Glapiński: Inflacja może wzrosnąć powyżej 5% r/r na koniec br., wróci do celu w 2026 r.

- Inflacja może nawet przekroczyć 5%. Są pewne elementy, które trudno uwzględnić – są jakby nie w pełni precyzyjne: pewne podwyżki cen, wody, na przykład w poszczególnych samorządach. Co więcej, dynamika cen może się jeszcze zwiększyć na początku 2025 roku wraz z wygaśnięciem całkowitym działań osłonowych wobec nośników energii, ogrzewania i tak dalej – powiedział Adam Glapiński podczas konferencji prasowej.

Reklama

Zwrócił uwagę, że pojawiają się zapewnienia ze strony rządu, że środki na działania osłonowe, tj. na utrzymanie "tej resztki działań osłonowych" będą zabezpieczone w budżecie na 2025 rok, co z kolei mogłoby obniżyć ścieżkę inflacji w przyszłym roku. - Na razie mamy w ręku projekt ustawy budżetowej. I inflacja powinna się obniżać, przy tych wszystkich danych, które posiadamy w tej chwili – dodał.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Ale jednak dopiero w 2026 roku, a więc gdy efekty podnoszenia cen energii już wygasną, zostaną wchłonięte przez gospodarkę, przez gospodarstwo domowe, inflacja ma szansę powrócić do poziomu zgodnego z celem inflacyjnym. Zakładamy, że powróci w 2026 roku – tak wynika z lipcowej projekcji opracowanej przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP – powiedział dalej prezes banku centralnego.

- Na podstawie wstępnych danych GUS można szacować, że inflacja bazowa – czyli dynamika cen po wyłączeniu cen żywności i energii – była w sierpniu niższa niż inflacja ogółem. To jest dla nas bardzo ważna informacja – powiedział także Glapiński.

NBP podał wcześniej, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 3,8% w lipcu 2024 r. Podczas poprzedniej, lipcowej konferencji prasowej prezes NBP mówił, że – zgodnie z wynikami lipcowej projekcji banku centralnego, powrót inflacji do celu – po wzroście w II połowie tego roku i na początku przyszłego roku – nastąpi w 2026 r.

Prezes Glapiński wskazał, że to, że cel inflacyjny może zostać osiągnięty dopiero w 2026, nie oznacza, że obniżki stóp procentowych nie mogą nastąpić wcześniej. Projekcje wskazują, że w średnim terminie inflacja będzie się obniżała, co stworzy przestrzeń do obniżek stóp procentowych, aby ograniczyć wzrost realnych stóp procentowych.

Ekonomiści ING zwracają uwagę, że ważnym sygnałem złagodzenia nastawienia jest to, że prezes siedmiokrotnie nakreślił tzw. forward guidance, czyli warunki do obniżek stóp. "Są to: stabilizacja inflacji (nawet na podwyższonym poziomie) oraz projekcje NBP pokazujące jej powrót do celu. Ich spełnienie będzie podstawą do dyskusji o obniżkach stóp procentowych. W ocenie A. Glapińskiego może to nastąpić po 2 kw. 2025, ale z marginesem plus minus jeden kwartał. Naszym zdaniem wcześniejsze cięcie jest bardziej prawdopodobne niż późniejsze – widzimy 2 kwartale 2025. W pierwszym kroku stopy mogą zostać obniżone o 25 pb, bez zapowiedzi, że jest to początek całego cyklu obniżek" – czytamy w biuletynie ING.

"Odbieramy konferencję A. Glapińskiego jako złagodzenie nastawienia w polityce pieniężnej. Podobnie odebrał to rynek: PLN osłabił się nieznacznie do euro a rentowności POLGBs obniżyły się w czasie konferencji prasowej. Nasz bazowy scenariusz monetarny nadal zakłada, że pierwsza obniżka stóp procentowych nastąpi w II kw. 2025, a  w przyszłym roku główna stopa NBP może zostać obniżona w sumie o 100 pb. Oczekujemy, że w 2 poł. 2025 inflacja obniży się w okolice 3-3,5% r/r, co daje przestrzeń do obniżek stóp NBP. Spodziewamy się, że cykl łagodzenia polityki pieniężnej będzie kontynuowany w 2026, chociaż prawdopodobnie w mniejszej skali niż w 2025 roku" – podsumowują ekonomiści.