Investors TFI: Co napędza PKB?

Opublikowane w minionym tygodniu dane makroekonomiczne wskazują na poprawę koniunktury w najbliższym czasie (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych). Sprzedaż detaliczna wzrosła w październiku o 3.2% r/r, co było wynikiem gorszym niż we wrześniu i gorszym od oczekiwań, ale wzrost odnotowano we wszystkich kategoriach poza paliwami i kategorią pozostałe.  Na szersze ożywienie w konsumpcji wpływa przede wszystkim stabilizacja na rynku pracy. PKB przyspieszył w 3Q do 0,6% q/q z 0,5% q/q w poprzednim kwartale. W ujęciu rocznym tempo wzrostu gospodarczego wyniosło 1,9% wobec 0,8% w 2 kwartale 2013. Chociaż ożywienie nadal pozostaje umiarkowane to nabiera tempa i jego struktura się poprawia. Bardzo pozytywne jest odbicie popytu krajowego, który po raz pierwszy od 5 kwartału wzrósł o 0,5% r/r. Na wzrost popytu składało się zarówno wzrost konsumpcji prywatnej jak i inwestycji. Głównym motorem wzrostu PKB pozostawał eksport netto. Również dzisiaj opublikowany indeks PMI, który wzrósł do 54,4 pkt potwierdza szerokie i trwałe ożywienie w sektorze przemysłowym.

Polskie obligacje (sprawdź wyniki funduszy dłużnych uniwersalnych) pozostawały pod presją, pomimo stabilizacji na rynkach bazowych.(sprawdź wyniki funduszy dłużnych globalnych). Rentowności 10-letnich papierów przekroczyły poziom 4.5%. Najbardziej stabilne pozostawały papiery o krótkim terminie zapadalności, na które ma przede wszystkim wpływ polityka monetarna (sprawdź wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych). Bardzo pomocne były tutaj wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej sygnalizujące możliwość przedłużenia okresu stabilnej polityki pieniężnej na okres dłuższy niż połowa roku 2014. Z uwagi na zaawansowane prefinansowanie potrzeb pożyczkowych na rok 2014, ministerstwo finansów przeprowadzi w grudniu tylko jeden przetarg zamiany. A wybór sprzedawanych papierów będzie uzależniony od sytuacji rynkowej.

W tym tygodniu dla rynków finansowych kluczowe będzie czwartkowe posiedzenie EBC oraz wydźwięku konferencji prasowej z uwagi na oczekiwania rynku, co do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w strefie Euro (sprawdź wyniki funduszy zagranicznych dłużnych europejskich uniwersalnych). Bardzo istotne będą dane z amerykańskiego rynku pracy, które będą kluczowe dla kształtowania się oczekiwań rynkowych dotyczących momentu rozpoczęcia ograniczenia skali skupu aktywów.

Marzena Górska, zarządzająca funduszami, Investos TFI

/mli