RCM: Obligacje rynków wschodzących łapią wiatr w żagle

Od początku roku mieliśmy do czynienia z coraz większym optymizmem na Wall Street, ale nie wszystkie giełdy rynków wschodzących skorzystały na poprawie nastrojów inwestorów. Niektórym rynkom GEM (w tym Polsce) dała się we znaki korekta, która w lutym opanowała europejskie parkiety.

– „Część rynków odnotowało silny wzrost (np. Chiny, Węgry, Rosja, Tajlandia, Filipiny), jednak globalny indeks MSCI dla rynków wschodzących pod koniec stycznia był tylko minimalnie wyższy na koniec 2012 r. Rozwój notowań w krajach szybko rozwijających się, chwilowo dobiegł końca” – uważają analitycy Raiffeisen Capital Management.

 
Jednocześnie wiele gospodarek krajów wschodzących nadal odnotowuje ożywienie. Dotyczy to przede wszystkim Chin. Lepiej niż rynek akcji spisują się obligacje gospodarek wschodzących. Instrumenty dłużne łapią wiatr w żagle, dzięki znacznym napływom kapitału. Tego zjawiska nie widać w kursach walut państw GEM ale zdaniem ekspertów Raiffeisen Capital Management, zarówno akcje jak i obligacje rynków wschodzących (sprawdź wyniki funduszy) wykazują długoterminowy potencjał wzrostu. Specjaliści w ostatnim przeglądzie sytuacji gospodarczej opisali perspektywy kilku rynków w tym Polski, Rosji i Chin. Zdaniem analityków RCM, ostatnie dane makro z Polski wskazują na postępujące spowolnienie gospodarcze. W zeszłym roku wzrost PKB (+2%) był niższy niż oczekiwano, z kolei spadek produkcji przemysłowej w grudniu okazał się znacznie silniejszy od prognoz. RPP od listopada czterokrotnie obniżyła stopy procentowe, ale komentarze po decyzji nie wskazywały jednoznacznie na dalsze cięcia. Inwestorzy oczekiwali bardziej konkretnych zapowiedzi kolejnych obniżek stóp, co znalazło odbicie w spadających cenach obligacji i słabości indeksu WIG20 od początku roku (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych).

Ostatnie dane makro z Chin wskazują na ożywienie drugiej co do wielkości gospodarki świata w czwartym kwartale 2012 r. i możliwość utrzymania pozytywnego trendu w najbliższych miesiącach. Z kolei władze Chin pracują nad wdrożeniem reform rynku finansowego. Giełda odrabiała silną przeceną z końca 2012 r. i wzrosła o +5%. Szczególnie dobrze spisywały się notowania banków i firm z sektora nieruchomości. Zwyżki można przypisać przede wszystkim napływom zagranicznego kapitału. Inwestorzy nie chcą przegapić momentu poprawy koniunktury Państwa Środka. Mimo to eksperci RCM nie spodziewają się utrzymania dynamicznych zwyżek z początku roku (sprawdź wyniki funduszy zagranicznych akcji chińskich).
 
– „Lekką poprawę widać w rosyjskiej gospodarce ale lepsze dane w ostatnich tygodniach nie zwiastują euforii na giełdzie” – uważają analitycy Raiffeisen Capital Management. Wskaźnik PMI powrócił ponad poziom 50 pkt., oznaczający ekspansję sektora produkcyjnego, a dynamika sprzedaży detalicznej była wyższa niż oczekiwano. Z drugiej strony twarde dane o dynamice produkcji przemysłowej okazały się słabe. Bank centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian, a w komentarzu do decyzji trudno było wyczuć dalszy kierunek decyzji. Świetnie w ostatnich miesiącach spisywały się rosyjskie obligacje, dzięki planom ułatwienia dostępu inwestorów zagranicznych do rynku długu poprzez platformy rozliczeń. Może to spowodować większe zwiększenie zainteresowania rosyjskim długiem w kolejnych miesiącach. Zyskała też giełda w Moskwie (wzrost o +5% od początku roku). Nastroje wspomagają rosnące ceny ropy ale to firmy związane z rynkiem nieruchomości i banki były największymi beneficjentami zwyżek (sprawdź wyniki funduszy akcji rosyjskich).