Poświąteczny bigos, czyli prognozy na 2024. Marek Kaźmierczak, VIG / C-QUADRAT TFI

Z Markiem Kaźmierczakiem, zarządzającym z VIG / C-QUADRAT TFI mieszamy w wielkim garze z poświątecznym bigosem. Bigos jest inwestycyjny i z tego, co się w nim znalazło, próbujemy wyciągnąć wnioski i budować scenariusze na 2024. „A jak będzie, czas pokaże” 😊, jak kiedyś mawiano w wielu relacjach telewizyjnych.

Prognoza nigdy nie gwarantuje pewności zdarzeń, ale pozwala pozbierać i uporządkować najważniejsze informacje o tym, co się na rynkach gotuje. Zapraszamy!! (Ważna informacja: to jest nagranie dokonane przed świętami)

Marek Kaźmierczak, starszy zarządzający VIG / C-Quadrat TFI. Prognozy 2024

⭐Poświąteczny bigos. Polska: „zjadamy” potencjał z 2024 roku. To odbije się czkawką.

Od wyborów do zaprzysiężenia rządu zrobiliśmy cały istotny performance, jesteśmy na 10-letniej średniej, jeśli chodzi o wyceny. Nie jest już bardzo tanio. Żeby dalej rosnąć, co jest możliwe, musimy zwiększać zyski spółek. Nominalnie idziemy w stronę 7-8-proc. wzrostu PKB, licząc z inflacją. Inflacja będzie wyższa niż na rozwiniętych rynkach. W końcu października DAX był ekstremalnie tani, WIG blisko średniej 10-letniej. DAX, Nasdaq, Eurostoxx do połowy grudnia bardzo silnie rosły, WIG też, ale nie tak silnie.

Prognozy też się zmieniają. S&P 500 jest wycenione 30% powyżej 10-letniej średniej, to więcej niż jedno odchylenie standardowe, w szczytach hossy bywało do dwóch odchyleń, dla Nasdaqa powyżej 23%, czyli jedno odchylenie standardowe. WIG jest na wieloletniej średniej, pierwszy spadek to 20 grudnia po bardzo silnych wzrostach, DAX poniżej. To oznacza, że trzeba zagłębić się w konkretne spółki i branże na GPW.

Reklama

Np. w sektorze bankowym dużego potencjału do zwiększania prognoz już nie ma, podobnie w sektorze surowcowym. Nasze spółki surowcowe nie mają takiej jakości, jak globalne. Mamy też średnie i małe spółki, które sobie radzą dobrze i bardzo dobrze. Niskie dwucyfrowe stopy zwrotu są prawdopodobne. Napływ kapitału popchnie do góry indeksy, Polska i Niemcy mogą zachować się lepiej niż reszta świata, choć będzie zależna od sytuacji na świecie. 2024 będzie podobnie zmienny jak 2023, ale będą inne katalizatory. Rentowności obligacji spadają, mamy luzowanie de facto polityki, choćby oczekiwane. Pytanie, co może być niespodzianką w nadchodzącym roku, czarnym łabędziem, ale tego nie wiemy.

WIG na 78,6 tys. pkt, zrobił w tym roku 40%. Między styczniem a lutym powinna być korekta, ale na koniec 2024 85-90 tys. pkt jest możliwy, jest potencjał do dalszych wzrostów.

⭐USA: wyższe poziomy wycen zmuszają do szukania spółek szerzej i głębiej, a na pewno nie tam, gdzie byśmy chcieli.

Gdy myślimy o 2024 roku, to zastanawiamy się, jaki był 2023. A był rewelacyjny. Zwłaszcza fundusze akcji zarobiły dwucyfrowo, obligacji też, choć nieco słabiej. Latem nie było pewne, czy będzie „soft landing” (ankieta BofA), w lipcu br. jeszcze było niedoważenie, teraz jesteśmy już przeważeni w akcjach. Pozycjonowanie było negatywne jeszcze do lipca, w ciągu roku inwestorzy instytucjonalni stopniowo przekonywali się do akcji. Sentyment odwrócił się w sposób istotny. Rynek wskazuje na oznaki krótkoterminowego nasycenia, nadmiernego optymizmu. Obawy o recesję wyparowały z rynku. Grany jest pozytywny scenariusz na 2024 rok, soft landing. Mamy hossę na rentownościach obligacji, zeszliśmy do 3,90%. Było pytanie, czy będzie grane AI, czy małe i średnie spółki, okazało się, że jedne i drugie dały zarobić. AI będzie tematem też w 2024 roku, ruszyły się także mniejsze spółki, to już nie tylko „magnificent seven”, pieniądze płyną już nie tylko do największych spółek, ale do szerokiego rynku. Niektóre małe spółki rosły, nawet, gdy największe spadały.

Spółki technologiczne wykonały wspaniałą pracę, stopy zwrotu były fenomenalne, można było zarobić nawet 50%, w przyszłym roku aż takich stóp zwrotów nie będzie, ale dalej będą te spółki zarabiać, trzeba szukać w szerszym wachlarzu spółek. Te spółki mają bardzo dobry produkt i będą dowoziły wyniki. Zarówno soft landing, jak i recesja są prawdopodobnymi scenariuszami, to przesuwa nam bańkę refinansowania w przód. Warto poszukać nisko wycenionych spółek, także z branż surowcowej, przemysłowej, finansowej i dodać je do portfela. Trzeba szukać szerzej i głębiej. Także spółki energetyczne, medyczne, handlowe o solidnych bilansach, one ostatnio słabo sobie radziły, na nich można spodziewać się wyższych stóp zwrotu.

⭐Europa: słabo, ale solidnie.

Bardzo słaby wskaźnik Ifo, DAX radził sobie nieźle. Dyskonto wycenowe na niemieckich spółkach jest na tyle duże, że polskie spółki je dogoniły. Jednak są to wciąż są solidne biznesy, z długoterminowego punktu widzenia wyceny nadal są atrakcyjne. Europa zawsze będzie słabsza niż Ameryka pod względem fiskalnym (choć mamy rok wyborczy, tu po raz pierwszy w Europie może być lepiej). Stopy w USA i Europie są wysokie, ale już nie powinny rosnąć. Oczekiwania są niskie i w przyszłym roku spółki cykliczne z Europy mogą być dobrym wyborem na przyszły rok wobec niskich oczekiwań, każda pozytywna wiadomość może być pozytywnym katalizatorem.

⭐Chiny, czyli dramat w kilku aktach podlany sosem niskich wycen.

Chiny są ogromnym konsumentem surowców przemysłowych, jeśli chodzi o wydobycie i zużycie. Te ceny zachowywały się kiepsko, dopiero ostatnio sytuacja się nieco poprawiła. Wydaje się, że ten negatywny sentyment przeszedł już może przez punkt krytyczny, przelał się. To drugi rok z rzędu, gdy wysokie oczekiwania pozostały niespełnione, następuje odpływ kapitału z Chin. Chiny nie upadną z dnia na dzień, ale faktem jest istotne spowolnienie gospodarcze, ale zrobił się to bardzo tani rynek. Niskie wyceny nie tylko surowców, ale i spółek. Podjęcie ryzyka na tym rynku ma jakieś szanse realizacji w przyszłym roku. Dla Polski, która jest w koszyku EM, byłby to pozytywny scenariusz, także dla Niemiec, które są handlowo powiązane z Chinami, a Polska z Niemcami. Zaczyna się zmieniać momentum. Te impulsy mogą się zrealizować zwłaszcza w drugiej połowie roku, oczywiście bez szoków geopolitycznych.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.