Ratingi funduszy przy historycznych szczytach na rynkach - kto zyskał, kto stracił

Pierwszy kwartał 2024 roku dostarczył inwestorom wielu emocji, szczególnie z uwagi na zwrot oczekiwań względem przyszłych wydarzeń rynkowych. Początkowo dominowały pozytywne nastroje będące kontynuacją doskonałych stóp zwrotu na rynkach akcji w roku wcześniejszym, dodatkowo podsycane przez mającą nastąpić serię obniżek stóp procentowych przez Fed. Na amerykańskiej giełdzie odnotowano w tym okresie historyczne szczyty (S&P 500), chociaż wielu ekspertów wskazuje na pojawiające się rysy na krajobrazie. Mowa o sile giełdowych gigantów określanych jako Wspaniała Siódemka i o roli, jaką w giełdowych wzrostach odgrywają mniejsze podmioty. Pod koniec tego okresu do głosu doszły także obawy dotyczące perspektyw dla obniżek stóp procentowych - okazuje się bowiem, że z jednej strony inflacja wydaje się być dużo bardziej "uporczywa" niż wcześniej zakładano, a z drugiej strony gospodarka wciąż prężnie się rozwija. Nie zmienia to jednak faktu, że I kwartał inwestorzy na rynku akcji mogli zaliczyć do udanych, a szeroki indeks w USA zyskał w tym czasie +10,2%. W przypadku funduszy akcji zagranicznych ukierunkowanych na Stany Zjednoczone przeciętny wynik wyniósł +9,94%.

Reklama

Powody do zadowolenia mieli również inwestorzy na krajowym rynku akcji, a szczególnie ci, którzy postawili na spółki o małej i średniej kapitalizacji. Fundusze akcji polskich małych i średnich spółek zyskały przeciętnie +9,52%, a produkty o uniwersalnej strategii dostarczyły średnio wyniku na poziomie +5,92%. W przypadku obydwu grup można mówić o wyraźnym rozproszeniu stóp zwrotu. Podczas gdy najlepszy w tym kwartale produkt z pierwszego grona Investor TOP Małych i Średnich Spółek (podtrzymany Rating na poziomie 3 gwiazdek) wypracował wynik +13,37%, to najsłabszy Esaliens Małych i Średnich Spółek (podtrzymany Rating 2 gwiazdek) wygenerował stopę zwrotu +5,02%. Jeśli chodzi o fundusze akcji polskich uniwersalne najwyższy wynik (+10,59%) osiągnięto w przypadku AGIO Akcji Plus (podtrzymanie dotychczasowej oceny na poziomie 3 gwiazdek), a najsłabszy Rockbridge Akcji pozwolił zarobić +1,68% (podtrzymany Rating 3 gwiazdek). Dla porównania, w tym czasie szeroki indeks WIG zyskał +5,46%.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Znacznie słabsze nastroje panowały na rynkach instrumentów dłużnych. Oczekiwania inwestorów na obniżki stóp procentowych uległy wyraźnej zmianie - nie są one już wyczekiwane ani w takiej liczbie, ani w takiej skali jak wcześniej. Znalazło to odzwierciedlenie we wzrostach rentowności (spadkach cen) obligacji, a w ślad za tym w słabszych wynikach funduszy dłużnych. Na niekorzyść oddziaływały obligacje skarbowe o odległych terminach zapadalności, gdyż to one, co do zasady, silniej reagują na zmiany oczekiwań względem stóp zwrotu.

Wśród krajowych funduszy dłużnych najlepiej poradziły sobie fundusze uniwersalne (+2,05%), fundusze obligacji korporacyjnych uplasowały się niewiele dalej (+1,96%), a najsłabsze wyniki odnotowały fundusze papierów długoterminowych (+0,56%). To w tym segmencie doszło w trakcie kwartału do największych zmian przez przekrój naszych Ratingów, gdyż odpowiadały one za 7 spadków i za 4 awanse.

Spadki w Ratingach

Jeśli chodzi o spadki wsród funduszy akcyjnych, to dotknęły one zaledwie dwóch produktów. Neutralną ocenę na poziomie 3 gwiazdek stracił Rockbridge Neo Akcji, w przypadku którego mamy do czynienia z wyraźną zmiennością wyników krótkoterminowych. Mierzący efektywność zarządzania środkami parametr IR na koniec marca 2024 r. wynosił 2, zarówno dla krótkiego 12-miesięcznego, jak i dłuższego 36-miesięcznego okresu. Oznacza to, że fundusz należał do 35% najsłabszych funduszy w grupie porównawczej. Z kolei do poziomu neutralnego spadła ocena dla Pekao Akcji - Aktywna Selekcja, który systematycznie traci względem rynkowych liderów. Jeszcze pół roku temu ocena krótkoterminowej efektywność przemawiała zdecydowanie na korzyść tego produkt (najlepsze 15%), a obecnie parametry IR wskazują na przeciętny (12-miesięcy) oraz niższy od przeciętnej (36-miesięcy) obraz sytuacji.

Znacznie więcej zmian w relatywnej sile funduszy miało miejsce w populacji funduszy dłużnych, a na szczególną uwagę zasługują dwa z nich. Pierwszym jest BNP Paribas Obligacji, który utracił swoją neutralną ocenę na poziomie 3 gwiazdek. Relatywnie bardziej agresywny profil funduszu miał pod koniec roku bardzo pozytywny wpływ na konkurencyjność jego wyników, ale przy pogorszeniu perspektyw parametry efektywnościowe uległy silnemu pogorszeniu. Według stanu na koniec marca 2024 roku fundusz należał pod względem parametru IR do 15% najsłabszych produktów w horyzoncie 36 miesięcy. Z utratą najwyższej oceny musiał się liczyć Santander Prestiż Obligacji Skarbowych. Jest to fundusz, który charakteryzuje się relatywnie wyższym ryzykiem stopy procentowej (tzw. duration), a w przypadku obecnych uwarunkowań negatywnie przełożyło się to na parametry efektywności. Dla krótkiego okresu parametr IR znajdował się na koniec marca na przeciętnym poziomie.

Awanse w Ratingach

Z ciekawą i stosunkowo rzadką sytuacją mamy do czynienia w przypadku funduszy zarządzanych przez TFI PZU - aż cztery produkty z oferty tego towarzystwa odnotowały wzrost oceny. Systematyczna poprawa parametrów efektywności zarządzania znalazła odzwierciedlenie w poprawie relatywnej siły funduszy zarówno wśród produktów akcyjnych, dłużnych, jak i mieszanych. Chociaż PZU Akcji KRAKOWIAK oraz inPZU Akcje Polskie O należą do tej samej grupy porównawczej, to w praktyce nie oznacza to zbliżonej polityki. Pierwszy z nich odzwierciedla aktywne podejście do budowy portfela i budowanie przewagi dzięki selekcji spółek (przy niewielkiej skali przeważeń), drugi jest pomysłem TFI na fundusz pasywny, czyli taki, który odwzorowuje stopy zwrotu danego indeksu.

Wśród rozwiązań, które wraz z odświeżeniem ocen zyskały wyższą notę, znalazł się QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy. Przyznaliśmy temu produktowi najwyższą ocenę 5 gwiazdek, z uwagi na bezkonkurencyjne parametry efektywnościowo-wynikowe. Pod względem parametru IR fundusz należy do najlepszych 15% funduszy w grupie dla każdego z analizowanych przez nas okresów (1 rok, 3 lata oraz 5 lat). Do najlepszych należą również wartości parametru maksymalnego obsunięcia wartości kapitału w średnim i długim okresie.

W ramach przeglądu ocen według danych na 31.03.2024 oceniliśmy łącznie 185 funduszy.