Prognozy PKB i inflacji (październik 2026). Ulga w tym roku, wyższe ceny w przyszłym

Wrześniowe aktualizacje prognoz pokazywały gospodarkę odporną na trudne otoczenie, ale coraz bardziej narażoną na wzrost inflacji. W październiku ten obraz się komplikuje. Perspektywy wzrostu pozostają solidne, a prognozy tegorocznej inflacji w części banków spadły. Jednocześnie wszystkie pięć banków z naszego zestawienia podniosło przewidywaną średnioroczną inflację na 2027 r.

Reklama

Największy optymizm w ocenie tegorocznej koniunktury prezentuje obecnie mBank. W najnowszym komentarzu jego ekonomiści wskazują na możliwość wzrostu PKB o 3,9%, wobec 3,7% ujętych we wcześniejszym zestawieniu. Zwracają przy tym uwagę, że słabsze dane z budownictwa mogą obniżyć dynamikę PKB w III kwartale, ale część tego ubytku powinna zostać odrobiona w IV kwartale.

Po uwzględnieniu 3,9% dla mBanku średnia prognoza wzrostu gospodarczego sześciu instytucji wynosi 3,68% w 2026 r. Na drugim miejscu znajduje się PKO BP z prognozą 3,8%. ING i Pekao oczekują 3,7%, Erste Bank Polska 3,6%, a MFW 3,4%.

Wspólnym elementem wszystkich scenariuszy pozostaje spowolnienie gospodarcze w przyszłym roku. Prognozy wzrostu PKB na 2027 r. mieszczą się między 2,5 a 3,2%, a ich średnia wynosi 2,88%. Pekao utrzymał przewidywania na oba lata i wskazuje, że po tegorocznym wsparciu ze strony inwestycji i eksportu dynamika gospodarki obniży się z 3,7 do 2,9%.

Inflacja wystartuje w 2027 r. 

Znacznie większe zmiany niż w prognozach PKB widać w oczekiwanej inflacji. ING i PKO BP obniżyły szacunki średniorocznego wzrostu cen w 2026 r. z 3,3 do 3,1%, a Pekao z 3,2 do 3,1%. Tegoroczne prognozy wszystkich sześciu instytucji są więc bardzo zbliżone.

Korekty dotyczą także końcówki roku. ING obniżył prognozę inflacji w IV kwartale z 4,2 do 3,6%, PKO BP z 4,3 do 3,6%, a Erste z 4,1 do 3,8%. Pekao zredukował oczekiwany grudniowy odczyt z 4,1 do 3,8%. Wyjątkiem w przekazanym zestawieniu zmian jest mBank, który podniósł prognozę na IV kwartał z 3,6 do 3,7%.

Ta krótkoterminowa poprawa w większości banków nie przekłada się jednak na lepsze perspektywy na 2027 r. Największą zmianę wprowadziło Erste, podnosząc prognozę średniorocznej inflacji z 3,1 do 4,2%. mBank przesunął szacunek z 3,3 do 4,2%, a Pekao z 3,5 do 4%. ING i PKO BP podniosły prognozy o 0,3 pkt proc., odpowiednio do 3,3 i 3,4%.

Dla tych pięciu banków średnia prognoza przyszłorocznej inflacji wzrosła z 3,2 do 3,82%. Skala rewizji pokazuje, jak wyraźnie w ciągu miesiąca pogorszyła się ocena perspektyw cenowych.

Przyczyny rozbieżności między krótszym a dłuższym horyzontem wyjaśnia m.in. Pekao. Powrót programu CPN, obniżającego opodatkowanie paliw, ogranicza inflację pod koniec bieżącego roku. Zakończenie preferencji zadziała jednak w przeciwną stronę. Bank zakłada ponadto wzrost taryf energetycznych dla gospodarstw domowych i większą presję ze strony cen żywności.

Wyższa oczekiwana inflacja oznacza także wyższą przewidywaną ścieżkę stóp procentowych. ING podniósł prognozę stopy NBP na grudzień 2027 r. z 3,75 do 4,25%, Pekao z 3,75 do 4,50%, a mBank z 3,50 do 4,25%. Pekao i mBank podniosły również prognozy na koniec 2026 r. – z 3,75 do 4%.

W przypadku Pekao podwyżki są już scenariuszem bazowym. Bank oczekuje wzrostu stóp o łącznie 75 pkt bazowych na przełomie 2026 i 2027 r. ING w październikowym komentarzu zakłada natomiast prewencyjne podwyżki o 50 pkt bazowych, do 4,25%.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Na tym tle wyróżnia się MFW, choć jego rewizje należy porównywać z kwietniem, a nie z wrześniem. Fundusz podniósł prognozy wzrostu PKB na 2026 i 2027 r. o 0,1 pkt proc., odpowiednio do 3,4 i 2,5%. Jednocześnie obniżył oczekiwaną średnioroczną inflację z 3,3 do 3,2% w tym roku oraz z 3,3 do 2,8% w przyszłym. 

Fundusz pozostaje najbardziej ostrożny w ocenie wzrostu i najbardziej optymistyczny wobec przyszłorocznej inflacji. W scenariuszach bankowych dominuje trudniejszy układ: gospodarka w 2027 r. zwalnia, a średnioroczna inflacja rośnie. Dla oczekujących na tańszy kredyt oznacza to, że niższe odczyty CPI w końcówce bieżącego roku mogą nie wystarczyć, by otworzyć drogę do obniżek stóp.