miały stuprocentową skuteczność. Dokładnie tyle samo funduszy osiągnęło trzyletni wynik wyższy od oprocentowania depozytów.. Innymi słowy, ponad trzy czwarte badanych strategii nie miało ani jednego ujemnego 12-miesięcznego okna w ostatnich 3 latach i realnie wygrało z gotówką. Kwartał wcześniej (na koniec marca) pełną skuteczność miało 41 z 59 funduszy, czyli 69,5 proc., natomiast z depozytami wygrało 36, a więc 61 proc. analizowanej grupy. Udział rozwiązań pokonujących gotówkę wzrósł zatem o blisko 11 pkt proc.

Skuteczność na poziomie 100 proc. oznacza, że wszystkie analizowane roczne okresy zakończyły się zyskiem. Nie oznacza jednak, że fundusz nigdy nie tracił w pojedynczym miesiącu czy kwartale. Przykładowo Total FIZ zachował pełną skuteczność, mimo że w drugim kwartale stracił 9,1 proc. Roczne okna, do których wszedł ten spadek, nadal pozostawały dodatnie.

Dla przypomnienia! Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest zarabianie w każdych warunkach rynkowych, bez względu na to, w którą stronę podążają indeksy giełdowe, ceny obligacji czy surowców. Fundusze te realizują swoje sztandarowe zadanie na wiele różnych sposobów, zatem porównywanie ich do siebie, analizując nominalne stopy zwrotu, nie jest najlepszym sposobem sprawdzania ich skuteczności. Tę lepiej analizować, patrząc na powtarzalność stóp zwrotu w wybranych okresach. Dobry fundusz absolute return powinien osiągać dodatnie wyniki w sposób stabilny i powtarzalny w wybranym horyzoncie, np. rocznym. Im więcej takich okresów zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie.

Stosowana przez nas metodologia polega właśnie na analizowaniu regularności w wypracowywaniu dodatnich wyników. Badamy ją na podstawie tego, ile dodatnich przesuwanych 12-miesięcznych stóp zwrotu miały te fundusze w ostatnich trzech latach. Takich okresów może być maksymalnie 24. Czyli np. jeżeli na koniec marca 2026 roku dany fundusz miał 50-proc. skuteczność, to oznacza, że w okresie lipiec 2024 – czerwiec 2026 zanotował 12 okresów, w których roczna stopa zwrotu była na plusie.

Dodatkowo wyniki poszczególnych rozwiązań porównujemy do oprocentowania depozytów. Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest bowiem również osiąganie wyników przewyższających stopę wolną od ryzyka. Osobne oceny dostają fundusze działające krócej niż 3 lata i FIZ-y wyceniane kwartalnie.

Fundusze otwarte: wysoka skuteczność i szeroka przewaga nad lokatami

W grupie funduszy otwartych 13 z 16 analizowanych rozwiązań osiągnęło 100-proc. skuteczność. Jeszcze lepiej wygląda porównanie z depozytami – pokonało je 14 funduszy. Oznacza to odpowiednio 81 i 88 proc. całej grupy. Drugi kwartał z dodatnim wynikiem zakończyło 15 z 16 funduszy otwartych, a wszystkie pozostawały na plusie od początku roku. Jedyną kwartalną stratę poniósł Superfund Alfa Global, który zanurkował o 0,5 proc. 

Liderem pozostaje QUERCUS Global Balanced. Fundusz osiągnął dodatni wynik we wszystkich 24 rocznych oknach, a w ciągu trzech lat zarobił 70,9 proc. W drugim kwartale jego stopa zwrotu wyniosła 12 proc., a od początku roku 12,6 proc. Bardzo dobre połączenie regularności i skali wyniku pokazały także ING Globalnej Dywersyfikacji, Ipopema Aktywnej Selekcji oraz Millennium Multistrategia. Wszystkie miały pełną skuteczność, a ich trzyletnie stopy zwrotu przekraczały 40 proc. QUERCUS Absolutny wypracował 31,9 proc. w trzy lata i bez problemu pokonał depozyty, ale jego skuteczność wyniosła 79 proc. Dodatnich było 19 z 24 analizowanych okresów. Inwestor otrzymał więc relatywnie wysoki wynik końcowy, lecz droga do niego była bardziej wyboista. 

Najsłabiej w grupie wypadają Skarbiec Market Neutral i wspomniany Superfund Alfa Global. Pierwszy osiągnął tylko 42-proc. skuteczność i zyskał 1,2 proc. w trzy lata. Drugi miał 38-proc. skuteczność, a jego trzyletnia strata wyniosła -5,6 proc. Oba rozwiązania nie pokonały depozytów.

Publiczne FIZ-y: bez strat w rocznych oknach, ale nie zawsze lepiej od gotówki

Wszystkie publiczne FIZ-y miały 100-proc. udział dodatnich rocznych okresów. Dokładnie taki sam obraz obserwowaliśmy na koniec marca. Jednocześnie tylko pięć rozwiązań osiągnęło trzyletni wynik wyższy od depozytów.

Wśród funduszy wycenianych co najmniej raz w miesiącu najwyższą trzyletnią stopę zwrotu wypracował QUERCUS Multistrategy FIZ (39,1 proc.). Niewiele niższy rezultat osiągnął Rockbridge FIZ Multi Inwestycja, który zarobił 38,1 proc. Eques Aktywnego Inwestowania FIZ zyskał 33 proc., a PZU FIZ Legato Absolutnej Stopy Zwrotu 28,2 proc. Wszystkie cztery fundusze połączyły bezbłędną skuteczność z wynikiem wyższym od depozytów.

Pełna regularność nie wystarczyła natomiast Investor FIZ, PZU FIZ Akord Absolutnej Stopy Zwrotu oraz Eques Akumulacji Majątku FIZ. Ich trzyletnie wyniki wyniosły blisko 16 proc. Wszystkie roczne okresy zakończyły zyskiem, ale jego skala była zbyt mała, aby pokonać depozyty.

Podobny obraz występuje wśród FIZ-ów wycenianych kwartalnie. PKO Strategii Obligacyjnych FIZ osiągnął 20,9 proc. w trzy lata i wygrał z lokatami. PKO Globalnej Strategii FIZ z wynikiem 13,9 proc. oraz PKO Absolutnej Stopy Zwrotu Europa Wschód-Zachód FIZ z wynikiem 9,7 proc. już tej przewagi nie uzyskały. Wszystkie trzy miały 100-proc. skuteczność.

Krótkoterminowo publiczne FIZ-y prezentowały się znacznie lepiej niż w pierwszym kwartale, gdy wszystkie siedem funduszy wycenianych miesięcznie było pod kreską. W drugim kwartale dziewięć z 10 strategii zarobiło, a jedna nie zmieniła wartości. Wszystkie pozostawały na plusie od początku roku.

Reklama

FIZ-y niepubliczne: największe zyski i największe rozwarstwienie

Niepubliczne FIZ-y pozostają najbardziej zróżnicowaną grupą. Spośród 25 funduszy 13 miało pełną skuteczność, natomiast 18 pokonało depozyty. Na koniec marca było to odpowiednio 12 z 24 oraz 13 z 24. Poprawa pod względem przewagi nad lokatami jest zatem wyraźna.

W drugim kwartale nominalnie zarobiło 21 FIZ-ów niepublicznych, a trzy poniosły straty. Taki sam odsetek pozostawał na plusie od początku roku. Najwyższą trzyletnią stopę zwrotu osiągnął Insignis Long FIZ, zyskując 99,1 proc. Fundusz miał jednocześnie stuprocentową skuteczność. Acer Multistrategy FIZ zarobił w trzy lata 82,5 proc., ale jego skuteczność wyniosła 88 proc. Lumen Quantum Neutral FIZ osiągnął 80,3 proc. przy skuteczności 75 proc. Oba fundusze pokonały depozyty z dużą nadwyżką, jednak częściej niż liderzy o pełnej skuteczności notowały ujemne roczne okresy.

Najlepsze połączenie wysokiego wyniku i regularności wśród funduszy wycenianych miesięcznie prezentują QUERCUS Global Balanced Plus FIZ, Polaris FIZ oraz Efektywny FIZ. Wszystkie zakończyły z zyskiem każdy z 24 rocznych okresów i wypracowały odpowiednio 73,1, 71,3 oraz 60,1 proc. w ciągu trzech lat. Pełną skuteczność zachował również wspomniany już Total FIZ, którego trzyletnia stopa zwrotu wyniosła 39,4 proc.

Wśród strategii o niepełnej skuteczności wyróżniają się także Opoka Alfa, Opoka Ultra i Opoka Neutral. Pierwszy zyskał 48,2 proc. w trzy lata przy skuteczności 96 proc., drugi 55,5 proc. przy skuteczności 88 proc., a trzeci 18 proc. przy skuteczności 67 proc. Wszystkie trzy pobiły depozyty, mimo że nie każdy roczny okres kończyły na plusie.

Na drugim krańcu zestawienia znajduje się EurActive Capital FIZ. Trzyletnia strata wyniosła 23,7 proc., a skuteczność zaledwie 54 proc. Pod kreską pozostawały również VeloFund Akumulacji Kapitału FIZ z wynikiem -2,6 proc. oraz QUERCUS Absolute Return FIZ, który stracił 2,4 proc. Ich skuteczność wyniosła odpowiednio 42 i 50 proc. Insignis FIZ zyskał w tym okresie 8,3 proc., ale tylko osiem z 24 analizowanych rocznych stóp zwrotu było dodatnich. Jego skuteczność wyniosła więc zaledwie 33 proc. i fundusz nie pokonał depozytów.

Fundusze luksemburskie: przewaga strategii wieloassetowych

Spośród dziewięciu analizowanych funduszy luksemburskich 7 osiągnęło 100-proc. skuteczność, a 6 pobiło oprocentowanie depozytów.  Liderem pozostaje Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income A1 (Acc) (USD), który osiągnął dodatnią stopę zwrotu we wszystkich 24 rocznych okresach i zarobił w ciągu trzech lat 52,7 proc.

Obie jednostki Schroder ISF Global Target Return - zabezpieczona do złotego oraz dolarowa - wypracowały po 37,6 proc. i zachowały pełną skuteczność. Bardzo dobrze wypadły także dwa warianty Fidelity Funds Absolute Return Global Equity: jednostka zabezpieczona do złotego zyskała 25,4 proc., a dolarowa 21,8 proc. Obie miały 100-proc. skuteczność i pokonały depozyty.

BlackRock SF Global Event Driven również osiągnął pełną skuteczność i wygrał z lokatami, zarabiając 19,5 proc. Fidelity Funds Absolute Return Global Fixed Income wypracował natomiast dodatni wynik w każdym rocznym oknie, lecz jego trzyletnia stopa zwrotu wynosząca 13,2 proc. nie wystarczyła do pokonania depozytów.

Słabiej pod względem regularności prezentują się BlackRock SF Emerging Companies Absolute Return oraz BlackRock SF European Absolute Return. Pierwszy osiągnął 67-proc. skuteczność i zarobił 16,4 proc. w trzy lata, drugi miał 42-proc. skuteczność i wynik 8,8 proc. Żaden nie pokonał oprocentowania depozytów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się