Fosy, rdzenie, satelity oraz inflacja w USA, która może namieszać

📣ETF niejedno ma imię.

Parę słów o VanEcku: 90 mld dol. aktywów, 90% z tego to USA, reszta to Europa. Początkowo skupiali się na inwestowaniu z złoto, potem przeszli na inwestowanie pasywne.

Fosa ma chronić inwestycję w gorszych czasach. Chodzi o spółki o długoterminowej przewadze inwestycyjnej i atrakcyjnych wycenach. Określenie wzięło się z wywiadu Warrena Buffetta z lat 90. ETF-y oparte o indeksy Morningstara. Pierwszy typ fosy to koszty zmiany dostawcy (Apple, Salesforce), to duży wysiłek, organizacje rzadko się na to decydują. Wartości niematerialne, takie jak rozpoznawalność marki (Starbucks), efekt sieciowy (YT). Czwarta fosa to przewaga kosztowa (firma może sobie pozwolić na sprzedaż po niskiej cenie) (AB InBev), efektywna skala (konkurenci nie mają motywacji wejścia na rynek, bo rentowność byłaby zbyt niska – Dominion Energy).

Kilka strategii, różniących się wielkością spółek lub ekspozycją na region. Indeks Global Moat, może być strategia oparta na ESG na rynku amerykańskim. Rating analityków zależy od przewidywanego okresu utrzymywania się przewagi konkurencyjnej. Wide moat oznacza okres powyżej 20 lat.

Core-satelitte, czyli to, co chroni fosa. Mamy spore grono inwestorów, którzy stosują tę strategię. Pozycja „core” ma pasywnie tanio pokryć cały rynek, do tego dochodzą satelity, które są mniej pasywne. W tej części znajdują się ETF-y tematyczne. Poza kosztami warto zwrócić uwagę na sposób konstrukcji indeksu, bo nie ma sensu włączać do satelity spółek, które są już w rdzeniu.

Podejście „pure play”, porównanie dwóch strategii, z których jedna daje łącznie 12% ekspozycji na S&P 500, więc jest „czystsza” od drugiej, która ma 30% ekspozycji.

Przykład strategii związanych z branżami obronną i wodorową, z których jedna grupuje spółki ściśle związane z branżą wodorową lub związane z nią w dowolny sposób. VanEck preferuje „pure play”.

W Europie powyżej 10 strategii, w USA więcej.

Potem kolejne, już bieżące, tematy rynkowe i gospodarcze, czyli między innymi:

📣Przegląd rynków.

Wczoraj działo się sporo i w USA, i na GPW, WIG20 wreszcie do góry, S&P 500 otwierał się optymistycznie, potem nastroje nieco siadły, to przygotowanie do dzisiejszych danych o inflacji. Russell 2000 wzrósł o 1,8%, mniejsze spółki się rozgrzewają, zaczynają tam płynąć pieniądze. Dziś początek sesji będzie pochodną danych o inflacji.

Ostatnio rosły rentowności amerykańskich obligacji, a także polskich. To może być konsekwencja słów Donalda Trumpa na temat NATO, ale raczej jest to kwestia przepływów kapitałów.

📣Amerykańska inflacja, która może namieszać.

Jeśli inflacja będzie niższa od oczekiwanej, to dolar się osłabi, a rynek uwierzy w obniżki stóp, choć jeszcze nie w marcu. Rentowności obligacji wtedy spadną, akcje powinny pójść w górę, mimo że już długo rosną. Kolejny strumień kapitału popłynie do Russell 2000. Za nami trzy sesje wzrostowe powyżej 1,5%, to może oznaczać, że rynek startuje do kolejnych wzrostów i będziemy mieli podwójny szczyt. Ten rynek może być silniejszy niż Nasdaq, zwłaszcza Nasdaq 100. Jeśli inflacja będzie niższa, to indeks może zrobić 2%.

Jeśli inflacja będzie wyższa, to dolar się umocni, rentowności jeszcze wzrosną, a początek sesji będzie spadkowy dla indeksów innych niż Russell 2000. Ważne będzie, jak rynek przetrawi te informacje jutro.

Jeśli dane zgodnie z oczekiwaniami, to rynki dalej będą szły swoim torem, czyli akcje i rentowności obligacji w górę.

📣Fed w ogniu krytyki ekonomistów za zbyt jastrzębie podejście.

Od 2010 roku ekonomiści NABE nie byli tak krytyczni wobec polityki zacieśniania polityki przez Fed jak obecnie. Płynność w sektorze bankowym rośnie, ale większe znaczenie ma to, co dzieje się w realnej gospodarce, co zobaczymy za kilka miesięcy, np. w bankach regionalnych. Skutki działań Fedu okażą się dla gospodarki dotkliwe, wiele zależeć będą od stymulacji fiskalnej przez rząd. Ekonomiści uważają, że polityka Fedu jest zbyt restrykcyjna i pierwsza obniżka powinna być już w marcu. Wyzwaniem będzie to, by nie zdusić gospodarki, jeśli Fed będzie się upierał, by doprowadzić inflację do celu. W II kw. inflacja i w Polsce, i w Stanach zacznie odbijać, o ile nie będzie się wiele działo z cenami ropy, to jednak jest trudne do zaprognozowania ze względu na sytuację na Bliskim Wschodzie. Ceny ropy pozostają zagadką na najbliższe tygodnie. Jeśli nie będą się zmieniać, to Fed jest na dobrej drodze do recesji.

Szef Aramco mówi, że globalny popyt na ropę wzrośnie „solidnie”. Nie jest to wykluczone, jeśli USA nie wpadną w recesję, a Chiny się ożywią, choć Aramco na ropie zarabia, więc zależy mu na takim przekazie. Rynek akcji w Chinach pokazuje pozytywne sygnały, pytanie, czy to tylko kwestia niskich wycen, czy pozytywnych zjawisk w gospodarce.

Jutro 14 lutego 2024 Analizy LIVE w całości o Chinach z Magdaleną Polan z PGIM Fixed Income.

📣Sztuczna inteligencja pozwoli firmom utrzymać wysokie rentowności?

Artykuł z Bloomberga, gdzie Morgan Stanley analizuje wagę kontroli kosztów w firmach amerykańskich dzięki AI. Ostatnie 4 lata są nietypowe ze względu na lockdowny. Zmusiło to firmy do dostosowania się. Rentowności firm utrzymują się na wysokich poziomach, bo firmy zostały zmuszone do restrukturyzacji. To nietypowe zjawisko z punktu widzenia cyklu koniunkturalnego, bo zwykle do końca okresu prosperity firmy inwestują i zatrudniają. Ponadto niskie bezrobocie powoduje, że brakuje pracowników o odpowiednich kwalifikacjach. Stąd wykorzystanie automatyzacji, AI, elastycznych form zatrudnienia. Marże brutto są powyżej 12%, to bardzo wysokie marże i wydaje się, że będą w stanie je utrzymać. Restrukturyzacje w firmach wciąż trwają, nawet w razie recesji marże spadną niewiele, a potem wrócą do wysokich poziomów.

To pozytywne informacje dla inwestorów z amerykańskiego rynku akcji. Wróciliśmy do długoterminowego cyklu po 2020 roku, paliwa do wzrostów powinno starczyć jeszcze na półtora roku.

📣Inne tematy oraz Wasze pytania i komentarze.

Wystrzał Nikkei o prawie 3%, ale wiele pozytywnych informacji, jeśli chodzi o japoński rynek, zostało już zdyskontowane.

Rentowności polskich 10-latek poszły w górę o 1,59%, to może być skutek słów Donalda Trumpa o NATO, ale raczej wykorzystane jako pretekst. Rentowności rosną w USA i na innych rynkach, to raczej obawy o to, że inflacja nie będzie spadła dostatecznie szybko. Rentowności na 5,30-5,40%, to są niskie poziomy jak na polski rynek.

ETF na US-bond 20+ czy S&P 500 na 3 lata? To pytanie o recesję/ spowolnienie w USA, bo wtedy indeksy spadną, wyceny są na wysokim poziomie, a rynki nie zakładają recesji. Zdaniem Rafała ona przyjdzie, tylko nie wiadomo kiedy, bo Fed nie luzuje polityki. Co wybrałby Rafał i dlaczego?

Kakao na ATH, rynki surowcowe są bardzo trudne do inwestowania, zwykle inwestuje się w kontrakty, więc działa efekt contango, co może zlikwidować zyski. W branży spożywczej wzrost cen surowców niekoniecznie przekłada się na wzrost ich zysków i cen. Podobnie jest ze złotem i górnikami złota. Przewidywanie trendów na rynkach surowcowych jest trudniejsze niż na rynkach akcyjnych, bo tam jest bardzo dużo spekulacji.

Reklama

Analizy LIVE we wtorek 13 lutego 2024 o 8:45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat

Zapraszamy!!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się