Globalny dług na rekordowym poziomie

Według najnowszego raportu Global Debt Monitor opublikowanego przez Institute of International Finance (IIF) globalne zadłużenie w 2025 r. wzrosło aż o 29 bln USD, osiągając rekordowe 348 bln USD. To największy przyrost długu od 2020 r. Około trzy czwarte całej dynamiki wzrostu pochodziło z zadłużenia Stanów Zjednoczonych, Chin i strefy euro.

Reklama

Dług globalny w relacji do produktu globalnego nieznacznie spadł do 308 proc. globalnego PKB. Spadek ten wynikał wyłącznie z delewarowania sektora prywatnego – zadłużenie przedsiębiorstw i gospodarstw domowych, choć nadal ogromne, znajduje się poniżej pandemicznych szczytów. W przeciwieństwie do tego trendu zadłużenie sektora publicznego nadal rośnie, co oznacza strukturalne przesunięcie globalnych bilansów w kierunku długu państwowego.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Pod koniec 2025 r. dług rządów wyniósł 106,7 bln USD, wobec 96,3 bln USD rok wcześniej. Dług korporacji niefinansowych sięgnął 100,6 bln USD, a zobowiązania gospodarstw domowych 64,6 bln USD.

Wzrost zadłużenia napędzany fiskalną ekspansją

Za skok zadłużenia odpowiadają przede wszystkim rządy. Po okresie pandemii wiele państw kontynuuje ekspansywną politykę fiskalną; obligacje skarbowe sprzedają się rekordowo dobrze, a deficyty budżetowe pozostają duże. IIF ostrzega, że połączenie ekspansji fiskalnej z akomodacyjną polityką pieniężną i "łagodniejszym" podejściem regulacyjnym może doprowadzić do dalszego narastania długu i ryzyka przegrzania niektórych segmentów rynku.

Według IIF obserwujemy początek "supercyklu" wydatków inwestycyjnych, napędzanego budową centrów danych związanych z sztuczną inteligencją (AI), transformacją energetyczną i rozwojem infrastruktury. Łatwiejsze warunki finansowania sprzyjają mobilizowaniu kapitału na te cele, a inwestycje AI stają się ważnym motorem rosnącego długu korporacyjnego. Dodał, że europejskie działania w sektorze obronnym mogą zwiększyć stosunek długu publicznego UE do PKB o ponad 18 pkt proc. do 2035 roku.

Zadłużenie rynków wschodzących i rekordowe potrzeby refinansowe

Stosunek długu do PKB w rynkach wschodzących osiągnął nowy rekord powyżej 235 proc. PKB. IIF ostrzega, że w 2026 r. te kraje będą musiały obsłużyć ponad 9 bln USD zapadającego długu – to najwyższe potrzeby refinansowe w historii. Korzystne warunki finansowania i popyt na transakcje typu carry trade mogą jednak pomóc ograniczyć krótkoterminowe ryzyko. Spośród rynków wschodzących największy przyrost zadłużenia publicznego odnotowano poza Chinami w Brazylii, Meksyku i Rosji. W krajach rozwiniętych wzrost długu publicznego koncentrował się w Francji i Włoszech, a w dalszej kolejności w Niemczech.

IIF wskazał, że finansowanie jest obecnie łatwiejsze dzięki niższym stopom procentowym i dużemu apetytowi na ryzyko, ale połączenie wysokich wydatków publicznych, rekordowych potrzeb refinansowania i dużych deficytów może utrzymać globalne zadłużenie na historycznie wysokim poziomie.