Generali Investments TFI: prognozy inwestycyjne na 2021 rok

Rok 2021 upłynie pod znakiem pozytywnego nastawienia inwestorów do bardziej ryzykownych klas aktywów. Główne argumenty wspierające taką prognozę to:

Reklama

• Utrzymanie ekspansywnej polityki monetarnej przez główne banki centralne.
• Programy stymulowania gospodarczego USA, EU, Chiny.
• Postcovidowy powrót do normalności – odbudowa aktywności w przemyśle, stopniowy powrót konsumentów na rynek.
• 2021 P/E 13,6 (WIG) – powyżej historycznej średniej, ale taniej niż rynki rozwinięte, dodatkowo wspierane przez wpływ inwestycji z PPK – napływ ok. 3 mld PLN na GPW.

Polityka monetarna i programy fiskalne

Gospodarka światowa będzie wkraczać w nowy okres postcovidowy wspierana między innymi aktywnymi działaniami banków centralnych. Banki centralne będą utrzymywać niskie stopy referencyjne. W Polsce oczekujemy utrzymania się takiej sytuacji co najmniej do drugiej połowy 2022.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W nadchodzącym roku na świecie będzie realizowanych szereg znaczących programów fiskalnych. Tylko w USA szacowana wielkość bodźca fiskalnego wyniesie ok. 900 mld USD. Rząd chiński już w maju 2020 uruchomił program fiskalny wspierający inwestycje o wartości 500 mld USD. Budżet Unii Europejskiej na lata 2021-2027 przewiduje 1,8 bln EUR środków na wspieranie gospodarek krajów członkowskich, w tym 750 mld EUR w ramach Funduszu Odbudowy, który ma przeciwdziałać skutkom pandemii. Polska ma otrzymać z Funduszu Odbudowy 23 mld EUR bezzwrotnych dotacji i 34 mld EUR pożyczek. Dodatkowo w budżecie państwa na 2021 przewidziano 139 mld EUR dotacji plus 34 mld EUR pożyczek.

Sentyment

Obserwujemy poprawiające się wskaźniki wyprzedzające oraz wskaźniki sentymentu. Przedsiębiorcy i inwestorzy pozytywnie patrzą w przyszłość. Powoli, wraz z rozpoczęciem masowych szczepień, wygasają obawy związane z pandemią. Jest to szczególnie widoczne na rynkach rozwiniętych. Obserwujemy też spadek awersji do ryzyka, co będzie wspierać inwestycje w bardziej ryzykowne aktywa.

Inflacja

Prognozujemy, że wskaźnik inflacji konsumenckiej CPI Polsce będzie się obniżał spadając do poziomu 2,3% w grudniu 2021.

Dług

Zgodnie z zapowiedziami ECB czeka nas dłuższy okres niskich stóp procentowych w strefie EURO. Oczekujemy niskich poziomów rentowności oraz niskiej zmienności stóp procentowych na rynkach rozwiniętych oraz na mniej ryzykownych rynkach wschodzących. Okazję generowania wyższych stóp zwrotu będą oferowały rynki peryferyjne i wschodzące, szczególnie te, których wyniki były słabsze w 2020.

Spready kredytowe pozostaną nadal powyżej poziomów przedcovidowych i będą wciąż atrakcyjne w porównaniu do papierów skarbowych. Kontynuacja wsparcia gospodarek przez banki centralne, stymulacje fiskalne i wywołane tym ożywienie gospodarcze powinny ograniczyć ryzyko spadków cen papierów korporacyjnych. Oczekujemy dalszego powolnego zawężania się spreadów kredytowych w większości segmentów obligacji korporacyjnych, zarówno o ratingu inwestycyjnym jak i spekulacyjnym. Możliwe są okazje na rynku obligacji komunalnych w związku z dużymi potrzebami finansowymi samorządów.

Polskie obligacje skarbowe będą skupowane nadal głównie przez banki, które w obecnej sytuacji notują znaczną nadpłynność. W 2020 roku praktycznie całość nadwyżki tanich depozytów została ulokowana w bezpiecznych instrumentach dłużnych.

Jeśli chodzi o obligacje korporacyjne, to największy potencjał generowania pozytywnych stóp zwrotu widzimy w obligacjach korporacyjnych na rynkach rozwijających się oraz w segmencie High Yield. Patrząc z kolei na polskich emitentów oceniamy, że jest jeszcze przestrzeń do dalszego zawężania spreadów kredytowych.

Akcje

Jesteśmy pozytywnie nastawieni do rynków akcji w nadchodzącym roku. Najbardziej atrakcyjne stopy zwrotu będą naszym zdaniem oferować akcje polskie zarówno z segmentu dużych, jak również małych i średnich spółek. Podobnie oceniamy giełdy rynków wschodzących. W tych obszarach oczekujemy w 2021 stóp zwrotu powyżej 10%. Z kolei USA i rozwinięte rynki europejskie będą wymagały bardziej selektywnego podejścia: prognozowane stopy zwrotu będą się plasowały w przedziale 0-10% w skali roku.

Atrakcyjność polskich akcji będzie wspierana przez obecne wyceny, które zawierają znaczne dyskonto do historycznych średnich. Przewidujemy napływy środków na warszawską GPW oraz powrót do łask giełd na rynkach wschodzących. Struktura polskich spółek giełdowych będzie ewoluować zgodnie z trendami obserwowanymi na parkietach krajów rozwiniętych. Będzie rosło znaczenie spółek technologicznych oraz opartych o dobra konsumpcyjne. Zmniejszy się znaczenie sektora finansowego oraz spółek tzw. starej ekonomii.

Rok 2020 uwypuklił ważne dla inwestorów zjawisko przyspieszenia megatrendów w wielu sektorach.

Złoto

Ujemne realne stopy procentowe, dodruk pustego pieniądza, słaby USD oraz rosnące zadłużenie pozostaną filarami wspierającymi ceny złota. Dodatkowym czynnikiem stanowiącym o atrakcyjności tego kruszcu będzie prognozowany powrót popytu fizycznego branży jubilerskiej. Również metale przemysłowe mogą zyskać dzięki popandemicznej odbudowie gospodarek. Natomiast ceny ropy naftowej będą w głównej mierze zależeć od kolejnych decyzje OPEC.

Ryzyka, które powinni brać pod uwagę inwestorzy w 2021

• Wolniejszy niż oczekiwany powrót globalnej gospodarki do wzrostów po kryzysie (utrzymujące się wysokie bezrobocie, słaby wzrost PKB).
• Problemy z dystrybucją szczepionki, brak chęci w społeczeństwie do skorzystania z niej i jej ewentualne skutki uboczne.
• Rozdźwięk pomiędzy programami stymulacyjnymi oferowanymi przez banki centralne oraz rządy a oczekiwaniami inwestorów.
• Kryzys zadłużenia po ogromnym wzroście długu w relacji do PKB.
• Eskalacja napięć geopolitycznych – szczególnie USA–Chiny.
• Bańka technologiczna.
• Wysoka inflacja zmuszająca do podwyżek stóp procentowych.

Zarządzający Generali Investments TFI