Zadyszka, recesja czy kryzys? Prognozy na 2023

📢Inflacja spadnie, Europa dostanie lekkiej zadyszki, USA bez recesji, czyli  2023 według wielkiego banku inwestycyjnego.

Raport Goldmana Sachsa z prognozami na 2023 rok „Ten cykl jest inny”. Nie są przesadnie pesymistyczne.

Gospodarka amerykańska spowolni, ale nie wpadnie w recesję, GS obstawia wzrost o 1% (konsensus Bloomberga +0,4%). Rafał się z tą tezą nie zgadza, bo Fed poszedł za daleko.

W Europie także recesja, gospodarka niemiecka spowolni, ale nie będą to spadki rządu 5%. GS obstawia rynki wschodzące.

Teraz możesz posłuchać Analiz LIVE w formie podcastu na Spotify i iTunes

Do takiej recesji jak w 2009 roku w USA jeszcze parę rzeczy musiałoby się wydarzyć, nie widać katalizatorów. Pytanie, czy Fed nie spowodował już pewnych zmian w gospodarce, które objawią się za kilka miesięcy. Widać dużo ryzyk, jeśli chodzi o kolejny rok; jeśli konsumenci nie będą chcieli się dalej zadłużać, a oszczędności im się skończą, to PKB może zacząć spadać bardzo szybko.

Rafał jest bardziej pesymistyczny niż GS jeśli chodzi o rynek amerykański i bardziej pesymistyczny niż większość ekonomistów, jeśli chodzi o Europę.

Reklama

📢W górę, w dół czy bez zmian? Tydzień z najnowszymi danymi o inflacji w Polsce.

Prognozy są takie, że inflacja wzrosła w listopadzie do 18,1% z 17,9%. Patrząc na ceny paliw w Polsce, to ceny nie spadają, choć ropa tanieje i paliwa w innych krajach tanieją. Orlen jest monopolistą, teraz liczy sobie marże, tworzy poduszkę, żeby po Nowym Roku nie podnosić gwałtownie cen, gdy wrócimy do standardowych poziomów VAT-u. Ceny paliw są u nas nominalnie najniższe w Europie, ale gdyby zmierzyć to siłą nabywczą, to pewnie jesteśmy w połowie stawki.

Inflacja będzie wysoko, poniżej 10% nie zejdzie przez 3-4 lata, a rentowności obligacji pójdą w górę.

📢Covidowy kryzys w Chinach. Wzrost zachorowań, lockdowny i tym razem głośne protesty. Jak bardzo spowolni chińska gospodarka?

Spadki cen ropy, także miedź 1,5% spadku, umacnia się dolar (safe haven). Nie da się ocenić skali zamieszek w Chinach, tam nie ma dobrej ścieżki wyjścia, wybór między stłumieniem zamieszek a rozwojem epidemii. Rynki reagują, spadki na rynkach azjatyckich, pytanie, jak przełoży się to na Wall Street. WTI poniżej 74 dolarów, to poziomy z początku roku. Ropa tanieje od trzech tygodni, ostatnia reakcja bardzo silna – w odpowiedzi na największe protesty za czasów Xi Jinpinga po fatalnym pożarze, do którego nie dała rady dojechać straż.

40 tys. zakażeń dziennie, najwięcej od kwietnia. Odejście od zero covid może oznaczać 5-7 mln hospitalizacji (Bloomberg). Chiński rząd sam sobie zmontował tę patową sytuację polityką zero covid.

Kontrakty na miedź spadają. W poprzednich tygodniach rynki zaczęły oczekiwać poprawy koniunktury w Chinach; w tej chwili stanęło to pod bardzo dużym znakiem zapytania. Jednak miedzi i tak jest za mało, więc będzie w dłuższym terminie drożała.

📢Kto kupuje włoskie obligacje? Scenariusze ważne dla tych, którzy zainwestowali w fundusze dłużne.

W przyszłym roku rynek będzie zalewany emisjami włoskich (i innych europejskich) obligacji, to nie jest dobra wiadomość dla naszego rynku. Ostatnie tygodnie to okres risk-on, spadły spready włoskich obligacji do niemieckich (z 260 punktów bazowych do 180), także rentowności spadły, ale w dużym stopniu jest to kapitał spekulacyjny, brakuje popytu fundamentalnego, długoterminowego. Jak popyt spekulacyjny się wycofa, to rentowności zaczną rosnąć. EBC zapowiada bardziej restrykcyjne podejście do skupu obligacji, to może rozsadzić rynek.

Włoski dług pewnie będzie restrukturyzowany w ciągu roku albo półtora. Rafał spodziewa się, że sentyment niedługo się odmieni i rentowności będą rosły.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📢I oczywiście jeszcze wiele innych tematów, np. znów niespokojnie na brytyjskim funcie czy wnioski z tegorocznego Black Friday.

Liczba wakatów w USA będzie dość szybko spadała, brakuje pracowników, ciasny rynek pracy. Wygląda na to, że gospodarka amerykańska hamuje, konsumpcja spowalnia. Fed schłodził gospodarkę trochę za mocno zdaniem Rafała.

Włochy i Wielka Brytania to dwa kraje, które Rafał teraz obserwuje. Rynki finansowe mocno ukarały UK pod koniec września (zwiększanie deficytu poprzez obniżenie podatków, projekt Liz Truss, byłej premier) przeceną funta i obligacji. Teraz Jeremy Hunt, minister finansów proponuje podniesienie podatków. Premier Sunak ma problem, bo dwie z trzech frakcji w partii torysów są przeciwko niemu. Uważają, że podniesienie podatków oznacza kryzys i zdaniem Rafała mają rację. Gdy jest już kryzys, łatwiej jest przez niego przejść z luźniejszą polityką fiskalną. Inaczej wpędzą gospodarkę w recesję, a funt i obligacje znów się przecenią.

Na razie premier próbuje kupić czas, ale Rafał obawia się, że rząd może nie doczekać do wiosny. Tam też wygasną tarcze antyinflacyjne, klasa średnia zostanie mocno uderzona. Już jest bardzo drogo na rynku nieruchomości, UK potrzebuje emigrantów, a mieszkania są bardzo drogie. Zdaniem Rafała UK i Włochy to papierki lakmusowe: gdy tam zacznie się coś dziać i robić nerwowo, to będzie świadczyło o zmianie sentymentu inwestorów.

Wasze pytania, komentarze, tematy…

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!