Prognozy PKB i inflacji dla Polski (wrzesień 2024)

We wrześniu otrzymaliśmy ze strony banków nowe prognozy makroekonomiczne dla Polski. W wakacje dowiedzieliśmy się, że w II kwartale PKB Polski rosło szybciej, niż się spodziewano, choć konsumpcja rozczarowała. Mniej więcej zgodnie z przewidywaniami nie odpuszcza inflacja, która w lipcu, a potem sierpniu, wspięła się na poziomy najwyższe w tym roku, osiągając 4,2% i 4,3%. W prognozach ekonomistów widać większą zmienność w przypadku wzrostu cen niż tempa rozwoju gospodarki.

Prognozy PKB

– W 2 kw. 2024 wzrost gospodarczy zaskoczył pozytywnie dynamiką 3,2% r/r. To nie konsumpcja prywatna była jednak źródłem niespodzianki, jak można byłoby podejrzewać, biorąc pod uwagę szybki wzrost wynagrodzeń, ale inwestycje, które nieoczekiwanie wzrosły o 2,7% r/r po spadku o 1,8% kwartał wcześniej – przypomnieli eksperci Banku Pekao. – Nie wydaje nam się by to obicie inwestycji miało trwałe fundamenty. Spadająca produkcja budowlano-montażowa temu przeczy. Dlatego podtrzymujemy prognozę 3,0% wzrostu gospodarczego w całym 2024 z ujemnym wkładem inwestycji. Ten zespół ekonomistówwykazuje się jednak największym optymizmem co wzrostu gospodarczego w 2025 roku, przewidując jego przyspieszenie do 4,30%.

Reklama

Po publikacji danych o PKB za II kwartał swoje prognozy skorygowali ekonomiści Erste Group. Skorygowali oni swoją prognozę wzrostu na rok 2024 została skorygowana w górę z 2,8% do 3,2%, głównie ze względu na większą niż oczekiwano konsumpcję publiczną i zwiększony wzrost inwestycji. – Pomimo dość mieszanych danych na temat sprzedaży detalicznej i przemysłu, konsumpcja ma pozostać silna. Wydaje się, że konsumenci przenoszą swoje wydatki bardziej na usługi, podczas gdy odbudowa oszczędności trwa. Utrzymaliśmy prognozę na rok 2025 na poziomie 3,7%, przy czym ryzyko przechyla się w górę. Podczas gdy przewiduje się, że konsumpcja będzie umiarkowana, fundusze europejskie, w tym środki z KPO, wraz z ekspansywną polityką fiskalną, będą wspierać działalność inwestycyjną – argumentują.

Podobne wskazania zaprezentował Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, który pod koniec września podbił prognozę wzrostu gospodarczego do 3,2% na br. z wcześniejszych 2,9% oraz do 3,8% w 2025 r. z 3,5% w poprzedniej publikacji. – Państwa Europy Zachodniej znajdują się w trudnej sytuacji ekonomicznej – po ubiegłorocznym spadku PKB, gospodarka Niemiec prawdopodobnie wzrośnie w tym roku o zaledwie 0,2%, a gospodarka całej strefy euro urośnie o mniej niż 1% Oznacza to, że popyt na polski eksport będzie dużo niższy, co obserwowaliśmy już w pierwszej połowie tego roku. Natomiast popyt wewnętrzny pozostaje silny i to obecnie napędza wzrost PKB. Po całkiem dobrym początku roku wzrost w drugim kwartale przyspieszył. Było to możliwe dzięki silnemu rynkowi pracy i podwyżkom płac w ujęciu nominalnym, co napędziło konsumpcję – powiedziała PAP Biznes główna ekonomistka EBOR Beata Javorcik.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W dół zrewidowały swoje prognozy wzrostu na br. banki PKO BP i BNP Paribas. Były one jednak dość wysokie w porównaniu z innymi instytucjami. – W Polsce natomiast gospodarka stopniowo nabiera rozpędu, jednak skala ożywienia pozostaje umiarkowana – czytamy w Alercie Rynkowym BNP Paribas z połowy września. – Stłumiona koniunktura zagraniczna pozostaje w naszej ocenie głównym czynnikiem przeciwdziałającym szybszemu wzrostowi gospodarczemu w Polsce. Badania koniunktury sugerują, że tempo wzrostu gospodarczego do końca roku będzie utrzymywać się w przedziale 3-3,5%. Wskazywały na to także lipcowe dane o aktywności gospodarczej (produkcja przemysłowa i budowlano-montażowa, sprzedaż detaliczna).

Pod koniec miesiąca Narodowy Bank Polski opublikował wyniki wrześniowej  rundy Ankiety Makroekonomicznej. Średnia scieżka PKB na br. nie uległa zmianie i wynosi 3,1%. Ankietowani eksperci spodziewają się, że tempo wzrostu realnego PKB w 2024 r. ukształtuje się między 2,7% a 3,4% (zakres typowych scenariuszy). Prognozy centralne aktywności ekonomicznej na lata 2025-2026 są do siebie zbliżone i wynoszą odpowiednio 3,4% (to minimalnie mniej niż podczas poprzedniej rundy z czerwca) i 3,3%. Dla 2025 r. typowe scenariusze zawierają się między 2,7% a 4,3%, a dla 2026 r. – między 2,3% a 4,4%.

Prognozy inflacji

W porównaniu z opinią sprzed wakacji ostrożniejsi w swoich opiniach na temat inflacji stali się ekonomiści Banku Pekao, który podnieśli swoje prognozy zarówno na obecny, jak i przyszły rok o 0,3 punktu procentowego z rekordową na przyszły rok prognozą przekraczającą 5%.

– Z początkiem II półrocza wskoczyliśmy z inflacją na czwórkę z przodu ze względu na częściowe odmrożenie cen energii elektrycznej oraz gazu dla gospodarstw domowych. W dalszej części roku inflacja będzie poruszać się blisko 5%. Z kolei inflacja bazowa minęła już swoje minimum w tym cyklu (3,6% r/r w czerwcu), nieznacznie szybciej od naszych wcześniejszych oczekiwań. W kolejnych miesiącach pozostanie dalej uporczywa (szczególnie w sektorze usług) – należy
oczekiwać jej stopniowego wzrostu, jednakże nie będzie to dynamiczny proces. Zaś z początkiem 2025 r. zakładamy dalszy skokowy wzrost inflacji (do ok. 6% w I kwartale), m. in. ze względu na dalsze odmrażanie cen energii oraz niską bazę. Do przedziału dopuszczalnych wahań od celu NBP nie wrócimy szybko – w naszej opinii będzie to możliwe dopiero w 2026 r. – przewidują.

Większymi pesymistami niż zaledwie przed miesiącem okazali się specjaliści z ING, podnosząc prognozę inflacji do 3,6% oraz 4,6% z odpowiednio 3,5% oraz 4,4%.

– Inflacja CPI w sierpniu została potwierdzona na poziomie 4,3% r/r, a inflacja bazowa wyniosła około 3,7-3,8% r/r, ponieważ wzrost cen usług utrzymuje się powyżej 6% r/r. Utrzymywanie się inflacji bazowej oznacza, że ​​RPP nie będzie się spieszyła z rozpoczęciem łagodzenia polityki pieniężnej. Łagodzenie polityki pieniężnej w latach 2025-26 może okazać się wolniejsze, niż obecnie wyceniają rynki – wskazują.

Swoje prognozy w dół zrewidowali natomiast ekonomiści BNP Paribas. Ich zdaniem w br. inflacja wyniesie średnio 3,5% (wcześniej aż 5%), natomiast w przyszłym wzrośnie ona do 3,8% (wcześniejsza prognoza 4,1%). Ich zdaniem RPP rozpocznie cykl luzowania monetarnego pod koniec 1 kwartału 2025 roku.

Respondenci Ankiety Makroekonomicznej NBP natomiast są dość zgodni co do wysokości średniorocznej inflacji CPI w bieżącym roku. Prognoza centralna na ten rok, otrzymana w wyniku agregacji ich opinii, jest równa 3,7%, zaś typowe scenariusze zawierają się w przedziale 3,4%-3,9%. W 2025 r. ankietowani eksperci przewidują przejściowy wzrost inflacji do średnio 4,3%.