Miękkie lądowanie?

A jednak miękkie lądowanie? A jednak bez recesji w USA? Albo z taką słabiutką? Zawodowcy w słynnej ankiecie wielkiego banku tak właśnie obstawiają. Co by to oznaczało dla rynków i inwestycji?

I o tym między innymi w Analizach LIVE w czwartek 20 lipca 2023 o godzinie 8.45.

📣Najnowsze wydanie słynnej ankiety Bank of America! Zarządzający funduszami stawiają na miękkie lądowanie.

68% ankietowanych uważa, że gospodarkę amerykańską czeka miękkie lądowanie. Jednak rok temu 80% oczekiwało recesji w nadchodzących 12 miesiącach. Co się zmieniło? Głównie nastroje po wzrostach. Najpopularniejszą inwestycją są big techy (przed rokiem najmocniejsza przecena). Pomogła trochę AI. W IV kw. 2022 r. Rafał mówił, że recesja jest mało prawdopodobna, bo Fed podnosił stopy, inflacja była wysoka, a widmo kryzysu energetycznego bladło.

W tym roku już od momentu zawieszenia limitu amerykański dług wzrósł o 1 bilion dol., z czego połowa powędrowała do gospodarki. Mamy więc zacieśnianie polityki monetarnej i luźną politykę fiskalną. Deficyt fiskalny stabilizuje gospodarkę, ale też osłabia dolara.

Rafał teraz daje jednak większe szanse, że recesja będzie, niezbyt głęboka, 2-3%, a najbardziej prawdopodobny czas jej wystąpienia to początek przyszłego roku.

📣Najmniej od 3 lat  surowców w portfelach inwestycyjnych. Tak zawodowcy piszą w ankiecie BofA. Dlaczego zatem indeks surowców nie chce spadać?

„Bycze” nastroje wśród zarządzających w odniesieniu do akcji wcale nie są dominujące, natomiast ciekawe jest niedoważenie surowców w portfelach, najmocniejsze od kwietnia 2020 roku. Tymczasem nawet niewielkie zaburzenia mogą spowodować wzrost cen surowców. Wczoraj kontrakty na pszenicę wzrosły o 9%. Przedwczoraj pojawiła się informacja, że Rosja nie przedłuży porozumienia zbożowego, a wczoraj, że będzie traktowała statki ze zbożem jako potencjalnie przewożące broń, czyli może jej atakować. Indeksy surowcowe nie chcą spadać. Popyt na surowce strategiczne może zacząć rosnąć, a ceny surowców rolnych są osobnym tematem. Zdaniem Rafała przekonanie inwestorów, że indeksy surowcowe nie dadzą zarobić, jest błędne i ceny surowców za chwilę mogą zacząć rosnąć. Z perspektywy tego, co działo się na surowcach od 2016, a zwłaszcza 2018 roku (nie licząc jednorazowego szoku w 2020), widać, że jesteśmy w obszarze pełnego pesymizmu, podczas gdy rezerwy ropy w USA wciąż w połowie nieodbudowane, miedź będzie potrzebna do zielonej rewolucji, jeśli Chiny choć trochę przyspieszą, to i gaz podrożeje. Zdaniem Rafała hossa na rynku surowcowym trwa od 2016 roku i potrwa jeszcze kilka, może 10 lat. To przełoży się na inflację. Rafał patrzy na rynek surowcowy optymistycznie, korekta zbliża się do końca, nawet jeśli będzie recesja.

Reklama

📣Sezon wyników spółek z Wall Street nabiera tempa. Duże banki na plus. W sumie ma to być trzeci sezon spadku zysków.

Sezon wyników zaczął się przed tygodniem, duże banki pokazały dobre wyniki, wczoraj Goldman Sachs nie zachwycił, ale prezes zadowolony. Banki nie musiały płacić zbyt wysokich odsetek od depozytów (skutek kryzysu bankowego wiosną). Duże banki rosną, ale porosły też banki regionalne, choć są jeszcze przed wynikami, tak jakby rynek zakładał, że i one pokażą dobre wyniki. Tymczasem duże banki skorzystały na tym, że konsumenci przenieśli depozyty z regionalnych banków do dużych. Te regionalne musiały dać wyższe odsetki i wyniki tak dobre nie będą.

Wczoraj po sesji wyniki Tesli i Netflixa. Obie firmy pokonały prognozy, ale niepokój wzbudziły perspektywy. Walka ze współdzieleniem kont nie przynosi efektów, Netlix tracił ponad 10% w handlu posesyjnym, teraz 8%. Tesla traciła 5%, teraz ponad 4%. Sprzedaż samochodów jest rekordowa, ale widać presję na marże. Niepewna przyszłość może przełożyć się na nastroje inwestorów.

W przyszłym tygodniu wyniki pozostałych big techów (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Apple) i dużo innych wyników. Może być nerwowo.

📣Hossa na Nasdaqu, a europejskie rynki złapały zadyszkę. Co widać na WIG20?

Rzadko hossa kończy się na jedno tempo. Dlatego Rafał daleki jest zapowiadania końca hossy na Nasdaqu, mimo wyników Tesli i Netflixa. Trend wzrostowy jest na razie bardzo silny. Zawodowi inwestorzy wciąż jeszcze nie są bardzo entuzjastyczni, to dobrze. Natomiast rynek będzie reagował bardziej zmiennie, co jest naturalne po tak silnych wzrostach.

Gorzej jest w Europie. W ostatnich miesiącach DAX dwukrotnie próbował pokonać poziom 16 tys. pkt, ale na razie idzie to opornie, mamy konsolidację. Podobnie jest w przypadku IBEX-u i FTSE (tu już nawet idzie w dół, bo recesja w UK wydaje się przesądzona). Wg Rafała w II połowie roku będzie problem z potwierdzeniem wzrostu gospodarczego prognozowanego przez ekonomistów, np. w Niemczech. W UE widać hamowanie gospodarki, co nie oznacza wielkiej recesji. Jednak jest nieco zbyt optymistycznie, otoczenie w III i IV kw. oraz na początku 2024 roku będzie trudniejsze. Może być korekta na jesieni, ale generalnie zdaniem Rafała hossa będzie trwała na europejskich rynkach. Hossa tak, ale rynki są zbyt optymistyczne, będzie zmienność.

Na WIG20 przecena jesienią 2022 roku była mocniejsza niż na innych rynkach, stąd odbicie. Wśród małych i średnich spółek jest wiele firm rozsądnie zarządzanych i one wciąż rosną. WIG20 spadł jesienią do poziomów covidowych, od marca idzie w górę. Frank jest mocniejszy, co jest niepokojące w kontekście rynków (safe haven). Na razie koniunktura będzie trwała, ale jeśli nie będzie wzrostów na rynkach europejskich, to i w Warszawie wzrost się zatrzyma. sWIG80 po rekordach, tam jest dużo sprawnie zarządzanych firm.

Russell 2000 jest gorszy od większych „kolegów”. Zaważyły banki regionalne, kapitał popłynął do większych firm, które mogą skorzystać na AI. Amerykańska gospodarka rozwija się nierówno, ale jeśli np. w przyszłym roku gospodarka zacznie przyspieszać, to małe spółki odbiją mocniej.

📣A co tam u inflacji? Są obawy, że nie pójdzie z nią tak łatwo. Ale inflacja w Wielkiej Brytanii spadła bardziej, niż oczekiwano. Koniec hossy na funcie?

Inflacja na wyspach spadła do 7,9%, to mniej, niż oczekiwano, funt się osłabił. Do czerwca ub. r. ceny paliw na stacjach rosły. Jeśli teraz nie rosną, to działa efekt bazy, inflacja musiała spaść. Zobaczymy, co będzie np. we wrześniu, gdy tego efektu już nie będzie. Podobnie będzie w Stanach (u nas zależy, co zrobi Orlen z cenami przed wyborami). Bez głębokiej recesji inflacja będzie mocno podbijana przez odniesienie do ubiegłego roku. Dlatego Fed nie będzie się spieszył do obniżek stóp, ale na początku przyszłego roku może nastąpić wolta, gdy nastąpi recesja.

📣I jeszcze więcej tematów.

Raport NBP nt. rozpędzania się cen już w 2018 i 2019 roku, częściowo upubliczniony przez money.pl. To, że w 2019 roku inflacja się rozpędzała, było widać już i bez tego raportu.

📣I Wasze pytania i komentarze!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w czwartek 20 lipca 2023 o godzinie 8.45.

Inwestowanie, rynki finansowe, gospodarka, świat.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!