Miliardy dolarów pod presją niepewności. Na co spółki z S&P500 wydadzą gotówkę w 2025 r?

Główne czynniki hamujące apetyt na wydatki to pogarszające się perspektywy gospodarcze, niższy wzrost zysków oraz rosnąca niepewność polityczno-regulacyjna.

Reklama

- Prognozujemy, że łączna wartość wydatków gotówkowych spółek z indeksu S&P 500 wzrośnie w 2025 roku o 5 proc., osiągając poziom 3,8 bln USD. W ujęciu nominalnym największą pozycją w strukturze wydatków pozostaną nakłady inwestycyjne (capex), wspierane częściowo przez inwestycje związane ze sztuczną inteligencją. Tuż za nimi uplasują się skupy akcji własnych (buybacki). Spodziewamy się, że zarówno capex, jak i buybacki przekroczą poziom 1 bln USD w 2025 r. Nasza prognoza 5-proc. wzrostu wydatków gotówkowych jest niższa od wcześniejszej, która zakładała wzrost o 11 proc. Największe korekty w dół dotyczą właśnie buybacków (z +15 proc. do +5 proc.) oraz przejęć gotówkowych (cash M&A – z +20 proc. do -10 proc.) - wskazują analitycy Goldman Sachs.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Inwestycje rosną, ale głównie dzięki gigantom technologicznym

Największym składnikiem wydatków pozostaną nakłady inwestycyjne (capex), które mają wzrosnąć o 9 proc., do poziomu 1,17 bln USD. Kluczową rolę odegrają tu firmy z tzw. Magnificent 7, które odpowiadają już za 22 proc. całkowitych nakładów inwestycyjnych indeksu. Wśród liderów inwestycji znajdują się Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta, Oracle i Apple – spółki te masowo inwestują w infrastrukturę związaną z rozwojem sztucznej inteligencji.

Buybacki i dywidendy – wzrost, ale pod kontrolą

Skup akcji własnych wzrośnie jedynie o 5 proc., choć w poprzednich prognozach oczekiwano aż 15-proc. dynamiki. Główne przyczyny spowolnienia to niższy prognozowany wzrost zysków S&P 500 w 2025 r. (obniżony z 11 do 3 proc.) oraz pogarszające się warunki finansowe.

Podobną dynamikę mają wykazać dywidendy – Goldman Sachs zakłada wzrost o 5 proc., przy czym realnym ograniczeniem może być niepewność polityczna i fiskalna. Jednocześnie rynek wydaje się zbyt pesymistyczny: ceny kontraktów futures na dywidendy sugerują... spadek wypłat od 2026 r., co zdaniem analityków nie znajduje uzasadnienia w fundamentach.

Badania i rozwój – tempo słabnie, ale pozostaje powyżej średniej

Wydatki na R&D mają wzrosnąć o 6 proc. – to mniej niż w rekordowym 2024 r. (+12 proc.), ale wciąż powyżej średniej z lat sprzed pandemii. Sektor nowych technologii nadal pozostaje głównym motorem tych nakładów, co czyni je relatywnie odpornymi na wahania cykliczne.

M&A w odwrocie

W odróżnieniu od innych kategorii, wydatki gotówkowe na przejęcia mają spaść aż o 10 proc. Powodem jest niski poziom zaufania zarządów do koniunktury, trudniejsze warunki finansowe i ograniczony apetyt na ryzyko. Historycznie to właśnie M&A i buybacki są najbardziej wrażliwe na wzrost niepewności.

Recesja wisi w powietrzu

Ryzyko recesji jest realne – ekonomiści Goldman Sachs oceniają jego prawdopodobieństwo w ciągu najbliższych 12 miesięcy na 45 proc. Historia pokazuje, że w takich okresach firmy ograniczają buybacki średnio o 46 proc., a wydatki na przejęcia nawet o 60 proc. Z drugiej strony, wiele spółek może postawić na konserwatywne zarządzanie bilansem – zwłaszcza że poziomy gotówki w relacji do aktywów są dziś najniższe od czasów kryzysu finansowego.