EBC podniósł stopy. Rynek patrzy na dalsze sygnały

Sam ruch nie był dla inwestorów dużym zaskoczeniem, ponieważ scenariusz podwyżki był w dużej mierze wyceniany już przed posiedzeniem. Kluczowe znaczenie ma więc przede wszystkim ton komunikatu oraz wypowiedzi Christine Lagarde podczas konferencji prasowej. Rynek będzie szukał wskazówek, czy dzisiejsza decyzja ma charakter jednorazowej reakcji na wyższe od oczekiwań odczyty inflacji, czy też EBC pozostawia sobie otwartą drogę do kolejnych podwyżek.

Reklama

– Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku i jednocześnie stanowi pierwszą podwyżkę stóp procentowych w strefie euro od dwóch lat – komentuje Jan Karczewski, dyrektor ds. klientów strategicznych, Michael / Ström Domu Maklerskiego. – Za decyzją EBC stoi przede wszystkim ponowny wzrost presji inflacyjnej. W maju inflacja w strefie euro przyspieszyła do 3,2%. rok do roku, pozostając wyraźnie powyżej celu banku centralnego wynoszącego 2%. Jednym z czynników wpływających na wzrost cen są napięcia geopolityczne i konflikt na Bliskim Wschodzie, które przekładają się m.in. na wyższe koszty energii i transportu.

– Choć sam ruch był powszechnie oczekiwany, uwaga inwestorów koncentruje się obecnie na kolejnych decyzjach EBC. Utrzymująca się presja cenowa sprawia, że rynek coraz częściej zakłada możliwość dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w nadchodzących kwartałach – dodaje Jan Karczewski.

Bank centralny strefy euro znajduje się w trudnym położeniu. Z jednej strony inflacja pozostaje powyżej celu, a presja cenowa wciąż wymaga ostrożności. Z drugiej strony gospodarka strefy euro jest wrażliwa na wyższe koszty finansowania, dlatego zbyt agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej mogłoby zwiększyć ryzyko spowolnienia.

Konferencja Christine Lagarde po czerwcowym posiedzeniu EBC miała wyraźnie ostrożny, ale jednocześnie jastrzębi wydźwięk. Prezes Europejskiego Banku Centralnego podkreślała, że decyzja o podwyżce stóp procentowych o 25 punktów bazowych była uzasadniona nasileniem presji inflacyjnej, przede wszystkim związanej z wyższymi cenami energii i niepewnością geopolityczną.

Lagarde zaznaczyła, że EBC pozostaje zdeterminowany, by sprowadzić inflację do celu 2% w średnim terminie. Jednocześnie nie chciała przesądzać, czy dzisiejsza podwyżka oznacza początek nowego cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Kilkukrotnie akcentowała, że decyzje będą podejmowane na podstawie napływających danych i z posiedzenia na posiedzenie.

Ważnym elementem konferencji były nowe projekcje makroekonomiczne. EBC podniósł prognozy inflacji na 2026 i 2027 r., wskazując, że wyższe ceny energii mogą przenikać do cen żywności, towarów i usług. Jednocześnie bank obniżył oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego, co pokazuje skalę dylematu, przed którym stoi Rada Prezesów: inflacja wymaga reakcji, ale gospodarka strefy euro pozostaje podatna na pogorszenie nastrojów i spadek realnych dochodów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Lagarde starała się uniknąć jednoznacznego zaklasyfikowania decyzji jako „ubezpieczeniowej” podwyżki stóp. Przekonywała raczej, że był to właściwy ruch polityki pieniężnej w obecnych warunkach. Taki przekaz sugeruje, że EBC chciał wysłać rynkom sygnał gotowości do walki z inflacją, ale bez zamykania sobie drogi zarówno do kolejnych podwyżek, jak i do pauzy, jeśli dane zaczną się poprawiać.

Dla inwestorów najważniejszy wniosek z konferencji jest taki, że EBC nie daje dziś jasnej mapy dalszych działań. Bank centralny pozostaje zależny od danych, a kolejne decyzje będą zależeć przede wszystkim od trwałości szoku energetycznego, reakcji oczekiwań inflacyjnych oraz kondycji gospodarki. To oznacza, że zmienność wokół kolejnych odczytów inflacji i danych o aktywności gospodarczej może pozostać podwyższona.

Wydźwięk konferencji można określić jako ostrożnie jastrzębi. EBC pokazał, że nie zamierza ignorować wzrostu inflacji, ale jednocześnie Lagarde wyraźnie unikała zapowiedzi automatycznych kolejnych ruchów. Rynek otrzymał więc komunikat: bank jest gotów reagować, ale nie chce wiązać sobie rąk w warunkach wysokiej niepewności.