Koniec marzeń o zwyżkach w Turcji? - opinie zarządzających

Indeksy giełdy w Stambule znajdują się na najniższych poziomach od dwunastu miesięcy. W ciągu kilkunastu tygodni tureckie spółki oddały z nawiązką całość zysków z początku roku. Od szczytu, z maja br., turecka giełda spadła o ponad -30% - to jeden z najgorszych wyników na świecie. Razem z giełdą tracą fundusze akcji tureckich. Od końca maja wartość ich jednostek spadła aż o -26,5%, a wynik od początku roku wynosi -18,1%. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy najlepiej radził sobie Caspar Akcji Tureckich (-13,1%), najsłabiej QUERCUS Turcja (-20,5%).


Turecka giełda nie ma ostatnio szczęścia. Przecena spółek notowanych w Stambule trwa już od kilkunastu tygodni. Najpierw inwestorów wystraszyły antyrządowe protesty i konflikt obywateli z premierem Erdoganem, następnie sugestie szefa Rezerwy Federalnej o możliwym zakończeniu programu QE3. Do inwestycji w Turcji nie zachęcały również zamieszki w Egipcie. Obecnie minorowe nastroje inwestorów podkręca widmo interwencji państw zachodnich w Syrii. - Trudno o jakiekolwiek prognozy – rynek turecki jest rozchwiany i niestabilny. Sytuacja w realnej gospodarce pozostaje jednak relatywnie dobra. Prognozy wzrostu PKB w 2013 zostały skorygowane w dół, ale wciąż wynoszą 3-3,5%, a w 2014 ok. 4%. – tłumaczy Robert Burdach, zarządzający funduszem UniAkcje: Turcja. Ekspert zwraca uwagę, że głównym atutem kraju nad Bosforem jest wciąż korzystna struktura demograficzna, która powinna utrzymać się przez wiele lat. Jego zdaniem, po uspokojeniu sytuacji zdrowe fundamenty gospodarki znowu zostaną dostrzeżone przez inwestorów.


Przyszłe notowania tureckich indeksów zależą bowiem nie tylko od rozwoju wydarzeń na Bliskim Wschodzie. Kluczowy wpływ na poprawę nastrojów ma przyszłość programu QE3, prowadzonego przez amerykańską Rezerwę Federalną. Widmo ograniczenia luzowania ilościowego już od dłuższego czasu sprawiało, że rynki wschodzące (w tym Turcja) spisywały się słabiej w porównaniu do giełd państw rozwiniętych. Inwestorom nie spodobała się również ryzykowna polityka monetarna Tureckiego Banku Centralnego, który nie zważając na rosnącą inflację, wstrzymuje się z podwyżkami stóp procentowych - Najgorsza jest niepewność. Aby doszło do silniejszego odbicia, obawy inwestorów muszą zostać choć częściowo rozwiane. Perspektywa powrotu kapitału do Turcji wydaje się nieodległa, tym bardziej że tureckie spółki notowane są z wysokim dyskontem wobec emerging markets, które moim zdaniem nie jest do końca uzasadnione – uważa Marek Buczak, zarządzający funduszem QUERCUS Turcja.
 
Zdaniem Katarzyny Dąbrowskiej, która zarządza funduszem Arka BZ WBK Akcji Tureckich, w dłuższej perspektywie rozwój tureckiej gospodarki – oraz wyceny akcji – będą wspierały ogromne projekty infrastrukturalne realizowane przez ten kraj. - Poziom wyceny wielu spółek jest bardzo atrakcyjny i w długim terminie stanowi naszym zdaniem okazję inwestycyjną. Trudno jednak oczekiwać szybkiego odbicia, biorąc pod uwagę wojnę domową w Syrii (i potencjalne zaangażowanie strony tureckiej) oraz czynniki o charakterze globalnym (odpływ kapitału z rynków wschodzących) – uważa Katarzyna Dąbrowska.
 
Podobnego zdania jest Łukasz Marach, zarządzający funduszem Caspar Akcji Tureckich. – Po ostatnich spadkach na rynku tureckim pojawia się coraz więcej atrakcyjnie wycenionych spółek. Wskaźnik P/E (cena/zysk) dla indeksu ISE100 spadł do poziomu 9x, a stopa dywidendy wynosi obecnie 2,8% (dla porównania P/E dla rynku polskiego wynosi ok. 14x). Sądzę, że należy pozostać selektywnym kupując tureckie akcje i rozsądnie jest rozłożyć zakupy w czasie. Warto szukać okazji inwestycyjnych, gdyż długoterminowe perspektywy markoekonomiczne są bardzo atrakcyjne – uważa Łukasz Marach.
 
Kamil Koprowicz, młodszy analityk
Analizy Online