Wojna w Ukrainie a Polska

Zajrzy do nas Magdalena Polan, główna ekonomistka ds. Europy Środkowej i Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki w Prudential Global Investment Management Fixed Income (kiedyś między innymi w MFW i Goldman Sachs.)

📢Wojna w Ukrainie a Polska. Złoty, obligacje, inwestycje. Jak zniesiemy największy kryzys bezpieczeństwa od pokoleń?

Złoty i inne waluty regionu umacniają się już od jakiegoś czasu, nie tylko forint, czeska korona czy złoty, ale też np. korona szwedzka. To kwestia mocnego poparcia NATO i siła gospodarek, a także wejścia przez banki centralne na wyższy bieg, znów jastrzębi ton po wstępnym sygnalizowaniu przyhamowania podwyżek, wszystkie banki centralne regionu grają na umocnienie lokalnych walut.

Czeski bank ma tylko jeden mandat: walkę z inflacją. Poza tym Czesi do koszyka cen wrzucają od jakiegoś czasu koszt mieszkania oparty na cenach nieruchomości. Po długim etapie niskich stóp Czesi rzucili się na zakup mieszkań i ceny poszły w górę, co bardzo dodaje im inflacji, co nie jest porównywalne z innymi krajami regionu. To jest mała gospodarka, która dużo importuje. Czeski rynek pracy jest jeszcze bardziej rozgrzany niż polski, uchodźcy mogą poprawić sytuację. Początek publicznej debaty, czy należy wspierać koronę. Bank ma bardzo duże rezerwy, mógłby wesprzeć walutę.

Polski bank centralny użył we właściwy sposób możliwości interwencji, ale nastąpiła też zmiana nastrojów po pierwszym okresie paniki, gdy okazało się, że więzi gospodarcze między Polską, Czechami a Rosją wcale nie są duże, konsekwencje importu surowców są do oszacowania. Pozytywne sygnały z Ukrainy – wstrzymanie postępu wojsk rosyjskich, sygnały zbliżania stanowisk w negocjacjach wpływa na wzrost optymizmu.

W Polsce polityka fiskalna nie wspiera złotego, ale sytuacja fiskalna jest niezła. Jednak deficyt obrotów bieżących rośnie, Polska znów zaczyna być handlowana jako rynek wschodzący, a to wpływa na zmienność złotego. Jeśli przyjmiemy, że najgorsze już za nami, to pewnie 5 złotych na euro nie przekroczymy. Wciąż nie ma środków z funduszu odbudowy jesteśmy jak kredytobiorca, któremu wciąż sprawdza się zdolność kredytową. Musimy ten deficyt pokrywać, pożyczając za granicą. W czasie nadwyżki na rachunku obrotów bieżących mieliśmy pozycję już niemal rynku dojrzałego.

📢Kiedy wypali się pożar na obligacjach i na których rynkach najszybciej?

Rentowność obligacji najwyższa od 2012 roku. Rynek obecnie „szuka” nowego poziomu stóp procentowych w Stanach, to że nie widać bliskiego końca podwyżek wpływa na wycenę obligacji. Nie wiemy gdzie skończą się inflacja, podwyżki stóp, nikt nie wie, co zrobi Europejski Bank Centralny.

Inwestorzy chętnie zainwestowaliby w lokalne obligacje, fundusze mają bardzo dużo gotówki, więc gdy sytuacja się trochę wyklaruje, to środki pewnie popłyną. Teraz jeszcze za dużo niewiadomych, to jeszcze nie jest czas na stabilizację na polskich obligacjach.

Czeka nas przez dłuższy czas wyższa inflacja, wyższe ceny żywności, uniezależnienie od surowców z Rosji, zielona energia. Zniknęło trochę mężczyzn z rynku pracy, co utrudnia działalność sektorowi transportowemu i budowlanemu, ale napłynęło dużo kobiet, które być może nie zasilą natychmiast rynku pracy, ale mogą w dłuższym terminie wspomóc sektor usług. Bardzo liczą na to np. Czesi.

Reklama

📢Czy to koniec globalizacji i jak świat będzie wyglądał bez niej?

Interesy krajów wschodzących, rozczarowanych polityką amerykańską być może zaczynają się rozmijać ze światem zachodnim. Przykładem może być RPA, które wstrzymało się od głosu w sprawie potępienia rosyjskiej agresji. Być może zastanawiają się, czy jest im bliżej do Rosji czy Chin, a nie do starego anglosaskiego układu. To może wzmocnić więź Europy Centralnej czy nawet Turcji z Zachodem. Zależy nam jednak na wyższych technologiach, na przyciągnięciu wysoko zaawansowanych biznesów.

Globalizacja jest i będzie, ale pewnie z krótszymi łańcuchami dostaw.

Ekonomiści są bardzo zaniepokojeni wzrostem cen i zakłóceniami dostaw żywności, zboża z Rosji i Ukrainy do krajów Afryki Północnej, co grozi destabilizacją społeczną, wzrostem terroryzmu, kolejną falą uchodźców pukających do drzwi Europy.

📢Niemiecka zapaść nastrojów. Czy za nimi pójdzie gospodarka?

Dramatycznie niski odczyt wskaźnika ZEW (odczyt był 15 marca). Wskaźnik instytutu ZEW, obrazujący nastroje w gospodarce niemieckiej, spadł o 93,6 pkt m./m. i wyniósł -39,3 pkt w marcu br., podał Instytut ZEW. Był to najgłębszy spadek w historii wskaźnika.

Konsensus rynkowy dotyczący nastrojów w gospodarce niemieckiej wynosił 10,5 pkt.

📢Daleko od Europy, daleko od wojny Putina. Czy Ameryka Południowa skorzysta na skoku napięcia?

Ameryka Południowa była nieco zapomnianym regionem, który bardzo źle radził sobie z pandemią, teraz jednak radzą sobie z covidem, rośnie stopień szczepień, sytuacja polityczna się powoli klaruje, kraje Ameryki Łacińskiej eksportują i żywność, i inne surowce, co poprawi ich rachunek obrotów bieżących, te kraje podnosiły też dość szybko stopy procentowe (Brazylia, Chile), to są dla rynków pozytywne czynniki, ten region powraca na ekrany inwestorów.

Rynki ucieszyły się z bardzo prawdopodobnego powrotu lewicowego prezydenta Brazylii Luli da Silva, który jest postrzegany lepiej niż prawicowy Bolsenaro, bo jest bardziej przewidywalny (wybory prezydenckie w Brazylii odbędą się 2 października 2022, w sondażach da Silva ma 49% poparcia, Bolsonaro, który zaprzeczał istnieniu koronawirusa, wskutek czego zmarło 600 tys. Brazylijczyków, 21%). Ingerencja państw jest wszędzie coraz bardziej widoczna i nie musi być zawsze zła, dopłaty rodzinom za edukację, zdrowie, dbanie o dzieci, jak poprzednia pani prezydent, a nie tylko bezładne rozrzucanie pieniędzy, to jest inwestycja w siłę roboczą, w poprawę dobrostanu, inwestycja w przyszłość.

Globalna stagflacja, czyli wzrost nie wyższy niż 3% jest bardziej prawdopodobna niż wcześniej.

Zapraszamy i czekamy na Wasze pytania!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się