Fundusze dłużne regularnie lepsze od konkurentów w okresie bessy

Rentowności obligacji rosną

Ostatnie kilkanaście miesięcy to bardzo trudny okres dla funduszy dłużnych. Od 2020 r. rentowności obligacji skarbowych dynamicznie pięły się w górę, powodując przecenę tych papierów. Choć obawy inflacyjne już uprzednio były wysokie, to problemy w łańcuchach dostaw, pogłębione wojną w Ukrainie oraz walką Chin z kolejną falą pandemii, napięcia na rynku surowców oraz oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej przez NBP dolały oliwy do ognia. W rezultacie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do blisko 7,0% (przy 1,2% na koniec 2020 r.), a indeks obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu (IROS) stracił -16,4%.

Reklama

Wzrost rentowności obligacji a wyniki funduszy inwestycyjnych

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Tak trudne warunki rynkowe odbiły się na wynikach funduszy dłużnych, przy czym najdotkliwszych strat doświadczyły produkty inwestujące w obligacje o relatywnie długim terminie zapadalności (a tym samym zaszytym wyższym ryzyku). Średnio było to aż -20,3% w przypadku funduszy dłużnych papierów skarbowych długoterminowych i -15,9% w przypadku funduszy dłużnych długoterminowych uniwersalnych. Na drugim biegunie znalazły się natomiast produkty, które z definicji mają mniej ryzykowne profile. To właśnie im postanowiliśmy się przyjrzeć i sprawdzić, które z nich regularnie meldowały się w górnej części tabeli wynikowej.

Zobacz także: Dlaczego fundusze dłużne przynoszą straty?

W naszej analizie skoncentrowaliśmy się na produktach detalicznych otwartych z grupy funduszy dłużnych skarbowych i uniwersalnych. Pod uwagę wzięliśmy kwartalne stopy zwrotu. Na ich podstawie przygotowaliśmy zestawienie funduszy, które w okresie spadków regularnie radziły sobie lepiej od konkurencji, najczęściej meldując się w I lub II kwartylu stóp zwrotu.

W ścisłej czołówce funduszy skarbowych pojawiły się dwa produkty spod egidy PZU TFI – inPZU Inwestycji Ostrożnych O oraz PZU Sejf+, czyli fundusze o odmiennych modelach zarządzania, pasywnym i aktywnym. W dużym uproszczeniu różnica polega na tym, że pierwszy ma na celu naśladowanie stopy zwrotu z benchmarku (WIBID 1M), drugi dąży do pobicia go, przy wykorzystaniu szerszej gamy instrumentów. W analizowanym okresie to inPZU Inwestycji Ostrożnych O (pobierający również relatywnie niższą opłatę) prowadzi w tym wyścigu – w przypadku 3 na 5 okresów był wśród 25% najlepiej radzących sobie funduszy w grupie, co finalnie przełożyło się na wynik na podium w ujęciu rocznym i 2-letnim.

W tabeli zostały wyróżnione również dwa fundusze inwestycyjne NN Investment Partners TFI – NN Konserwatywny oraz NN Konserwatywny Plus. Mają one zbliżoną strategię – ich celem jest zapewnienie schronienia w trudnych warunkach rynkowych – należą jednak do dwóch różnych parasoli. Historycznie wyróżniały się niskim ryzykiem stopy procentowej, dzięki czemu były relatywnie mniej wrażliwe na zmiany stóp, co m.in. umożliwiło im uzyskanie ponadprzeciętnych wyników w analizowanym okresie, a tym samym ograniczenie strat w tych niekorzystnych warunkach rynkowych.

W przypadku funduszy dłużnych uniwersalnych (zbudowanych w zbliżonej proporcji z obligacji skarbowych i korporacyjnych) w zestawieniu prowadzi Superfund Spokojna Inwestycja Plus. W ostatnich pięciu kwartałach regularnie meldował się wśród 25% najlepszych funduszy w grupie. W jego portfelu znajdziemy jednostki uczestnictwa innych funduszy dłużnych np. spod egidy Generali Investments TFI, PKO TFI czy QUERCUS TFI, uzupełnione głównie o obligacje przedsiębiorstw. Wśród papierów korporacyjnych silną reprezentację stanowią spółki deweloperskie czy wierzytelnościowe, co poprawia rentowność portfela (zwykle te spółki mają wyższe kupony) i pozycję funduszu w tabeli.

Regularnie wysoką pozycję na tle konkurencji prezentowały również dwa fundusze spod egidy MetLife TFI – MetLife Konserwatywny i MetLife Konserwatywny Plus – oraz QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy. W niemal wszystkich analizowanych okresach (4 na 5) były wśród najlepiej radzących sobie funduszy w grupie. Wspomniane fundusze oferowane przez MetLife mają dość zbliżone profile, są jednak dostępne w ramach innych parasoli. W ich portfelach znajdziemy papiery skarbowe (w tym obligacje inflacyjne), uzupełnione o instrumenty dłużne instytucji finansowych czy dużych spółek z domieszką podmiotów z innych branż.  Z kolei QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy to produkt o bardziej ofensywnym profilu – zarządzający stosuje szereg narzędzi, w tym dźwignię finansową. W części skarbowej poszukuje alfy także na zagranicznych rynkach. Z kolei w korporacyjnej obok papierów instytucji finansowych, pojawiają się również obligacje emitentów z innych branż, np. deweloperskiej czy wierzytelnościowej. Okresowo udział pojedynczych podmiotów historycznie sięgał kilku procent aktywów netto.

Na wyróżnienie zasługuje również Pekao Spokojna Inwestycja – to fundusz, który zamyka tabelkę wyróżnionych funduszy inwestycyjnych. Choć ma nieco słabszą statystykę dotyczącą powtarzalności, to jednak jako jedyny z wymienionych może poszczycić się dodatnią stopę zwrotu w 6-miesięcznym okresie. Warto podkreślić, że to ciekawa i zdrowa mieszanka papierów skarbowych, komunalnych i korporacyjnych, która jak dotychczas bardzo dobrze radzi sobie w tym trudnym okresie.

Niemal wszystkie fundusze inwestycyjne z tabeli dostępne są na platformie inwestycyjnej KupFundusz.pl. Znajdziemy tam również inne produkty (łącznie przeszło 370 funduszy) z ekspozycją na różne klasy aktywów i kierunki geograficzne. Aby zacząć inwestować wystarczy założyć bezpłatne konto.