Wilczy głód na GPW?

Podobno jest C A L L na Polskę! Pieniądze przez Londyn płyną szerokim strumieniem i sypią się workami. Ci, którzy to widzą z bliska, przecierają oczy z niedowierzania. D L A C Z E G O jest taki wilczy głód akcje na GPW? I na cały region. I na jak długo?

Większość Polaków nie zrobiła użytku z giełdowej hossy (nie licząc OFE i PPK). Ci, którzy jednak zrobili i zarobili, ostatnio więcej wypłacają z funduszy akcyjnych, niż wpłacają, bo „ileż ta hossa może trwać”. Oczywiście to są tylko podejrzenia co do motywacji.

Czy polska giełda jest droga, czy nie jest droga? Są spółki, które w pierwszym fantastycznym półroczu mocno odjechały. Dlaczego tzw. zagranica ciągle chce więcej?! Dlaczego Londyn bierze wszystko?

Na te pytania będzie odpowiadał

💥💥💥Mariusz Jagodziński z zarządu Mount TFI💥💥💥

w rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

Reklama

📣 Jest CALL na Polskę i cały nasz region. Londyn bierze wszystko

Wydarzyły się dwie rzeczy, w Polsce wybory, a rynkowo ATH i w Polsce, i w USA. Na polską giełdę od siedmiu miesięcy (7 miesięcy miesięcznych wzrostów, to bardzo rzadkie zjawisko). Odpowiada za te napływy zagranica, bo z polskich funduszy akcyjnych płyną umorzenia. Na WIG-u od początku roku ponad 30% wzrostów, strach powiedzieć, ile od listopadowego dołka, w dolarach to już prawie 50%. Czynników ryzyka jest sporo, przydałaby się stabilizująca korekta, bo te wzrosty budzą niedowierzanie, trudno się zorientować, w jakim momencie cyklu jesteśmy. Drobniejsze korekty były, może niepotrzebnie czekamy na taki duży ruch korekcyjny, jak w zeszłym roku w wakacje. M.J. jest i był optymistą, nie jesteśmy już tani, ale na pewno nie przewartościowani. Wielu zarządzających jest sceptycznych, M.J. też nie czuje się komfortowo w tej sytuacji, ale brak komfortu nie zwalnia od inwestowania, już dwa razy skracał pozycje, bo też miał wątpliwości.

Co zagranica wie, czego my nie dostrzegamy? Na początku był to odpływ kapitału do Europy, ale nadzieje na koniec wojny w Ukrainie wygasły, doszła wojna 12-dniowa, wynik wyborów w Polsce też się nie spodobał, a jedna zagranica po momentach zawahania wraca tak jak w drugiej połowie czerwca. Jest to spora niewiadoma, ale finalnie to rynek ma racje i nawet jak się nie rozumie przyczyn, to nie warto pozycjonować się kontrariańsko, bo dużo się traci.

To "branie" jest na cały region, a Polska jest tu dużym krajem z dobrymi perspektywami gospodarczymi. WIG20 ciągnie w kierunku 3 tys. pkt, choć już dywidendy zdjęły część w tym roku z WIG-u20. Na szerokim rynku idziemy dalej, mamy rekordy, nie bez korekt, ale jeśli szeroki rynek będzie dalej szedł w górę i zagranica będzie kupować, to te 3 tys. na WIG-u20 jest realne w perspektywie kilku miesięcy.

📣 Wspaniałe półrocze na GPW. Dzięki Trumpowi?

Wykres WIG-u za 5 lat i 7 miesięcy. 32% YTD. Załamanie kwietniowe przypomina kształtem załamanie covidowe, od jesieni 2022 roku „zrobiliśmy” 130%, to dużo, ale nie jest to rzadkością nawet na dużych giełdach. Hossa trwa, trend trwa, walka z trendem jest bardzo kosztowna, ale nie wpadajmy w huraoptymizm, bo wahania są duże. Trump najpierw dołował rynki, ale gdy dochodził do opamiętania, to rynki szły w górę.

WIG 2 lata, między wyborami do parlamentu w październiku 2023 roku a obecnymi prezydenckimi. Ostatnim razem siedem miesięcy wzrostów z rzędu było… w 1993 roku. I to mimo kwietniowego krachu. Także wybory prezydenckie nie zatrzymały zagranicy. Oczywiście WIG-owi pomaga słaby dolar, który zawsze sprzyjał GPW.

📣 Banki zagrożone obniżkami stóp?

Na razie zagranica wciąż kupuje, mimo że polscy analityce mają teraz rekomendacje „sell” albo „hold”, kilka miesięcy temu niemal wszystkie były na „buy”. Ale wszyscy to wiedzą, my to wiemy, że obniżki będą, analitycy to liczą, a mimo to banki idą na nowy rekord. M.J. obawia się tylko windfall taxu, który wrócił w narracji. Ale stopy są policzone. Trzeba patrzeć na sektor deweloperski i bankowy, bo one mogą być na celowniku polityków. Zyski banków popchnęła w górę inflacja i wysokie stopy. Jeśli stopy pójdą w dół, to wzrośnie akcja kredytowa.

📣 Szczyt NATO na plus

WIG vs SPX. Jesienią ub.r. te indeksy się rozjechały, ale po tym półroczu domknęliśmy lukę, wróciliśmy więc do długoterminowego trendu wspólnego „chodzenia”. Jeśli w Stanach będzie hossa, to i u nas powinny indeksy iść w górę. Jeśli nie będzie recesji, spółki będą poprawiały wyniki, Trump nie będzie szalał, to jest szansa na kontynuację hossy.

Może nas wspierać geopolityka, ostatni szczyt NATO w Hadze został pozytywnie odebrany, dziś mamy decyzję polityczną o stopniowym zwiększaniu wydatków do wysokości co najmniej 3,5% do 2035 roku, 1,5% na infrastrukturę. Jeszcze kilka lat temu trudno było zmusić duże kraje Europy do wydatków rzędu 2% PKB. Będą też pieniądze dla Ukrainy. To wszystko daje nadzieję na kontynuowanie trendu wzrostowego.

📣 Banki centralne w cyklu obniżek, RPP się włączyła

PKB w USA i w strefie euro. Według prognoz od 2026 roku PKB w USA powinno przyspieszać (po hamowaniu od 2023 roku). Również w Europie PKB powinien zacząć się podnosić, stymulacja i rewitalizacja przemysłu powinny pomóc. My na tym tle wypadamy razy dwa, ale te prognozy są bliskie prawdy, czyli nie pojedziemy w dół (straszenie recesją), nawet Chiny poprawiły, Brazylia, Chile, globalna gospodarka idzie na plus, a spada inflacja, będą kontynuowane obniżki, w strefie euro inflacja jest w celu.

Prognozy banków odnośnie do inflacji i PKB dla Polski weryfikowane są delikatnie w górę w przypadku PKB i w dół w przypadku inflacji, to tak samo jak NBP. W tym roku Polska ma się stać 20. gospodarką świata.

Kryzys zadłużenia rośnie, zwłaszcza w USA, w Polsce też, w pewnym momencie pewnie trzeba będzie trochę zacisnąć pasa, ale to nie znaczy, że świat pęknie na pół. Należy zamrozić, a potem próbować wygaszać transfery socjalne, ale to są procesy długie. Drugi element to wydatki na obronę.

RPP dała znienacka drugą obniżkę w lipcu, bo spadła ścieżka inflacji. Stopy mogą się zatrzymać w okolicach 3-3,5% przy inflacji ok. 2,5% i PKB rosnącym w okolicach 3% i w takich warunkach będą działały polskie spółki. Poza przemysłem wiele spółek pozytywnie odczuje te warunki, co zobaczymy w wynikach.

📣 Czy polska giełda jest już droga?

Aktywa w PPK wzrosły o 40% rdr, jest już 38,4 mld zł, w OFE suwak powoduje odpływy (czasem dywidendy „nadrabiają”). Równocześnie mamy spore odpływy z funduszy akcyjnych od początku roku, ponad 700 mln odpływu aktywów, w PPK przybyło 3,7 mld zł, do mieszanych napływy ponad 1 mld. Summa summarum zagranica odpowiada za 70% obrotów na GPW.

Screen z wykresu QNews wg Tomasza Hońdy: wartość wewnętrzna WIG (wg Benjamina Grahama) w oparciu o P/E od 2009 roku pokazuje momenty przewartościowania i niedowartościowania. Jesteśmy teraz TROCHĘ powyżej średnich z 7 lat i 10 lat, ale nie oznacza to przewartościowania, bo zyski będą rosły, co widać po tym wykresie. WIG może dalej rosnąć, nawet jeśli wolniej i podążać za EPS-ami nawet bez korekty. Drugi scenariusz to korekta w bok (bez spadków). Trzeci wariant to odwrócenie trendu i bessa, ale to będzie pod prąd danym makro. Nie jest już tanio, ale nie jest tak drogo, żebyśmy musieli wejść w bessę. Kluczowe długoterminowo jest to, czy firmy będą poprawiać zyski, po indeks prędzej czy później za nimi podąży. Na ten rok i przyszły mamy spory potencjał do zwiększania zysków.

Musimy obserwować geopolitykę, bo tu nie możemy mieć pewności.

Więcej tematów oraz Wasze pytania i komentarze już we wtorek rano.

🤔Można pytać o najbardziej podstawowe sprawy,

💪 można też dociskać trudnymi pytaniami :)

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.