Przegląd ocen ratingowych – przetasowania przy zamknięciu roku

Ostatni kwartał bardzo dynamicznego na rynkach 2024 r. dostarczył niejednorodnego obrazu sytuacji. Inwestorzy, którzy postawili na fundusze akcji zagranicznych rynku amerykańskiego przeciętnie osiągnęli w trakcie kwartału stopę zwrotu +5,7%, ale już średni wynik funduszy akcji polskich o uniwersalnej strategii był ujemny i wyniósł -3,3%. Wyraźne było również zróżnicowanie w ramach poszczególnych grup produktowych. W przypadku funduszy akcji polskich zorientowanych na spółki o małej i średniej kapitalizacji fundusz z najwyższą stopą zwrotu zyskał +4,1% (AGIO Akcji Małych i Średnich Spółek), podczas gdy najsłabiej poradził sobie PKO Akcji Małych i Średnich Spółek z wynikiem -5,9%. Dla porównania indeks mWIG40 stracił w tym czasie -1,3%, a indeks sWIG80% znalazł się -2,6% niżej.

Znaczące zróżnicowanie wyników występowało także w ramach segmentu dłużnego. Przeciętnie fundusze dłużne obligacji korporacyjnych dostarczyły zysku +1,3%, zaś w przypadku funduszy papierów dłużnych polskich skarbowych długoterminowych w ujęciu średnim inwestorzy musieli liczyć się w trakcie kwartału ze stratą -1,6%. Ze zmiennym szczęściem do warunków rynkowych dostosowały się także fundusze przez przekrój poszczególnych grup funduszy dłużnych i to w ich przypadku nastąpiło najwięcej zmian w Ratingach.

Reklama

Awanse w Ratingach

Podczas tego przeglądu ocen ratingowych obydwie podwyżki dotyczą funduszy z grupy akcji polskich małych i średnich spółek. Obok wymienionego w kontekście najwyższej stopy zwrotu w trakcie minionego kwartału funduszu AGIO Akcji Małych i Średnich Spółek do grona funduszy ocenionych na 4 gwiazdki dołączył ponadto Generali Akcji Małych i Średnich Spółek.

W przypadku funduszu „MiŚ” z oferty AgioFunds TFI o zmianie oceny przesądziła poprawa długoterminowych wskaźników efektywności. W okresie 36 miesięcy fundusz znalazł się wśród 15% funduszy o najwyższej wartości parametru IR, obrazującego relację stopy zwrotu do skali odchyleń wyników od przeciętnego rezultatu w grupie porównawczej. W okresie 12 miesięcy wartość IR należała do 35% najlepszych obserwacji, choć w przypadku tego krótszego okresu w trakcie minionego roku dało się zaobserwować znaczące wahania – od przeciętnej oceny rankingowej na poziomie 3a do najwyższego 5a.

W odmienny sposób kształtowały się wyniki oraz wskaźniki efektywności drugiego z wymienionych funduszy. Generali Akcji Małych i Średnich Spółek w każdym miesiącu minionego roku znalazł się wśród 15% funduszy z najwyższą wartością wskaźnika IR dla okresu 12 miesięcy, co korzystnie przełożyło się na poprawę oceny również w dłuższym horyzoncie.

Pozostając przy funduszach akcji polskich, które charakteryzowały się na koniec grudnia najwyższymi wskaźnikami IR, uwagę zwracają jeszcze co najmniej dwa fundusze.

Pierwszym jest AGIO Akcji Plus, który zarówno dla 12, jak i 36 oraz 60 miesięcy posiadał ranking cząstkowy na poziomie 5a. Relatywnie słabiej wypadł jednak przez przekrój pozostałych elementów oceny ilościowej i w tej edycji nie otrzymał podwyżki Ratingu.

Drugim z funduszy jest Quercus Agresywny – wskaźniki efektywności dla każdego z trzech okresów uwzględnianych w ocenie nalezą do najwyższych 15% w grupie porównawczej (fundusze akcji polskich o uniwersalnej strategii), przy jednocześnie wysokich ocenach za trwałość nadwyżki wyniku na średnią i relatywnie mniejsze obsunięcia wartości kapitału. Fundusz utrzymał dotychczasową notę 5 gwiazdek.

Z pewnym pogorszeniem kondycji mieliśmy natomiast do czynienia w innym funduszu akcyjnym ocenionym na 5 gwiazdek – UNIQA Selektywny Akcji Polskich. Długoterminowy obraz tego produktu pozostaje jednak w naszej ocenie pozytywny i utrzymaliśmy najwyższą notę.

Spadki w Ratingach

Wśród funduszy, których Rating w tej edycji spadł, jest PKO Akcji Małych i Średnich Spółek. Już od kilkunastu miesięcy efektywność zarządzania systematycznie spadała, szczególnie rok 2024 był pod tym względem trudny. Gdy finalnie znalazło to przełożenie na wskaźniki długoterminowe, zgodnie z metodologią doszło do obniżki oceny do poziomu 2 gwiazdek. Oceniając skład portfela na koniec roku, TFI dokonało w ostatnich 6 miesiącach znaczących zmian, wpływających na profil funduszu. Przede wszystkim wzrósł znacznie odsetek inwestycji zagranicznych, wyrażanych poprzez lokowanie kapitału w ETF-y na indeksy małych i średnich spółek amerykańskich. Nadchodzące miesiące pokażą, na ile taka zmiana wektora polityki inwestycyjnej opłaci się inwestorom i czy przełoży się na poprawę w tabeli stóp zwrotu.

Trzeba mieć też na uwadze, że z dniem 5 lutego 2025 r. ulegnie zmianie benchmark funduszu, co może doprowadzić do zmiany jego klasyfikacji i mieć wpływ na ocenę ratingową (więcej szczegółów w Ratingu funduszu).

Na obniżenie oceny zdecydowaliśmy się także w przypadku innego funduszu akcyjnego z oferty PKO TFI. Fundusz PKO Akcji Rynku Polskiego prezentuje się obecnie wyraźnie słabiej przez pryzmat wyników i wskaźników efektywności. Na koniec grudnia zarówno w horyzoncie 12, 36, jak i 60 miesięcy należał do 35% najsłabszych funduszy pod względem parametru IR, przy najniższej ocenie cząstkowej za obsunięcie wartości kapitału w czasie.

Do poziomu 2 gwiazdek obniżyliśmy również ocenę dla Franklin Zdywersyfikowany Akcji B. Pomimo wysokiej oceny cząstkowej za obsunięcie wartości kapitału długoterminowe wskaźniki efektywności przesądzają o niższej nocie.

Z pogorszeniem kondycji funduszu mieliśmy do czynienia także w przypadku Quercus Obligacji Skarbowych, gdzie ocena cząstkowa za 36-miesięczny wskaźnik IR w minionym roku przez 10 z 12 miesięcy utrzymywała się na najniższym poziomie 1a.

W ramach przeglądu opartego na danych na 31.12.2024 oceniliśmy 168 funduszy.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się