Generali Investments TFI: dalszy potencjał wzrostów na giełdach

Nawet jeśli po drodze zdarzy się antycypowana przez wirusologów druga fala zachorowań, to przejdziemy ją dużo łagodniej i koszty gospodarcze będą mniejsze.

Reklama

Poziom zakażeń koronawirusem nie będzie decydującym czynnikiem. Dużo ważniejsza będzie skala potencjalnego lockdownu i zachowania społeczne. Po doświadczeniach sprzed kilku miesięcy wiadomo, że całkowite zamknięcie i ostre środki bezpieczeństwa związane z pandemią są zabójcze dla gospodarki, dlatego powrót do takiej sytuacji jest bardzo mało prawdopodobny. Poza tym wszyscy nauczyliśmy się już funkcjonować w obliczu ciągle obecnego zagrożenia i zachowujemy się dużo spokojniej i bardziej racjonalnie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Co nas czeka na rynkach w nadchodzących miesiącach?

Nawet gdyby rozważać scenariusze negatywne, to nie czeka nas raczej silna korekta na giełdach. Nie wszystkie branże zareagują negatywnie. Druga fala zachorowań i obostrzeń może najmocniej dotknąć takie sektory jak na przykład transport lotniczy lub turystykę. Szczególnie linie lotnicze, które przetrwały dotychczas dzięki intensywnym programom pomocy ze strony rządów, mogą nie udźwignąć kolejnego zamrożenia.

Jakie akcje mają najlepszy potencjał?

Pozytywnie powinny znów zareagować spółki technologiczne, biotechnologiczne i e-commerce. Oceniamy, że rynki mogą jednak być nieco zbyt optymistycznie nastawione do tych sektorów. Notowania operujących w nich spółek wystrzeliły w górę, a wraz z cenami wzrosły oczekiwania rynkowe poprawy wyników. A z tym może być trudno w niektórych przypadkach.

Jak to wpływa na decyzje inwestorów?

Zalew taniego pieniądza, który wynika z bardzo silnych programów pomocowych oraz rekordowo niskie stopy procentowe spowodowały, że inwestycje typu „risk free” mają obecnie bardzo niską rentowność. Globalnie inwestorzy niedoważają w swoich portfelach akcji, jednocześnie utrzymując wysoki poziom gotówki. Ewentualne korekty rynkowe będą wykorzystywane do zakupów akcji.

Akcje polskie

Na warszawskim parkiecie rysuje się wyraźny podział. Z jednej strony spółki duże, co do których jesteśmy nastawieni z umiarkowanym optymizmem. Jest to grupa w której dominują podmioty tzw. starej ekonomii. Najsłabiej wyglądają obecnie notowania banków, które są kwotowane w granicach 0,6 swojej wartości księgowej. Niskie notowania banków są w dużym stopniu uzasadnione cięciami stop procentowych oraz prognozowanym wzrostem kosztów ryzyka, lecz obecny poziom notowań wydaje się dosyć niski.

Z drugiej strony mamy małe i średnie spółki, które dużo lepiej się zachowują od polskich blue chipów. Fundamentalnie atrakcyjni producenci gier, czy spółki biotechnologiczne przyciągają zarówno inwestorów indywidualnych jak i instytucjonalnych. Stąd silny rozdźwięk wyników pomiędzy funduszami małych i średnich spółek, a uniwersalnymi.

Największym wydarzeniem ostatnich dni na naszej giełdzie jest planowane połączenie gigantów paliwowych Orlenu i Lotosu oraz podpisanie listu intencyjnego dotyczącego przejęcia PGNiG. Planowana fuzja została obwarowana licznymi warunkami ze strony Komisji Europejskiej. Część inwestorów liczyła na ogłoszenie wezwania na akcje Grupy Lotos, ale już wiadomo, że duża część transakcji odbędzie się najprawdopodobniej przez share swap.

Akcje amerykańskie i europejskie

Motorem amerykańskiej giełdy są obecnie giganci technologiczni tacy jak np. Google czy Amazon. Są to emitenci z bardzo mocnymi modelami biznesowymi, dzięki którym dynamika ich wyników przewyższa praktycznie wszystkie rynki. USA obfituje również w wiele spółek z sektorów wzrostowych.

W kontraście Europa to głównie spółki z bardziej tradycyjnych branż, takich jak przemysł motoryzacyjny czy chemiczny. Dominują spółki cykliczne a nie wzrostowe. Oceniamy jednak, że nawet przy obecnych, dość wysokich, wskaźnikach P/E nadal jest tu miejsce na wzrosty.

Ryszard Rusak, dyrektor inwestycyjny ds. akcji Generali Investments TFI