Spokój. Jak w oku cyklonu

Na rynkach względna cisza, a karuzela danych kręci się wokół niej jak szalona. Coś się musi z tego w końcu wyłonić.

📣Czy to będzie wielka hossa, czy wielki odwrót?

📣Jak inwestować w czasach wielkiej niepewności?

📣Czy gospodarki będą rosły, czy świat zmierzy się ze stagnacją?

📣Czy jeszcze czekamy na recesję?

📣Czy inflacja rzeczywiście będzie spadać?

📣Gdzie jest deflacja i co z tego wynika?

📣Co ze wzrostem na świecie, skoro wzrost miał być głównie z Chin?

📣Dlaczego złoty jest mocny i jak silne ma do tego podstawy?

📣Pogorszenie wyników spółek w USA dopiero przed nami. Co na to indeksy?

Reklama

TK jest optymistą, to nie jest czas na wyprzedawanie, nie oznacza to, że trzeba się po horyzont zapakować w akcje. W perspektywie kilku sesji trudno przewidzieć rozwój wypadków, ale w dłuższym terminie rynek podąża za gospodarką.

Najnowsze prognozy MFW: globalna prognoza przewiduje 2,8% globalnego wzrostu w tym roku, 3,0% w 2024 roku. Wydaje się to nieźle. Ale w USA wzrost 2023 tylko 1,6%, w Europie 0,8%. Tak naprawdę wzrost ma się wziąć w 67% z Azji, w tym 35 pp. z Chin, 15,4 pp. z Indii.

W Polsce inflacja producentów i konsumencka spada, ale bazowa nie. Liczba firm deklarujących podwyżki cen w najbliższych 3 miesiącach spada, ale wciąż przekracza 15%. To może tłumaczyć spokój na polskim rynku długu. Korelacja reklamy i wzrostu PKB jest wysoka, koniunktura w firmach reklamowych mocno odbiła, a ona prognozuje PKB.

Sprzedaż się schłodziła, ale bez katastrofy. W sektorze mieszkaniowym załamanie kredytu hipotecznego, ale nie rynku. Indeks dostępności mieszkaniowej spadł w 2021 i 2022 roku, ale już odbija, poza tym ten spadek nie przełożył się na rynek mieszkaniowy. Teraz kredyt mieszkaniowy zaczyna odbijać, bo jego koszt już nie rośnie.

Otarliśmy się o recesję, ale nie jest tak źle, jak można było zakładać przed kilkoma miesiącami. Najbardziej prawdopodobny scenariusz dziś to spadek inflacji, ale z oporami, wysokie stopy procentowe na dłużej. Skutki? Obligacje już nie będą drożeć, bo rentowności zeszły już poniżej 6%, tu już przestrzeni nie ma, nie da się wykluczyć ponownych strat w funduszach długoterminowych. Ale kupon jest już sensowny, więc warto je trzymać. W strefie euro jeszcze będą podwyżki stóp, w USA pauza, ale powrót do cyklu niewykluczony.

Na reshoringu (przeniesieniu produkcji z Chin) najmocniej skorzystają Indie, a w Europie Niemcy i Polska.

Rynek akcji – jesteśmy po pół roku wzrostów, Eques jest umiarkowanie optymistyczny, ale trzeba trzymać rękę na pulsie, bo rynki są w podwyższonej zmienności. Za 10 lat świat będzie wyglądał zupełnie inaczej niż dziś. AI zmieni naszą rzeczywistość.

Wydajność pracy rośnie najmocniej po przełomach technologicznych (druga połowa lat 90. i pierwsza dekada XXI wieku). Im bardziej rozwinięta gospodarka, tym bardziej wpłynie na nią AI. W Hongkongu dotknie on niemal 30% miejsc pracy. Jest to szansa, ale też zagrożenie (fake newsy).

W perspektywie kwartału czy roku TK jest umiarkowanym optymistą, jeśli chodzi o rynek akcji i obligacji.

Pomysły z dochodem gwarantowanym dla każdego nie są absurdalne, bo jeśli ludzie stracą pracę i nie będą w stanie się przystosować do nowych warunków i nowych zawodów, to z czegoś muszą żyć. Analiza dochodów Brytyjczyków: po brexicie dochody większości grup społecznych spadły. Lekko rosną tylko dochody najbogatszych 5%. Dziś dochody Brytyjczyków to średnio zaledwie 70% Niemców, kiedyś były równe.

Chiny „nie dowożą”. Odbicie w sprzedaży detalicznej jest rachityczne, w produkcji przemysłowej nieco lepiej, ale poniżej trendu rysowanego od 2017 roku. Chińska gospodarka spowalnia, w kwietniu import spadł o niemal 8%. Jeszcze dekadę temu prognozowano, że Chiny przegonią Stany Zjednoczone w 2035 roku, teraz są prognozy, że nie wyprzedzą ich nigdy. Ponadto ceny producentów w Chinach spadają, jest deflacja. W innych krajach spada inflacja, a w Chinach ceny. Państwo Środka znów jest globalnym deflatorem.

W USA obraz inflacji jest mieszany, ale ceny produkcji już poniżej 3% (marzec). CPI w marcu 7,2%, ale też spada. Inflacja wydatków gospodarstw domowych natomiast nie pokazują jeszcze spadku, to wskaźnik zbliżony do naszej inflacji bazowej. To skutek silnego rynku pracy, najmocniej inflacja daje się we znaki w usługach. W normalnej sytuacji 20-25% firm w USA chce podnosić ceny, a ok. 10% podnosi. Od wystrzału w ostatnich dwóch latach ten drugi odsetek jest wyższy od pierwszego, choć oba spadają.

Oczekiwania inflacyjne w USA w perspektywie roku są dość wysokie jeszcze (blisko 5%), ale w perspektywie 3 lat już poniżej 3% (New York Fed). W badaniu Uniwersytetu Michigan też widać tę zależność.

Stopa bezrobocia jest bardzo niska, na poziomie z początku lat 70. Część ludzi wypadła z rynku pracy, ale zatrudnienie poza rolnictwem jest wyższe niż przed pandemią, choć nie wróciło do długoterminowego trendu.

Wyniki spółek są słabsze, ale oczekiwania były jeszcze niższe,, dlatego indeksy rosną. W drugim kwartale pogorszenie wyników ma być słabsze, a w 2024 roku powrót do kilkunastoprocentowych wzrostów. Spółki zwracają uwagę na słaby popyt konsumencki, albo są w słabych nastrojach, albo próbują obniżyć oczekiwania. Na gospodarkę zaczyna oddziaływać wysoka stopa procentowa, która ściąga pieniądz z rynku poprzez wyższe oprocentowanie kredytów. Powstaje więc pytanie, co dalej z podwyżkami stóp. Oczekuje się w USA pauzy lub nawet obniżek. Zazwyczaj po ostatniej podwyżce w cyklu trzeba było czekać nie dłużej na pierwszą obniżkę niż pół roku.

Ankieta BofA: największe obawy zarządzających budzi obecnie branża nieruchomości komercyjnych (mocny wystrzał w porównaniu z marcem), spadek obaw o sektor bankowy i sektor długu korporacyjnego, chińskie nieruchomości i dług europejski. Pojawiają się obawy o obniżkę ratingu USA (limit długu), czego w marcu nie było.

W Stanach prawie nie ma ustaw, które popierają obie partie, kiedyś było inaczej, postępuje polaryzacja.

Na reshoringu (przeniesieniu produkcji z Chin) najmocniej skorzystają Indie, a w Europie Niemcy i Polska.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣I jeszcze inne tematy oraz Wasze pytania i komentarze.

Zapraszamy!