Perspektywy dolara w 2026 roku. Prognozy instytucji finansowych

Prognozy instytucji finansowych

JPMorgan / J.P. Morgan Asset Management

JPMorgan w swoich materiałach Outlook 2026 wskazuje na relatywną odporność gospodarki USA i scenariusz zakładający ostrożne złagodzenie polityki – który wspiera rynki akcji; ich analizy scenariuszowe sugerują możliwość osłabienia dolara w pierwszej połowie 2026 przy późniejszym odbiciu zależnym od dynamiki stóp i napływu kapitału do aktywów USA.

Morgan Stanley

Prognozy Morgan Stanley zakładają, że dolar może osłabić się na początku 2026 razem z pierwszymi obniżkami stóp w innych strefach (gdy rynek zacznie dyskontować złagodzenie polityki globalnej), a następnie odbić się w drugiej połowie roku w reakcji na względną siłę gospodarki USA i przepływy kapitałowe.

Reklama

Banki inwestycyjne i domy maklerskie (Deutsche Bank, HSBC, Goldman)

Instytucje finansowe mają rozbieżne wytyczne co do wielkości ruchu: część (np. niemieckie i brytyjskie banki cytowane w mediach) wydaje bardziej bycze prognozy dla aktywów ryzykownych przy relatywnie słabszym dolarze, inne podkreślają ryzyka geopolityczne i możliwość utrzymania silnego popytu na bezpieczne waluty. W praktyce wiele prognoz nie podaje jednego kursu dolara, lecz scenariusze zależne od ścieżki stóp.

Organizacje międzynarodowe (MFW, OECD)

IMF i OECD w publikacjach makro na 2025–2026 prognozują umiarkowane spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego i przewidują, że różnice w dynamice wzrostu i w polityce pieniężnej będą determinować kursy walut. To oznacza, że silniejszy wzrost USA względem innych gospodarek może wspierać dolara, a globalne spowolnienie może działać odwrotnie.

Główne czynniki, które będą decydować o kursie dolara w 2026

• Polityka monetarna Fed versus inne banki centralne to bardzo ważny czynnik dla krótkoterminowej dynamiki zmian kursu dolara. Oczekiwane cięcia stóp w 2026 są już częściowo dyskontowane; tempo i wielkość tych cięć względem EBC, BoE i innych zadecyduje o różnicach rentowności i przepływach kapitału.
• Relatywna siła gospodarki USA – wyższe tempo wzrostu i lepsze dane o zatrudnieniu będą wspierać dolara; i odwrotnie – słabsze dane osłabią go.
• Popyt na ryzykowne aktywa vs. safe haven – w okresach wzrostu apetytu na ryzyko dolar może się osłabić (ucieczka do walut ryzykownych), lecz w okresach zawirowań gospodarczych czy politycznych pozostanie atrakcyjną walutą jako bezpieczna przystań.
• Przepływy kapitałów i płynność na rynkach finansowych – duże przepływy  kapitałów do amerykańskich obligacji i akcji mogą wzmacniać dolara.
• Geopolityka i ceny surowców – eskalacje konfliktów lub skoki cen surowców (np. ropy) mogą mieć wpływ na umocnienie dolara.

Pozycje spekulantów (Commitments of Traders – COT)

Najważniejszym dostępnym publicznie źródłem informacji o pozycjonowaniu uczestników rynku terminowego są cotygodniowe raporty CFTC (Commitments of Traders). Dane te pokazują pozycje non-commercial (spekulacyjne) wobec indeksu dolara (DXY) i kontraktów walutowych. Ostatnie odczyty wskazują, że pozycje spekulantów w stosunku do indeksu dolara są po stronie krótkiej (net short non-commercial na DXY) i było tak niemal przez cały 2025 – co oznacza, że część rynku oczekuje osłabienia dolara. To nastawienie jest ważne, bo redukcja krótkich pozycji może przyczynić się do nagłego umocnienia dolara.

Co oznacza obecne pozycjonowanie:

• Net short spekulantów na DXY → spekulanci grają na osłabienie dolara (przynajmniej w horyzoncie krótkim/średnim).
• Koncentracja pozycji (duża część otwartych pozycji skupiona jest u kilku dużych graczy) zwiększa ryzyko gwałtownego ruchu, jeżeli dane lub wydarzenia polityczne zmienią sentyment.

Scenariusze na 2026 – krótki opis strategii:

Scenariusz A – "USD słabszy w pierwszej połowie, odbicie w drugiej" (prawdopodobieństwo ok. 45%)

Założenia: umiarkowane cięcia stóp w USA, jednoczesne łagodzenie w innych strefach; inwestorzy rotują do aktywów ryzykownych; spekulanci skracają krótkie pozycje stopniowo.

Efekt: dolar traci wobec koszyka walut (EUR, JPY, EM) w H1 2026,  następuje wzrostowa  korekta. To dominujący scenariusz w prognozach wielu instytucji finansowych.

Scenariusz B – "USD pozostaje silny / umocnienie" (ok. 30%)

Założenia: dane gospodarcze USA zaskakują pozytywnie; Fed opóźnia cięcia stóp,  globalne ryzyka (geopolityczne lub wahnięcia na rynku energii) zwiększają popyt na safe haven.

Efekt: silniejszy dolar, presja na waluty gospodarek rozwiniętych i EM.

Scenariusz C – "Ruch boczny" (ok. 25%)

Założenia: dane  makro i polityka banków centralnych równoważą się; rynki dyskontują niewielkie zmiany stóp procentowych, płynność się nie zmienia, kurs USD w trendzie bocznym.

Efekt: dolar oscyluje w relatywnie wąskim przedziale przez większość roku.

Implikacje dla inwestorów i spekulantów

• Traderzy krótkoterminowi powinni monitorować cotygodniowe raporty CFTC (COT) – zmiana w pozycyjnym obrazie (np. szybkie zamykanie krótkich pozycji non-commercial) może sygnalizować gwałtowne odbicie.
• Inwestorzy średnio- i długoterminowi: decyzje o ekspozycji na dolara warto uzależnić od oczekiwań co do łącznej ścieżki stóp procentowych (Fed vs EBC/ BoE/ banki EM) oraz od przepływów kapitału do aktywów amerykańskich (akcje, obligacje).
• Hedging: firmy i fundusze działające w ekspozycji walutowej powinny rozważyć elastyczne strategie hedgingowe, które chronią przed nagłymi wzrostami zmienności (opcyjne płotowanie, stop lossy, transakcje forward z krótkim terminem).

Krótkie podsumowanie / wnioski

Większość dużych instytucji finansowych zakłada umiarkowane złagodzenie polityki pieniężnej w 2026 i scenariusz, w którym dolar może osłabić się w pierwszej części roku, z możliwym odbiciem później – ale dokładny zakres zmian zależy od konkretnej sekwencji cięć czy utrzymania stóp.

Raporty CFTC (COT) pokazują, że spekulanci byli (w 2025) ustawieni po stronie krótkiej wobec indeksu dolara, co oznacza, że część rynku już „gra” na dolara – to z jednej strony zmniejsza przestrzeń do dalszego, dużego spadku (bo krótkie mogą być szybko zamknięte), a z drugiej zwiększa ryzyko krótkoterminowych gwałtownych zmian kursu USD.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Kluczowe do obserwacji: decyzje Fed i komunikacja banków centralnych, dane o inflacji i zatrudnieniu w USA, raporty COT, oraz ewentualne szoki geopolityczne.

W mojej ocenie siła gospodarki amerykańskiej przechyli szalę na korzyść dolara i w 2026 roku amerykańska waluta się umocni.

Kurs indeksu dolara utrzymuje się w okolicach 100 punktów. Wzrost powyżej poziomu 101 powinien otworzyć dalszą drogę do aprecjacji dolara.

Zestawienie prognoz: