Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (marzec 2022) – mocno tąpnęło w wynikach

W czwartek, 24 lutego, wybuchła wojna, która powoduje ogromną zmienność na rynkach finansowych. Funduszom stosującym strategię absolute return jest jednak nieco łatwiej walczyć o wyniki, niż funduszom benchmarkowym. Mają one bowiem dużo szerszy wachlarz dostępnych narzędzi inwestycyjnych. Okazuje się jednak, że na 27 funduszy absolutnej stopy zwrotu typu otwartego (FIO lub SFIO) zaledwie 2 wykazały 100-proc. skuteczność. Wśród 10 FIZ-ów publicznych swoje sztandarowe zadanie wypełniły również tylko 2. Kwartał temu taką oceną cieszyło się 6 funduszy otwartych i 1 fundusz zamknięty. 

Reklama

Dla przypomnienia! Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest zarabianie w każdych warunkach rynkowych, bez względu na to, w którą stronę podążają indeksy giełdowe, ceny obligacji czy surowców. Fundusze te realizują swoje sztandarowe zadanie na wiele różnych sposobów, zatem porównywanie ich do siebie, analizując nominalne stopy zwrotu, nie jest najlepszym sposobem sprawdzania ich skuteczności. Tę lepiej analizować, patrząc na powtarzalność stóp zwrotu w wybranych okresach. Dobry fundusz absolute return powinien osiągać dodatnie wyniki w sposób stabilny i powtarzalny w wybranym horyzoncie, np. rocznym. Im więcej takich okresów zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie.

Stosowana przez nas metodologia polega właśnie na analizowaniu regularności w wypracowywaniu dodatnich wyników. Badamy ją na podstawie tego, ile dodatnich przesuwanych 12-miesięcznych stóp zwrotu miały te fundusze w ostatnich trzech latach. Takich okresów może być maksymalnie 24. Czyli np. jeżeli na koniec marca tego roku dany fundusz miał 50-proc. skuteczność, to oznacza, że od marca 2020 do marca 2022 r. zanotował 12 okresów, w których roczna stopa zwrotu była na plusie.

Dodatkowo wyniki poszczególnych rozwiązań porównujemy do oprocentowania depozytów. Bowiem celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest również osiąganie wyników przewyższających stopę wolną od ryzyka. Osobne oceny dostają fundusze działające krócej niż 3 lata i FIZ-y wyceniane kwartalnie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Wprawdzie wojnę w Ukrainie ciężko było przewidzieć, jednak elastyczna polityka inwestycyjna i wysoka płynność portfeli powinna dać funduszom absolute return przewagę nad funduszami o tradycyjnych strategiach, np. akcyjnych. Fundusze absolutnej stopy zwrotu nie podążają bowiem za benchmarkami, więc rynkową zawieruchę mogą przeczekać w każdym miejscu, które w danym momencie wydaje bezpieczne. Sama idea nie jest jednak receptą na dobre wyniki. Trzeba jeszcze umieć zrealizować cel. A to nie wszystkim się udaje. 

Spośród 27 funduszy absolutnej stopy zwrotu typu otwartego (FIO lub SFIO) zaledwie dwa wykazały 100-proc. skuteczność (w grudniu było ich sześć), a jedynie trzy fundusze były blisko ideału, notując 96-proc. i 92-proc. skuteczność (kwartał temu było cztery).

Na koniec marca tego roku do najskuteczniejszych otwartych funduszy absolute return należą Baltic Makro Alokacji oraz NN Globalnej Dywersyfikacji. Oba fundusze mają młodą historię, bo powstały w drugiej połowie 2020 r. Ich niewielkie portfele sprawiają, że dużo łatwiej jest im reagować na szybko zmieniające się otoczenie rynkowe. To zadanie o wiele trudniej wykonać funduszowi Santander Prestiż Alfa, ​​​​​który jest największym funduszem absolute return. Fundusz ten od lipca 2019 roku do grudnia ubiegłego roku wypracowywał 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc w przedziale od 2 do maksymalnie 14 proc. W styczniu tego roku dobra passa odwróciła się jednak, a fundusz zaczął notować straty (od 1 do ponad 4 proc.) W rezultacie jego skuteczność skurczyła się do zaledwie 88 proc. Licząc na koniec marca, 12-miesięczna stopa zwrotu Santander Prestiż Alfa wynosi -4,4 proc.

Fundusz realizuje strategię market neutral, inwestując w akcje spółek, które w ocenie zarządzającego są niedowartościowane w relacji do szerokiego rynku, przy jednoczesnym zajmowaniu krótkich pozycji na wybrany indeks giełdowy przy użyciu kontraktów terminowych. Jeszcze w ubiegłym roku Santander Prestiż Alfa należał do najpopularniejszych funduszy absolute return - co miesiąc notował napływy, a jego aktywa w szczytowym momencie (czerwiec 2021 r.)  przekraczały 990 mln zł. Obecnie portfel kurczy się zarówno w rezultacie słabych wyników zarządzania, jak i ujemnego bilansu sprzedaży. 

Odznakę funduszu ze 100-proc. skutecznością stracił również QUERCUS Global Balanced, któremu przez ostatnie dwa lata noga powinęła się tylko raz. W marcu bieżącego roku jego 12-miesięczna stopa zwrotu (przesuwana co miesiąc) - po raz pierwszy od dwóch lat, była ujemna i wyniosła -2,1 proc. W efekcie jego skuteczność spadła do 96 proc.

Z kolei Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu na ostatnie 24 okresy (przesuwane co miesiąc) 21 zakończył z dodatnim wynikiem. Jest to fundusz funduszy – zarządzający wyszukuje najlepsze jego zdaniem fundusze zagraniczne absolute return. I podobnie jak u rywali, pogorszenie wyników przyszło z początkiem tego roku. W rezultacie jego skuteczność wynosi obecnie 88 proc. Pogorszenie wyników wyraźnie widać również w przypadku  Ipopema Aktywnej Selekcji, który zadebiutował w naszym zestawieniu w październiku ubiegłego roku. Jeszcze kwartał temu miał 100-proc. skutecznością. Dziś wynosi ona 50 proc.

W przypadku FIZ-ów, również zaledwie dwa fundusze mogą pochwalić się 100-proc. skutecznością, co i tak jest wynikiem lepszym, niż kwartał wcześniej, kiedy taki medal otrzymał tylko jeden fundusz - Eques Aktywnego Inwestowania FIZ. I to nie dlatego, że poprawił wyniki, lecz z powodów technicznych – analizujemy bowiem ostatnie 36 miesięcy, co oznacza, że jeśli fundusz zaliczył „wpadkę” w przeszłości, to po upłynięciu odpowiednio długiego czasu, po prostu wypada z analizy. Eques Aktywnego Inwestowania FIZ ostatni ujemny wynik zaliczył w okresie październik 2018 - październik 2019. Od grudnia 2019 r. fundusz wypada bardzo przyzwoicie, wypracowując 12-miesięczne wyniki (przesuwne co miesiąc) od 0,5 proc. do 29 proc. Przez ostatni rok fundusz zarobił 2 proc. Po wielu miesiącach wreszcie 100-proc. skuteczność udało się wypracować funduszowi QUERCUS Multistrategy FIZ.

Ostatnie 12 miesięcy nie było udane dla funduszy absolute return. Zaledwie kilka z nich zdołało bowiem obronić portfele przed stratami. Najwyższą stopę zwrotu wypracował fundusz aktywów niepublicznych (Acer Aggressive FIZ), którego nie analizujemy pod kątem skuteczności. Na podium z dwucyfrowymi wynikami znalazły się natomiast fundusze publiczne SUPERFUND TFI.