Fundusze, metale, giełda: jak ustawić portfel na 2026?

 Polska giełda i rynki w 2026 📊

➡️ Czy na GPW jest już drogo, czy jeszcze nie? 💸

➡️ Czy spółki z GPW będą w 2026 r. poprawiały swoje wyniki? 📈

➡️ Którym sektorom może iść najlepiej, a którym z poprawą wyników będzie „pod górkę”? 🏭📉

➡️ Jakie są szanse na więcej energii w spółkach konsumenckich? 🛒⚡

➡️ Jak powinien zachowywać się inwestor długoterminowy, a jak nieco bardziej aktywny? ⏳📊

➡️ Jakie perspektywy mają fundusze dłużne i metale szlachetne? 📉📈🥇

Podsumowanie końcówki roku 2025 🎬📆

➡️ Co na rynkach było najciekawsze i najważniejsze? 🌍

➡️ Jakie scenariusze się zrealizowały, a jakie założenia zupełnie się nie sprawdziły? ✅❌

➡️ Dlaczego „ciężkie” spółki na GPW dostały skrzydeł i czy nadal mogą lecieć wysoko? 🏗️🚀

➡️ Które inwestycje bardzo rozczarowały, a które pozytywnie zaskoczyły inwestorów? 😮📉📈

Reklama

2025: rok pozytywnych zaskoczeń

Rok 2025 został scharakteryzowany jako znakomity dla inwestorów, z wynikami na wielu aktywach znacznie przewyższającymi pierwotne oczekiwania. Główne pozytywne niespodzianki to:

• Metale szlachetne: zanotowały bezprecedensowe stopy zwrotu, znacznie wyższe od prognozowanych jednocyfrowych wzrostów.
  • Złoto – prognoza: dodatnia, jednocyfrowa – zysk: ok. +60% (największa pozytywna niespodzianka roku).
  • Srebro – prognoza: dodatnia, jednocyfrowa – zysk: ok. +100% (spektakularny wzrost, znacznie powyżej oczekiwań).
• Polskie akcje: indeks WIG osiągnął wzrost rzędu 40%, co było wynikiem nieprzewidywanym przez większość analityków rynkowych.
  • Prognoza: umiarkowane wzrosty – zysk: ok. +40% (druga największa pozytywna niespodzianka).
• Fundusze dłużne: Zarówno fundusze krótkoterminowe, jak i obligacji skarbowych, osiągnęły wyniki na górnej granicy lub powyżej prognoz.
  • Fundusze dłużne krótkoterminowe – prognoza 6-7% – zysk: 6,5-7% (wyniki zgodne z górną granicą prognoz).
  • Fundusze obligacji skarbowych – prognoza 8-10% – zysk: powyżej 10% (wyniki dwucyfrowe, lepsze od oczekiwań).

Kluczowe prognozy na 2026 rok według klas aktywów

Obligacje: najbardziej pozytywna perspektywa

Niezmiennie pozytywne nastawienie do obligacji wynika przede wszystkim z atrakcyjnego poziomu rentowności. Hossa na tym rynku jest postrzegana jako "młoda", zwłaszcza w USA, gdzie dno bessy miało miejsce zaledwie dwa lata temu.

• Obligacje amerykańskie (10-letnie):

    ◦ obecna rentowność: powyżej 4%, co jest historycznie wysokim i atrakcyjnym poziomem.

    ◦ Prognoza na 2026 (scenariusz bazowy): spadek rentowności w kierunku 3,5%.

    ◦ Przedział prognozy: między 3% (scenariusz pozytywny) a 4% (scenariusz negatywny).

    ◦ Komentarz: prognoza stoi w sprzeczności z opiniami niektórych banków inwestycyjnych, które zakładają wzrost rentowności. Oczekiwana większa liczba cięć stóp procentowych w USA ma wspierać spadek rentowności.

• Polskie obligacje skarbowe (10-letnie):

    ◦ obecna rentowność: okolice 5,2-5,3%, co jest nadal wysokim poziomem.

    ◦ Prognoza na 2026 (scenariusz bazowy): spadek rentowności do poziomu 4,5%.

    ◦ Przedział prognozy: między 4% (scenariusz pozytywny) a 5% (scenariusz negatywny).

    ◦ Implikacje dla funduszy: oczekiwana stopa zwrotu dla funduszy obligacji skarbowych w 2026 roku to 6-8% w wariancie bazowym.

Akcje: neutralne nastawienie z oczekiwaniem zmiany liderów

Dla rynków akcji prognozowane jest podejście neutralne, co oznacza oczekiwanie jednocyfrowych stóp zwrotu. Nie ma wyraźnej preferencji co do tego, czy lepsze wyniki osiągnie rynek polski, czy amerykański.

• Akcje polskie:

    ◦ kontekst: rynek jest po imponującej hossie (ponad 100% wzrostu od października 2022 r.), jednak wyceny większości spółek pozostają niewygórowane, a wiele z nich jest niedowartościowanych o 15-30%.

    ◦ Prognoza na 2026: zakończenie roku na plusie, ale bez powtórzenia 40% wzrostu z 2025 roku. Oczekiwane są jednocyfrowe stopy zwrotu.

    ◦ Zmiana liderów: w 2025 roku liderami były spółki z WIG20 (np. PKN, KGHM, Tauron). W 2026 roku oczekuje się powrotu do trendu, w którym lepiej zachowują się spółki średnie i mniejsze, prywatne i dobrze zarządzane.

• Akcje amerykańskie:

    ◦ kontekst: w perspektywie 10 lat rynek amerykański dał zarobić więcej niż polski, jednak w ostatnich 3 latach GPW była silniejsza. Wiele amerykańskich firm po hossie jest bardzo drogich.

    ◦ Prognoza na 2026: podobnie jak w Polsce, oczekiwane są jednocyfrowe stopy zwrotu.

    ◦ Ryzyko: wysokie wyceny zwiększają prawdopodobieństwo wystąpienia ruchów korekcyjnych w ciągu roku.

Metale szlachetne: faza bańki spekulacyjnej

Po bezprecedensowych wzrostach w 2025 roku, nastawienie do metali szlachetnych jest negatywne. Oceniane są jako aktywa, które weszły w fazę bańki spekulacyjnej.

Ceny złota i srebra "istotnie oderwały się od wartości fundamentalnej". Hossa na złocie trwa od 2018 roku, a intensywne zakupy inwestorów w ostatnich dwóch latach doprowadziły do wejścia w fazę spekulacyjną.

• Prognoza na 2026: w wariancie bazowym, ceny zarówno złota, jak i srebra na koniec roku będą niższe niż obecnie.
• Wartość fundamentalna złota szacowana jest na przedział 2500-3000 USD/uncję, co oznacza poziom, przy którym producenci pokrywają koszty i generują rozsądny zysk.
• Argumenty rynkowe: powszechne argumenty za dalszymi wzrostami (np. zakupy przez banki centralne, osłabienie dolara, braki surowca) są traktowane z rezerwą, z odwołaniem do historii, gdy podobne narracje towarzyszyły szczytom cenowym (np. teza o końcu ropy naftowej, gdy kosztowała ponad 100 USD za baryłkę).

Ropa naftowa: niskie poziomy i ryzyko wzrostu

Ropa naftowa jest postrzegana jako surowiec znajdujący się na relatywnie niskich poziomach cenowych, co rodzi więcej ryzyk po stronie wzrostów niż dalszych spadków w perspektywie całego roku.

• Wynik w 2025: spadek o 18%, co było pozytywną informacją dla gospodarki (niższa inflacja, niższe koszty).
• Perspektywa krótkoterminowa: utrzymanie się ceny w przedziale wahań 60 USD +/- 10 USD.
• Prognoza na 2026: w perspektywie całego roku istnieje większe ryzyko wzrostu ceny ropy niż jej dalszego, istotnego spadku.

Spółki i sektory

• KGHM: mimo potencjału wynikającego z wysokich cen srebra i miedzi, spółka obarczona jest ryzykiem. Nawet przy wysokich zyskach, istnieje obawa, że nie zostaną one podzielone z akcjonariuszami, a zamiast tego trafią np. na nagrody dla związkowców.
• Sektor bankowy: w najbliższych kwartałach na wyniki banków negatywnie wpłyną dwa czynniki: niższe stopy procentowe, które będą obniżać marżę odsetkową oraz wyższe opodatkowanie (CIT na poziomie 30% w 2026 r.), co obniży zyski. Rynek zdyskontował tę wysokość podatku na jeden rok, ale istnieje ryzyko polityczne jego utrzymania na dłużej.
• Spółki detaliczne:

◦ Allegro: pozytywne nastawienie ze względu na rozsądną wycenę, rosnące przychody i zyski. Spółka nie jest typem "spekulacyjnym", ale ma potencjał na kilkanaście lub dwadzieścia kilka procent zysku w perspektywie 12 miesięcy.

◦ LPP: jeden z faworytów z WIG20. Spółka postrzegana jako budująca wartość w długim okresie. Oczekuje się dwucyfrowych stóp zwrotu w 2026 r. i osiągnięcia nowego szczytu cenowego. Jest to obecnie największa pozycja w portfelu funduszu Quercus Agresywny.

◦ Żabka: mimo nasycenia rynku, spółka realizuje strategię otwierania 1500 sklepów rocznie (w Polsce i Rumunii). Wartość fundamentalna firmy rośnie systematycznie. Jest to propozycja z oczekiwaną stopą zwrotu rzędu 10%.

◦ Dino: po okresie dynamicznego rozwoju, spółka wchodzi w fazę wolniejszego, ale wciąż dwucyfrowego wzrostu. Wycena normalizuje się (wskaźnik EV/EBITDA spada w kierunku 12-13). Po korekcie cenowej i słabszym roku istnieje szansa na dwucyfrowe stopy zwrotu w 2026.

Główne czynniki ryzyka i potencjalne niespodzianki

Główny czynnik ryzyka stanowi polityka Stanów Zjednoczonych pod przywództwem prezydenta Trumpa, która wprowadza brak stabilności, przewidywalności i narusza dotychczasowe zasady globalne. Ten czynnik jest postrzegany jako istotniejszy dla rynków niż np. wojna w Ukrainie.

Potencjalna niespodzianka: dolar amerykański. Po słabym roku 2025, kiedy znalazł się na dole "tablicy Mendelejewa" stóp zwrotu, kontrariańskie podejście sugeruje, że ma on większe szanse na umocnienie. W przypadku rynkowych niepokojów inwestorzy mogą ponownie zwrócić się w stronę dolara jako "bezpiecznej przystani".

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Obejrzyj na żywo rozmowę z jednym z najbardziej znanych zarządzających w Polsce albo wpadnij choć na chwilę, żeby zostawić swoje pytanie na czacie – potem wróć po odpowiedź. 💬🧠

Analizy LIVE w czwartek 11 grudnia 2025 r. o godzinie 8:45. ⏰📺

💥 Inwestowanie 💥 Rynki finansowe 💥 Gospodarka 💥 Świat 💥 Opinie 💥 Poglądy 💥 Zero rekomendacji!

Zapraszamy! 🙌✨