RCM: Dobre perspektywy Turcji, słabiej w Polsce i na Węgrzech

Turcja: Mimo, że turecka gospodarka nadal wykazuje oznaki wyhamowania koniunktury, ogólna sytuacja makroekonomiczna jest nadal korzystna na tle całego regionu. W ciągu ostatnich kilku miesięcy, tempo wzrostu wartości kredytów konsumpcyjnych zmniejszało się, ale wkrótce powinno znów wzrosnąć. Bank centralny skorygował w górę prognozowaną stopę inflacji na koniec 2012 roku z 6,2% do 7,4%, lecz jest to związane głównie z wyższymi podatkami i cenami urzędowymi. W najbliższej przyszłości inflacja nie powinna więc stanowić większego problemu, umożliwiając dalsze obniżki stóp procentowych. Biorąc to pod uwagę, banki centralne obniżyły górny pułap korytarza wahań dla stóp procentowych, stanowiący obecnie podstawę polityki monetarnej. Na początku listopada agencja ratingowa Fitch podwyższyła rating tureckich obligacji denominowanych w walutach obcych do poziomu inwestycyjnego, głównie z powodu stabilnej sytuacji fiskalnej, równowagi gospodarczej i zmniejszenia się wysokiego deficytu na rachunku bieżącym bilansu płatniczego.

Perspektywa napływu kapitału spowodowała szybki wzrost kursu tureckiej liry i tureckich obligacji. Na giełdzie w Stambule odnotowano prawie 10-procentowy wzrost, co umożliwiło po raz pierwszy w historii przebicie poziomu 70 000 punktów. Wzrost cen akcji od początku roku wyniósł około 40%.

Sprawdź wyniki funduszy akcji europejskich rynków wschodzących.

Polska: Po miesiącach bardzo korzystnych wskaźników gospodarczych w pierwszej połowie 2012 roku, polska gospodarka obecnie wyhamowuje, a najważniejsze wskaźniki każą oczekiwać jej dalszego osłabienia. Jednocześnie roczna stopa inflacji wynosi 3,8%, czyli więcej niż planuje bank centralny (2,5%). Mimo to, pogorszenie danych ekonomicznych w ostatnich tygodniach spowodowało, że coraz częściej bierze się pod uwagę obniżenie stóp procentowych w najbliższej przyszłości. Pozostaje tylko pytanie kiedy. W październiku kurs polskiej waluty właściwie się nie zmienił, natomiast ceny polskich obligacji skarbowych wyraźnie wzrosły w odpowiedzi na oczekiwane obniżki stóp procentowych. Ceny akcji nieznacznie spadły; wyjątek stanowiły akcje spółek w sektorze dóbr konsumpcyjnych, których ceny znacznie wzrosły.

Republika Czech: Trwający kryzys w strefie euro i program oszczędnościowy realizowany przez rząd Republiki Czech nadal odbijają się na kondycji czeskiej gospodarki, która od początku tego roku znajduje się w stanie łagodnej recesji. Co prawda, tempo wyhamowania koniunktury spada. Niemniej jednak, prognozy gospodarcze na najbliższe miesiące nie są zbyt optymistyczne. Roczna stopa inflacji (+3,4%) jest nadal znacznie wyższa niż planowana przez bank centralny, ale może spaść do 2% przed końcem roku z uwagi na brak presji inflacyjnej po stronie popytu. Bank centralny zareagował na obniżone prognozy wzrostu gospodarczego kolejną obniżką stopy oprocentowania, zmniejszając kluczową stopę oprocentowania praktycznie do zera (0,05%).

Ponieważ możliwości w tym zakresie zostały wyczerpane, coraz częściej słyszy się o użyciu niekonwencjonalnych metod pobudzania działalności gospodarczej. Mogłyby one przyjąć formę interwencji na rynku walutowym lub programu skupu obligacji. W październiku nastąpiło osłabienie korony czeskiej, natomiast ceny obligacji znacząco wzrosły w tym miesiącu po nieoczekiwanej obniżce stopy procentowej. Na giełdzie odnotowano umiarkowany wzrost cen akcji (+2%).

Węgry: Na Węgrzech koniunktura jest nadal słaba i kraj nie wyszedł jeszcze z łagodnej recesji. Biorąc pod uwagę wskaźniki koniunktury należące do najbardziej niezawodnych predyktorów wzrostu gospodarczego na Węgrzech, nie ma obecnie zbyt wielu powodów do optymizmu. Idąc w ślady innych krajów w tym regionie, węgierski bank centralny obniżył kluczową stopę procentową w odpowiedzi na prognozy niskiego tempa wzrostu gospodarczego, mimo że stopa inflacji wynosi 6,6% i jest znacząco wyższa niż górny pułap korytarza wahań. Rynki finansowe wciąż czekają na ewentualne porozumienie między Węgrami i MFW. Premier Orbán oświadczył, że żądania wysuwane obecnie przez MFW są nie do przyjęcia. Nie jest jednak jasne, czy rząd węgierski rzeczywiście zamierza zerwać negocjacje, czy też stara się tylko wykazać swoją siłę przed ich kolejną rundą. Z uwagi na aktualną rentowność obligacji skarbowych oraz kurs forinta, presja na rząd, aby szybko doprowadzić do porozumienia, znacznie osłabła w porównaniu z początkiem roku. W październiku forint umocnił się i wzrosła cena węgierskich obligacji. Wzrost cen węgierskich obligacji denominowanych w walucie krajowej od początku tego roku był najwyższy w całej grupie krajów rozwijających się. Węgierski indeks giełdowy BUX wzrósł o 3,5%, głównie z powodu wzrostu ceny akcji OTP Bank.

/kmk