KBC TFI: Optymizm uzależniony od rozwiązania problemu klifu fiskalnego
Rynek akcji: Przedłużające się negocjacje amerykańskich polityków w sprawie uniknięcia gwałtownego zacieśnienia fiskalnego w 2013 roku psują nieco nastroje w końcówce roku. Na moment pisania komentarza nadal był impas między Republikanami i Demokratami. Ostateczny kształt porozumienia (lub jego brak) zdeterminuje początek roku na rynkach finansowych. Natomiast cały 2012 rok inwestorzy na rynku akcji mogą żegnać w dobrych nastrojach. Pomimo słabej koniunktury w globalnej gospodarce, straszeniem rozpadem strefy euro, bankructwami poszczególnych państw oraz zbliżającym się końcem świata rynki akcji w większości przypadków zanotowały dwucyfrowe wzrosty. Można różnie to interpretować, czy to dobrze czy źle, ale duża w tym zasługa banków centralnych (FED, EBC, Banki Centralne Japonii, Anglii…) które w odpowiedzi na powolne wychodzenie z kryzysu (lub wpadnięcie w recesję, jak w przypadku strefy euro) znacząco rozluźniły politykę pieniężną.
Jeśli chodzi o warszawską giełdę to wśród indeksów cenowych najmocniej w 2012 roku urósł indeks małych spółek sWIG80 +22,9%. Nieco mniejszy wzrost zanotowały blue chipy (WIG20 +20,4%) oraz średnie spółki (mWIG40 +17,4%). W komentarzach rynkowych i strategiach banków inwestycyjnych na przyszły rok często pojawiają się pozytywne prognozy dla rynku akcji. Argumentami stojącymi za byczym postrzeganiem akcji są między innymi spodziewane odbicie w gospodarce w drugiej połowie roku oraz przyspieszenie tempa wzrostu globalnej gospodarki w kolejnych latach, historycznie atrakcyjne wyceny oraz spora ilość dodatkowej płynności na rynkach w związku z luźną polityką banków centralnych (czytaj: drukowanie pieniędzy). Dodatkowo akcje wykazują się relatywnie większą atrakcyjnością w stosunku do obligacji rządowych (porównując stopy dywidendy do rentowności obligacji skarbowych). Główne ryzyka to przedłużający się marazm w gospodarce i negatywne rozwiązanie kwestii fiskalnych w USA. Z behawioralnego punktu widzenia ten duży, wszechogarniający optymizm może być jednak największym zagrożeniem dla rynków akcji.
Sprawdź: wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych
Rynek długu: Pozytywne czynniki z rynku pieniężnego w sposób zwielokrotniony będą oddziaływać na rynek obligacji. Aktywność na rynku będzie utrzymywana zarówno przez wysoką podaż (Minister Finansów będzie starał się wykorzystać najniższe rentowności w powojennej, wolnorynkowej historii polskiego rynku kapitałowego) jak i szeroki popyt generowany przez inwestorów krajowych, którzy są stosunkowo niedoważeni (w szczególności banki) jak i zagranicznych (rentowności na większości rynków zagranicznych są znacznie poniżej dochodowości polskich papierów skarbowych), którzy dodatkowo będą liczyć na umocnienie złotówki. Kontynuacja spadków rentowności będzie wpływać na dalszy wzrost cen obligacji stałoprocentowych, w szczególności o długich terminach zapadalności. Stopa zwrotu z funduszy obligacyjnych powinna przekroczyć dochód z inwestycji w fundusze pieniężne przy nieznacznie wyższej zmienności.
Sprawdź: wyniki funduszy dłużnych polskich uniwersalnych
Rynek globalny: Dane z rynku nieruchomości oraz rynku pracy potwierdzają trwające ożywienie gospodarcze w Stanach Zjednoczonych. Również Chiny radzą sobie coraz lepiej - odczyty PMI weszły na dodatnie terytorium po raz pierwszy od wielu miesięcy. Sytuacja gospodarcza na świecie, wydaje się stabilizować, co może nastrajać lekko optymistycznie w kontekście przyszłego roku. Wszystko to przy założeniu pozytywnego rozstrzygnięcia w USA dotyczącego tzw. klifu fiskalnego.
Fundusze mieszane: Ostatnie sesje 2012 roku okazały się lekko nerwowe za sprawą braku rozstrzygnięć dotyczących sytuacji fiskalnej w Stanach Zjednoczonych w 2013 roku. Natomiast cały kończący się rok okazał się bardzo pomyślny dla rynku akcji oraz polskich obligacji skarbowych. Hossa na tych rynkach pozwoliła na wygenerowanie dwucyfrowych stóp zwrotu jednostek funduszy mieszanych.
Sprawdź: wyniki funduszy mieszanych polskich zrównoważonych
Rynek pieniężny: Ostatni tydzień 2012 roku nie przyniósł istotnych zmian na rynku pieniężnym. Inwestorzy praktycznie zakończyli udany rok przed świętami Bożego Narodzenia. Na początku przyszłego roku prawdopodobnie będzie kontynuowany pozytywny trend tegoroczny: spadek inflacji, obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej, spadek rentowności obligacji o stałoprocentowych, zmniejszenie się marży na obligacjach zmiennoprocentowych (zarówno skarbowych jak i komunalnych oraz korporacyjnych). Na rynek polskiego długu nadal będą napływać inwestorzy zagraniczni, co powinno sprzyjać umocnieniu złotego. Stawki depozytów bankowych będą stopniowo ulegać zmniejszeniu i w renomowanych bankach nie powinny przekraczać poziomów WIBOR-ów. W tym okresie stopy zwrotów osiągnięte na funduszach pieniężnych zapewne będą zdecydowanie przewyższać zyski z lokat bankowych.
Sprawdź: wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych uniwersalnych
Bogdan Jacaszek, Dariusz Kuśmider
zarządzający funduszami KBC TFI
/kmk
Reklama
31.12.2012
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania