KBC TFI: Potencjał polskich obligacji nie został wyczerpany

Rynek akcji: Kolejny wzrostowy tydzień na rynku akcji za nami. W komentarzach rynkowych i strategiach banków inwestycyjnych na przyszły rok coraz częściej pojawiają się pozytywne prognozy dla rynku akcji. Argumentami stojącymi za byczym postrzeganiem akcji są między innymi historycznie atrakcyjne wyceny (np. na podstawie wskaźników C/Z i C/WK), spodziewane przyspieszenie tempa wzrostu globalnej gospodarki w kolejnych latach oraz spora ilość dodatkowej płynności na rynkach w związku z luźną polityką banków centralnych (czytaj: drukowanie pieniędzy). Dodatkowo akcje wykazują się relatywnie większą atrakcyjnością w stosunku do obligacji rządowych (np. stopa dywidendy wyższa niż rentowności obligacji skarbowych). W środowisku niskich (bądź też spadających stóp procentowych) można również oczekiwać realokacji aktywów w stronę rynku akcji. Główne ryzyka to przedłużający się marazm w gospodarce (głównym ryzykiem strefa euro) oraz negatywne rozwiązanie kwestii fiskalnych w USA.

Sprawdź: wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych.
 
Rynek obligacji: Mijający tydzień po raz kolejny przyniósł spadki rentowności na całej krzywej rentowności. Spadek cen rentowności w największym stopniu dotknął papiery z krótkiego końca oraz ze środka krzywej dochodowości. W segmencie dwulatek rentowności spadły ok. 12 punktów bazowych. Rentowności papierów pięcioletnich obniżyły się o 15 pb. Rentowności obligacji dziesięcioletnich spadły najmniej – ok. 8 pb. Zwraca uwagę fakt, że na sesji piątkowej doszło do trwałego pokonania 4% poziomu rentowności. Pomimo jej niskich poziomów podtrzymujemy pozytywne prognozy i widzimy potencjał do dalszego umacniania się polskiego długu. Potrzeby pożyczkowe rządu na ten rok są obecnie zaspokojone w całości. Prefinansowanie potrzeb na 2013 r. sięga obecnie 20%. W najbliższych miesiącach gospodarka polska spowolni co korzystnie przełoży się na poziom inflacji.

Sprawdź: wyniki funduszy dłużnych polskich uniwersalnych.
 
Rynek globalny: Dane z USA potwierdzają trwające ożywienie gospodarcze (m.in. dane z rynku nieruchomości oraz z rynku pracy). Również Chiny radzą sobie coraz lepiej - odczyty PMI weszły na dodatnie terytorium po raz pierwszy od wielu miesięcy. Sytuacja gospodarcza na świecie wydaje się stabilizować, co może nastrajać optymistycznie w kontekście przyszłego roku.

Sprawdź: wyniki funduszy zagranicznych akcji globalnych rynków rozwiniętych.

Fundusze mieszane: Kolejny w ostatnim czasie wzrostowy tydzień na rynku akcji. Indeksy WIG20 i mWIG40 urosły w podobnym tempie (odpowiednio +1,2% i +1,1%). Bycze nastroje pogorszyło nieco piątkowe zamknięcie (WIG20 -1,4%) oraz początek bieżącego tygodnia. Niemiła niespodzianka przyszła z Włoch, gdzie premier Mario Monti zadeklarował chęć złożenia dymisji po uchwaleniu budżetu. W reakcji na tę wiadomość wyceny włoskich aktywów (obligacji i akcji) zaczęły spadać.

Sprawdź: wyniki funduszy mieszanych polskich zrównoważonych.
 
Rynek pieniężny: Rynek polskich obligacji kontynuuje wzrosty. Na sesji piątkowej papiery dziesięcioletnie pokonały poziom 4%. Zainteresowanie papierami o oprocentowaniu stałym przełożyło się również na obligacje o oprocentowaniu zmiennym, które w mijającym tygodniu ponownie zyskiwały. Podtrzymujemy pozytywne prognozy dla tego rynku. W najbliższych miesiącach gospodarka polska spowolni co korzystnie przełoży się na poziom inflacji. Rozwój gospodarczy będzie jednak na tyle dynamiczny, szczególnie na tle Europy, że nie powinno to zagrozić stabilności fiskalnej i będzie służyło podtrzymaniu popytu ze strony inwestorów zagranicznych.

Sprawdź: wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych uniwersalnych.