Wahania wyceny jednostek w funduszach pieniężnych

Na wycenę jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych mają wpływ dwa czynniki – dochody uzyskiwane z lokat funduszu oraz rynkowa wycena tychże lokat.

W przypadku funduszy akcji dochodami z lokat będą dywidendy wypłacane przez spółki, których akcje znajdują się w aktywach funduszu. Drugim czynnikiem będzie zmiana rynkowej wyceny akcji. Ponieważ rynkowa wycena akcji podlega bardzo wysokim amplitudom, zmiany bieżącej wyceny jednostki uczestnictwa funduszu akcji w dużo większym stopniu wynikają ze zmiany cen akcji na giełdzie niż z dochodów uzyskiwanych w formie dywidendy.

Reklama

Sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych

Ale nawet w obrębie funduszy akcji będą spore różnice. Na przykład fundusz UniAkcje Małych i Średnich Spółek inwestuje przede wszystkim w spółki wzrostowe, czyli takie, które rzadko wypłacają dywidendy i całość zysków reinwestują w rozwój prowadzonego biznesu. Wycena jednostki tego funduszu będzie w minimalnym stopniu zależna od kwot dywidend wypłacanych przez spółki. Natomiast fundusz UniAkcje Dywidendowy koncentruje się na dużych spółkach, które regularnie dzielą się z akcjonariuszami zyskami właśnie w formie dywidendy. W tym przypadku wycena jednostek uczestnictwa będzie podlegała mniejszym wahaniom – właśnie dzięki amortyzującemu wpływowi dochodów w formie dywidendy.

Ta sama zasada wyceny jednostek dotyczy wszystkich funduszy, także pieniężnych i gotówkowych. Na zmianę wartości jednostki będą miały wpływ dwa czynniki – wycena lokat tego funduszu oraz dochody uzyskiwane z lokat, w tym przypadku odsetki. W przypadku takich lokat jak bony skarbowe, depozyty bankowe czy też nawet obligacje korporacyjne, wycena jest dokonywana w sposób liniowy, uwzględniając dyskontowanie odsetek – czyli nie podlega ona okresowym wahaniom. Natomiast zupełnie inaczej są wyceniane obligacje skarbowe – brana jest pod uwagę ich wycena giełdowa.

Sprawdź wyniki funduszy dłużnych polskich papierów skarbowych

Musimy wiedzieć, że obligacje także są notowane na giełdzie i ich wycena podlega okresowym wahaniom, oczywiście znacznie mniejszym niż wycena akcji. Czasami rośnie popyt na obligacje – wówczas wycena rynkowa obligacji wzrasta, stanowiąc dodatkowy czynnik wzrostu wyceny jednostek takiego funduszu (oprócz odsetek), a czasami rośnie podaż obligacji i ich rynkowa wycena okresowo spada – wówczas ma to negatywny wpływ na wycenę jednostki funduszu mającego obligacje w portfelu.

Pora na wyjaśnienie, dlatego właśnie teraz obserwujemy większe okresowe wahania jednostek funduszy pieniężnych?

Nie dlatego, że w jakiś szczególny sposób wzrosły wahania rynkowej wyceny obligacji skarbowych, ale przede wszystkim z tego powodu, że spadł do minimum wpływ drugiego czynnika na wycenę jednostki - odsetek. Aktualnie poziom odsetek od obligacji skarbowych jest 2, a nawet 3 razy niższy niż jeszcze kilka lat temu.

W minionych latach okresowe wahania rynkowych wycen obligacji skarbowych były podobne jak teraz, jednak w przeszłości były one mniej widoczne z tego powodu, że największy wpływ na wycenę jednostek miały odsetki – dużo wyższe niż obecnie.

Sprawdź wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych

Tak więc warto zdawać sobie sprawę, że „bardziej widoczne” wahania wyceny jednostek funduszy pieniężnych nie wynikają z tego, że w jakiś sposób wzrosło ryzyko inwestycyjne związane z tego rodzaju funduszami, ale z powodu bardzo niskiego – niespotykanego w całej historii tych funduszy w Polsce – poziomu stóp procentowych i poziomu odsetek od obligacji skarbowych.

Maciej Rogala, ekspert ds. rynków emerytalnych

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się