RPP zdecydowała. Stopy bez zmian, jest lekka zmiana w komunikacie

W środę 2 kwietnia zakończyło się dwudniowe decyzyjne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Tak jak powszechnie oczekiwano, RPP pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Tym samym wynoszą one:

• stopa referencyjna 5,75% w skali rocznej;

• stopa lombardowa 6,25% w skali rocznej;

• stopa depozytowa 5,25% w skali rocznej;

• stopa redyskontowa weksli 5,80% w skali rocznej;

• stopa dyskontowa weksli 5,85% w skali rocznej.

Poziom stóp procentowych nie zmienił się od jesieni 2023 roku, gdy RPP obniżyła stopy we wrześniu o 0,75 pkt proc., a w październiku o kolejne 0,25 pkt proc. Inflacja w I kwartale 2025 roku wyniosła 4,9%, wyraźnie powyżej celu inflacyjnego, który wynosi 2,5% z dopuszczalnymi odchyleniami w górę i w dół o 1 pkt proc.

W komunikacie Rada odnotowała jednak słabsze dane, jakie napłynęły z gospodarki w I kwartale roku oraz fakt, że inflacja, choć podwyższona, była niższa od przewidywanej w projekcji NBP.

– W Polsce dostępne dane wskazują, że dynamika aktywności gospodarczej w I kw. 2025 r. była prawdopodobnie niższa od oczekiwań i zbliżona do odnotowanej w IV kw. ub.r. W lutym br. roczne dynamiki sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej były ujemne, a dynamika produkcji budowlano-montażowej obniżyła się – przypomina Rada w komunikacie. –Na rynku pracy utrzymuje się niskie bezrobocie i wysoka liczba pracujących, choć zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w lutym 2025 r. było niższe niż rok wcześniej. Wzrost wynagrodzeń nadal kształtuje się na wysokim poziomie, jednak dane z sektora przedsiębiorstw sygnalizują obniżanie się dynamiki płac.

Reklama

W lutym sprzedaż detaliczna w Polsce w cenach stałych spadła o 0,5%. Konsensus zakładał wzrost o 3,3% po 4,8-proc. plusie w styczniu. Produkcja przemysłowa spadła o 2% r/r, podczas gdy rynek oczekiwał spadku o 1,1% r/r. Produkcja budowlano-montażowa, wbrew prognozom wzrostu, nie zmieniła się w ujęciu rocznym.

Wynagrodzenia z kolei w firmach 9+ wzrosły o 7,9% rok do roku, mniej, niż wynosił konsensus ekonomistów (8,7%).

– Po uwzględnieniu zrewidowanych danych GUS dotyczących dynamiki cen konsumpcyjnych na początku br., a także szybkiego szacunku za marzec, roczny wskaźnik inflacji CPI w I kw. 2025 r. był niższy od oczekiwań i wyniósł 4,9% – czytamy dalej w komunikacie. – Napływające informacje, w tym niższe od oczekiwań dane GUS o inflacji w pierwszych miesiącach br., sygnalizują, że inflacja w kolejnych kwartałach może być niższa, niż wcześniej oczekiwano.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jednocześnie jednak w ocenie Rady w najbliższych miesiącach inflacja utrzyma się powyżej celu inflacyjnego NBP, do czego przyczynią się efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, a także wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych. Podwyższona pozostanie prawdopodobnie także inflacja bazowa. Komunikat przypomina też, że w II połowie roku – zgodnie z obowiązującym stanem prawnym oraz uwzględniając obecny poziom taryf na energię elektryczną – nastąpi dalszy wzrost regulowanych cen energii. Ekonomiści zwracają uwagę na fakt, że po wrześniu ceny energii prawdopodobnie nie wzrosną, bo rząd albo utrzyma stawki osłonowe dla gospodarstw domowych, albo zdecyduje się na ich zniesienie w sytuacji, w których ceny rynkowe będą wystarczająco niskie, by konsumenci nie odczuli zmiany.

– Komunikat po posiedzeniu RPP jest wciąż utrzymany w jastrzębim tonie, choć pojawiło się w nim jedno zdanie o szybszym od oczekiwań spadku inflacji – komentują ekonomiści banku Pekao. – Tak czy inaczej, w RPP wciąż nie ma gotowości do cięć stóp. Zmieni się to naszym zdaniem w lipcu – po kolejnej projekcji NBP.