Czy Chiny ruszą galopem? Grenlandia, obligacje i ropa

W piątek 23.01.2026 o 8:45

zapraszamy na transmisję na żywo w Analizy LIVE.

Robert Stanilewicz porozmawia z

Magdaleną Polan (Head of EM Macro Research, PGIM)

o miksie tematów, który w 2026 roku potrafi naprawdę poruszyć rynki: 

➡️ Chiny i „ognisty koń”: księżycowy Rok Konia za pasem, a gospodarka wciąż szuka tempa i nie może wrócić do galopu – co widać w danych, nastrojach i na rynkach.

➡️ Niepokój na obligacjach: dlaczego spadki stóp nie zawsze pomagają długiemu końcowi krzywej tak, jak „powinny”? I co to mówi o inflacji, wzroście i premii za ryzyko.

Reklama

➡️ „Kawałek lodu” i wielkie pieniądze: spór o Grenlandię brzmiałby jeszcze niedawno egzotycznie, ale teraz potrafi podbić polityczną temperaturę – a rynki nie lubią niespodzianek.

➡️ Europa i amerykański dług: europejscy inwestorzy trzymają ogromny pakiet aktywów USA – czy to realna karta przetargowa, czy rynkowy mit?

➡️ Ropa wciąż nisko: co to zmienia dla inflacji, polityki banków centralnych i w konsekwencji wycen aktywów na świecie?

➡️ Węgry i rynek regionu: wybory, możliwe scenariusze i pytanie, czy polityczna zmiana (albo jej brak) ma przełożenie na wyceny w CEE.

➡️ Wielka Brytania w pigułce: kondycja gospodarki, rynek i polityczna układanka – plus wątek o tym, czy konserwatyści się kruszą, a Reform UK rośnie w siłę.

👇👇👇

Zapraszamy na czat i do komentowania: zadawajcie pytania na żywo (makro, obligacje, EM, ropa, Europa/USA, UK).

👇👇👇

Jeśli nie możecie być z nami o 8:45, zostawcie pytanie lub komentarz pod transmisją – wrócimy do nich.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Nowy paradygmat amerykańskiej polityki zagranicznej

Analiza wskazuje na fundamentalną zmianę w sposobie prowadzenia polityki przez Stany Zjednoczone, co bezpośrednio przekłada się na nastroje inwestycyjne.

Kluczowe punkty zapalne:

• Wenezuela: działania USA określone mianem „reverse Santa” (dostarczenie nakazu aresztowania prezydenta) są postrzegane jako powrót do polityki stref wpływów, której nie widziano od lat.
• Grenlandia: region ten zyskuje na znaczeniu ze względu na zmiany klimatyczne, dostęp do arktycznych szlaków i zasobów dna morskiego. Zainteresowanie nim deklarują nie tylko USA, ale także Rosja i Chiny. Chwilowe uspokojenie nastąpiło po deklaracjach Donalda Trumpa o nieużywaniu siły, jednak status quo pozostaje napięte.
• Rada Pokoju: Inicjatywa Donalda Trumpa, obejmująca zaproszenia dla liderów takich jak Putin czy Łukaszenka oraz wymóg opłat za uczestnictwo, jest traktowana przez rynki jako element nieprzewidywalnego „kolorytu” politycznego, budzący jednak niepewność co do przyszłych sojuszy.

Gospodarka USA: podziały wewnętrzne a rynek długu

Sytuacja w Stanach Zjednoczonych charakteryzuje się rozbieżnością między relatywnie dobrą kondycją gospodarki a rosnącym ryzykiem instytucjonalnym.

• Presja na Fed: ataki na Jerome’a Powella tworzą precedens, który może ograniczyć niezależność następców szefa banku centralnego. Dla inwestorów długoterminowych jest to sygnał ostrzegawczy dotyczący stabilności polityki pieniężnej.
• Sytuacja fiskalna: mimo boomu związanego ze sztuczną inteligencją i silnej konsumpcji zapowiedzi zwiększonych wydatków (m.in. na obronność i cele geopolityczne) podtrzymują presje na rentowność obligacji.
• Zjawisko „długiego końca” krzywej: mimo sezonu obniżek stóp, rentowności obligacji 10-letnich rosną (trend wznoszący od października). Wynika to z rosnącej premii za ryzyko (term premium) oraz niepewności co do trwałości opanowania inflacji.

Chiny: eksport jako jedyny silnik wzrostu

Gospodarka Chin znajduje się w trudnym procesie rebalansowania, gdzie sukcesy zewnętrzne nie rozwiązują problemów strukturalnych.

• Wzrost PKB – cel 5% staje się trudny do osiągnięcia; realne prognozy oscylują wokół 3,5–4,5%.
• Eksport – bardzo silny wzrost wolumenów, zwłaszcza do Afryki, Azji i Europy. Chiny wygrywają „wojnę handlową” ceną i jakością dóbr inwestycyjnych.
• Rynek wewnętrzny – głęboka zapaść w sektorze nieruchomości; brak impulsów do wzrostu konsumpcji prywatnej.
• Deflacja – poważne zagrożenie dla wychodzenia z długu; produkcja jest wspierana kosztem marż, co pogłębia nierównowagi.

Regionalne rynki finansowe

Polska: między deficytem a stabilnością waluty

• Obligacje: rentowności spadają dzięki niższej inflacji, ale barierą dla dalszych spadków jest deficyt budżetowy (ok. 7% PKB) oraz konstytucyjny limit długu (60%).
• Złoty: Polska korzysta z mechanizmu carry trade (wyższe oprocentowanie niż na rynkach rozwiniętych) oraz napływu środków z funduszy unijnych (m.in. fundusz ochronności SAFE).
• Rezerwy: Polska jest globalnym rekordzistą w zakupach złota, co stanowi element dywersyfikacji aktywów rezerwowych.

Węgry: czekanie na wybory

• Forint: waluta jest wspierana przez bardzo wysokie carry trade (6,5%). Rynek wycenia potencjalne zwycięstwo prounijnej opozycji w kwietniowych wyborach, co mogłoby odblokować zamrożone fundusze z KPO.

Japonia: przebudzenie „śpiącego rynku”

• Po dekadach stagnacji pojawiła się inflacja i ożywienie. Mała płynność rynku spowodowała, że sprzedaż obligacji o wartości zaledwie 280 mln USD wywołała gwałtowny skok rentowności.

Wielka Brytania: kryzys tożsamości gospodarczej

Sytuacja w UK jest opisywana jako splot problemów postbrexitowych i politycznego paraliżu.

• Skutki brexitu: załamanie eksportu i inwestycji bezpośrednich. Koszty biurokratyczne (ok. 100 EUR dodatkowych kosztów na przesyłkę do UE) uderzają w małe firmy.

• Nierówności geograficzne: drastyczny podział na bogaty Londyn i południowy wschód oraz resztę kraju, co przekłada się na różnice w długości życia i dostępie do usług publicznych.

• Scena polityczna: Partia Pracy (Labour) pod wodzą Keira Starmera jest postrzegana jako zbyt ostrożna, co otwiera pole dla populistycznej partii Reform (Nigel Farage), zyskującej na hasłach deregulacji i ograniczenia imigracji.

Surowce i tendencje globalne

• Złoto: banki centralne wyrażają silny zamiar dalszej dywersyfikacji w stronę złota kosztem dolara.

• Ropa naftowa: niskie ceny wspierają walkę z inflacją w krajach importerach (Polska, Turcja), ale pogarszają bilanse handlowe producentów na Bliskim Wschodzie.

• Odpływ z USA: mimo że nie widać jeszcze masowej wyprzedaży amerykańskich obligacji, fundusze coraz częściej kierują nowe strumienie kapitału na rynki wschodzące (Emerging Markets), co jest trendem „antydolarowym” w długim terminie.